海外供应链系列报告之二：逐鹿全球动力市场，电池巨头谁执牛耳.docx

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1、目录行业格局：动力电池行业是否有护城河？5业务布局：动力电池是否是核心业务？9技术工艺：是否可以保持产品力优势？11市场份额：是否具备规模经济效应？16供应体系：是否具备原材料成本优势？20客户结构：是否有忠诚度高的下游客户？23投资建议25风险提示26图表目录图表1.动力电池企业竞争优势的表现和来源5图表2.2015年全球动力电池市场竞争格局6图表3.2016年全球动力电池市场竞争格局6图表4.2017年全球动力电池市场竞争格局6图表5.2018年全球动力电池市场竞争格局6图表6.2019年全球动力电池市场竞争格局6图表7.2015-2019年全球动力电池市场CR5集中度6

2、图表8.2015-2019LG化学二次电池收入及营业利润率7图表9.2015-2019三星SDI大型电池业务收入及营业利润率7图表10.FY2019Q1-2020Q1松下动力电池收入及利润率7图表11.2017-2019年SKI动力电池营业利润及利润率7图表12.2015-2019年宁德时代动力电池收入及毛利率8图表13.动力电池企业2019年产能利用率及营业利润率8图表14.LG化学股权结构（截至2018年底）9图表15.三星SDI股权结构（截至2018年底）9图表16.SKI股权结构（截至2019年底）9图表17.松下电器股权结构（截至2019财年底）9图表18.宁德时代

3、股权结构（截至2019年底）10图表19.宁德时代2019年收入结构10图表20.LG化学2019年收入结构10图表21.三星SDI2019年收入结构10图表22.松下电器FY2020年收入结构10图表23.SKI2019年收入结构10图表24.全球主要动力电池厂商发展历史11续图表24.全球主要动力电池厂商发展历史12图表25.2015-2019年主要动力电池企业研发投入13图表26.2015-2019年主要动力电池企业研发投入占比13图表27.主要动力电池企业研发人员数量14图表28.主要动力电池企业研发人员占比14图表29.主要动力电池企业注册总专利数（截至2019年底

4、）14图表30.主要机构注册的锂电池相关专利占比14图表31.全球主要动力电池厂商电池性能对比15图表32.全球主要动力电池厂商产能对比16图表33.2019年宁德时代固定资产占总资产的比例17图表34.2019年宁德时代和三星SDI折旧占营业成本的比重17图表35.历史与预测的锂电池包价格与生产规模的关系18图表36.2015-2019年主要动力电池企业出货量对比19图表37.2019年主要动力电池企业产能利用率对比19图表38.2019年主要动力电池企业营业利润率对比19图表39.全球主要动力电池厂商供应链（不完全统计）20图表40.全球主要电池企业布局上游资源概况21图

5、表41.2013-2019年松下电器动力电池主要客户及供货量23图表42.2013-2019年三星SDI动力电池主要客户及供货量23图表43.2013-2019年LG化学主要客户及供货量23图表44.2013-2019年SKI主要客户及供货量23图表45.全球车企和动力电池企业供应链（不完全统计）24附录图表46.报告中提及上市公司估值表27行业格局：动力电池行业是否有护城河？行业护城河的定义及来源行业格局稳定和高资本回报率是有护城河的行业的两个显著特征。在有护城河的行业中，在位企业能够做到市场潜在进入者做不到的事情，进入壁垒是行业护城河最重要的来源。对于企业来说，只有选择进

6、入有护城河的行业，才能培育并持续巩固自身的竞争优势，在市场竞争中处于有利地位，并获取超过正常水平的回报率。有护城河的行业的显著特征包括以下两个，一是行业竞争格局相对稳定，市场参与者数量较少，集中度较高，龙头企业地位稳定，占据绝大多数市场份额；二是龙头企业长时间获得高于正常水平的资本回报率。行业护城河图表1.动力电池企业竞争优势的表现和来源市场格局表现盈利能力股权结构聚焦业务结构产品力来源成本工艺积累研发投入规模经济供应链客户转换成本资料来源：从市场格局演变看动力电池行业护城河动力电池行业格局稳定，集中度不断提升。全球动力电池行业格局相对稳定，龙头市占率较高，且处于集中度不断提

7、升的过程中。从市场参与者来看，2015-2019年，全球动力电池行业排名前十的企业中，松下、宁德时代、比亚迪、LG化学、三星SDI、PEVE和AESC均上榜，尽管龙头企业内部排名发生了一些变化，但是行业主要企业保持相对稳定，松下和宁德时代始终占据行业前三的位置，市场份额远超其他厂商，龙头地位稳固。从市场集中度来看，2015-2019年，全球动力电池行业CR5分别为72.90%、61.94%、55.97%、67.50%、75.64%，一方面，CR5均在50%以上，集中度相对较高，另一方面，集中度呈现出明显