财富管理行业国际比较研究.doc

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1、财富管理行业国际比较研究（来源：中基协） 【摘要】改革开放以来，在经济高速增长的推动下，我国社会财富快速积累，财富人群不断壮大，各类财富管理机构蓬勃发展，已形成了初步的财富管理产品和服务体系。然而，与欧美等海外成熟市场相比，我国的财富管理行业总体上还处于发展的初级阶段，远未满足当前国内市场快速增长的财富管理的需求，在产品、服务、监管等多个方面都有许多可以向海外成熟市场借鉴的地方。为此，本研究对美国、欧洲、日本、韩国四地的财富管理行业进行了梳理，总结分析了共性特点及各自特色，并与我国财富管理行业的发展现状进行了比较。在比较研究的基础上，本研究提出了推动财

2、富管理行业长期健康发展的战略路径和相关政策建议。此外，本研究从内涵和外延两个方面明确了财富管理的定义，并与资产管理的概念做了辨析。 一、财富管理的定义（一）财富管理的内涵       “财富管理”有多重的定义。在欧美成熟市场，财富管理（WealthManagement）的概念有广义和狭义之分。广义的财富管理是指金融机构和其他相关机构受客户委托，通过向客户提供财务规划、投资管理、投资咨询、保险等一系列的金融服务，对客户的资产、负债及流动性进行管理，以满足客户不同阶段的财务需求；狭义的财富管理即“私人财富管理”（PrivateWealthManagemen

3、t），主要是指为高资产净值的家庭或个人，提供包括投资组合管理、税务规划、遗产规划、信托服务、离岸资产服务、不动产管理、融资、慈善安排等服务。       “财富管理”和“资产管理”的概念既有联系又有区别。资产管理（AssetManagement）是指资产管理人按照资产管理合同约定的方式、条件、要求及限制，对客户资产进行经营运作，为客户提供证券、基金及其他金融产品的投资管理服务的行为。资产管理与广义的财富管理都是管理人受客户委托，为其提供包括投资管理在内的一系列金融服务，但两者也有所区别，主要体现在：一是操作上的业务核心不同。资产管理强调投资管理能力，财

4、富管理则更强调资产配置和综合服务能力。比如私人银行作为典型的财富管理机构，其功能更多是为客户配置财富、提供综合性的金融服务；而公募或者私募基金公司是典型的资产管理机构，强调以专业的投资能力实现客户资产的保值增值。二是服务核心不同。资产管理以资产为中心，而财富管理以客户为中心。也就是说，财富管理更强调有针对性的理财服务和资产管理，更强调与客户风险收益偏好的匹配和客户财务需求的满足。简言之，财富管理是更高形态的资产管理，是富有人本主义和人文主义色彩的资产管理。       本研究采用广义的财富管理的概念，即以信托法律关系为主，以代理关系、有限合伙和公司制关

5、系为辅，以多样化的金融产品和服务为工具和载体，在法律框架、监管制度、配套基础设施方面具有一定标准和规则体系的各市场主体社会关系和行为的总和。财富管理的需求方应该涵盖普通大众投资者、高净值人群、养老金和社会保障基金、以及各类有财富管理需求的机构和资金集合；供给方涵盖基金管理公司、私募基金管理公司、证券公司、商业银行、信托公司、第三方理财机构等各类机构。       典型的财富管理业务应具有如下特征：以客户需求为中心，充分利用风险收益特征不同的各类投资产品，通过科学和专业化的资产配置和投资管理满足客户不同时期的理财目标，实现财富保值、增值的目的。（二）财富

6、管理的外延       从财富管理的外延看，财富管理的涵盖甚广，涉及基金、信托、保险、银行、券商、私募投资基金、期货、第三方理财、互联网金融和民间借贷等。其产品形式涵盖银行理财、信托、公募投资基金、私募投资基金，特定资产管理计划、券商资管计划、保险资管产品，投资型保险，期货资管等。自1998年我国第一只证券投资基金诞生以来，短短16年里，特别是随着近年来我国居民财富连续多年保持40%以上的高速增长，中国的财富管理行业蓬勃发展起来。近年来的互联网技术创新和进步，更是推动了一系列基于互联网技术和平台的理财产品脱颖而出。       各类养老金和社会保障基金

7、的投资管理，也属于广义的财富管理的范围。目前，我国的养老储备基金——全国社保基金已实现了较高度的市场化投资运营管理，企业年金也积极开展了市场化投资管理的有益探索，建立了初步有效的管理机制。同时，基本养老保险、职业年金正在制定市场化运营管理的相关制度和办法，个人养老账户的相关政策也正在积极研究和推进。二、发展中国财富管理的背景和意义       改革开放以来，我国经济的高速发展推动社会财富快速积累，特别是近年来居民财富持续保持两位数高速增长。未来一段时间，中国经济进入“新常态”下的中高速增长，仍将推动社会财富持续积累。2013年，我国金融资产总量达到17

8、5万亿元，其中，居民存款、单位存款合计99万亿元。党的十八大提出，要多渠道增加居民财产性收入，