我国通货膨胀率水平波动性探究

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1、我国通货膨胀率水平波动性探究　　【摘要】利用随机波动模型对我国1994年1月到2013年4月通货膨胀率的波动性进行实证分析。结果表明：在我国，通货膨胀的波动性对通货膨胀有微小影响，并非显著。对我国而言，我国宏观调控下的宏观经济政策具有经济稳定调节器的作用，应充分利用。【关键词】居民消费价格指数通货膨胀通货膨胀波动性SV模型一、引言通货膨胀是经济运行状况的主要指示器，是宏观经济分析和决策、价格总水平监测和调控以及国民经济核算的重要指标。这一指标不仅影响着政府制定货币、财政、消费、价格、工资、社会保障等政策，同时也与居民日常生活密切相关。从微观层面的角度

2、来看，不同经济主体对通货膨胀率的预期及其基于预期所采取的经济行为会对不同行业的供给与需求产生不同的冲击；从宏观层面的角度来看，稳定的物价水平和宏观经济环境不仅有利于投资和经济增长，也有利于社会的和谐统一发展。通货膨胀制造了经济的不稳定性和不确定性，其影响无处不在。9尽管通货膨胀对经济的影响已成为共识，但通货膨胀与其不确定性之间的关系，学术界未形成一致的看法。Firedman（1977）认为较高的通货膨胀会导致更大的通货膨胀不确定性。国内外很多研究支持Firedman的观点。如Karahan（2012）对土耳其的CPI数据分析表明，通货膨胀导致了通货膨

3、胀不确定性。另一方面，Cukierman和Meltezer（1986）认为通货膨胀不确定性导致通货膨胀及较低的长期经济增长。Balcilar等（2011）利用GARCH模型对G3国家通货膨胀及通货膨胀不确定性的研究表明，两者之间有相互的积极作用，分别支持了Friedman和Cukierman-Meltzer的观点。对通货膨胀不确定性的大量研究都是利用ARCH类模型来进行的，然而在这些设定中，通货膨胀不确定性是在给定的时间下预先设定的。然而，随机波动（StochasticVolatility，SV）模型允许研究者能够在动态框架下评价通货膨胀不确定性的新

4、息将对通货膨胀本身的影响。Berument等（2011）在动态框架下利用SVM模型也对土耳其的通货膨胀和通货膨胀不确定性之间的联系进行了研究。实证结果表明通货膨胀对于通货膨胀波动的反应是正相关的和统计显著的，更高的通货膨胀不确定性导致更高的通货膨胀，反过来并不成立。9近年随着全球经济波动，我国通货膨胀问题成为公众和政府部门关注的焦点。本文从通货膨胀与其波动性关系出发，利用SV模型计算分析通货膨胀与其波动性之间的因果关系，并得出结论。二、理论模型随机波动模型是研究金融时间序列波动性的计量经济模型，基本SV模型形式如下：yt=εtexp（θt/2），εt

5、～i.i.d.N（0，1）（1）θt=μ+φ1θt-1-μ+ηt，ηt～i.i.d.N0，σ2，t=1，2，…，n，（2）其中，yt表示时刻t的观测变量，为标准化对数形式。Gt为独立同分布的白噪声。θt表示波动的扰动水平，以对数形式表示。μ和φ1表示波动方程的自回归参数，其中，φ1为持续性参数，反应了当前波动对未来波动的影响。ηt表示波动的扰动水平，相互独立，并服从均值为0，方差的正态分布，并且，Nt与Gt相互独立。在标准SV模型基础上，为刻画波动与预期观测值的相关关系，在均值方程中引入波动项作为均值回复的一个影响因素，因此得到SVM（Stochas

6、ticVolatilityinMean）模型，形式如下：yt=dexp（θt）+εt（θt/2），εt～i.i.d.N（0，1），（3）θt=μ+ψ（θt-1-μ）+ηt，ηt～i.i.d.N（0，τ-1）（4）记τ=1/σ2，9其中，dexp（θt）表示风险补偿，d为测量均值波动效应的回归系数，即风险溢出系数，表示波动对预期观测变量的影响。SV类模型的贝叶斯计算需在马尔科夫链蒙特卡罗（MarkovChainMonteCarlo）方法（简称为MCMC方法）的框架下实现。在此框架下，后验分布采用Gibbs抽样方法进行估计。Gibbs抽样算法如下：1.给

7、定参数的初始值：θ1（0），θ2（0），…，θp（0）2.对t=0，1，2，…，进行如下迭代a）从分布π（θ1

8、θ2t，…，θpt，x）中产生θ1（t+1）；b）从分布π（θ2

9、θ1t+1，θ3t，…，θpt，x）中产生θ2（t+1）；……c）从分布π（θp

10、θ1t+1，θ2（t+1），…，θp-1t，x）中产生θp（t+1）；由此产生马尔科夫链θ（0），θ（1），…，θ（t），…利用MCMC方法估计模型前，设定参数的先验分布为：在波动方程（4）中，令μ服从均值为0，方差为10的正态分布；令ψ服从参数a=20，b=1.5的beta分布，令τ=1/σ2

11、服从形状参数为2.5，尺度参数为0.025的gamma分布。9三、实证分析（一）通货膨胀的基本统计特征分析通