商业信用和公司投资行为实证探究

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1、商业信用和公司投资行为实证探究　　收稿日期：2013-08-12基金项目：国家社会科学基金项目（11BGL026）作者简介：李林红（1972-），女，河南信阳人，讲师，中南财经政法大学博士研究生，研究方向为公司理财。摘要：以2007～2012年中国上市公司数据为基础，从投资视角剖析商业信用融资对实体经济的影响，以研究商业信用融资与公司投资行为之间的关系。结果发现：我国上市公司商业信用的使用促进了固定资产、无形资产和在建工程投资支出的增加；相对于民营上市公司，国有上市公司获得的商业信用更多，但国有上市公司并没有因此提高商业信用的投资行为，而民营上市公司

2、其商业信用融资的使用显著地提高了对投资支出。关键词：商业信用；产权性质；公司投资中图分类号：F832.48文献标识码：A文章编号：1001-8409（2014）03-0065-04TheEmpiricalResearchoftheRelationshipbetweenTradeCreditandCorporateInvestmentLILin-hong（AccountingInstituteofZhongnanUniversityof13EconomicsandLaw，Wuhan432002；SchoolofHumanities，HenanColle

3、geofTraditionalChineseMedicine，Zhengzhou450008）Abstract：Basedonthesampleoflistedcompaniesin2007～2012，thispaperanalyzestheinfluenceoftradecreditfinancingontherealeconomyfromtheperspectiveofinvestment，andthenstudystherelationshipofthetradecreditfinancingandinvestment.Eempiricalre

4、sultshowsthatusingoftradecreditoflistedcompaniesinChinapromotesthefixedassets，intangibleassetsandprojectsunderconstruction；Comparedwiththeprivatelistedcompanies，thestate-ownedlistedcompaniesobtainsmoretradecredit，butdoesn’timproveinvestmentthattradecreditleadingto，privatelisted

5、companiesgetlesstradecreditfinancing，butusingoftradecreditfinancinghassignificantlyimprovedtheinvestmentspending.Keywords：tradecredit；propertyrights；corporateinvestment引言13学术界关于商业信用的研究主要有从微观角度研究商业信用产生的融资动机理论[1]、经营性动机理论[2]、信贷配给理论[3]等，以及从宏观视角研究商业信用对货币政策的影响[4]。正如Fishman所言，迄今为止已有大量

6、文献研究商业信用存在的原因及动机，已有研究对现实和实践产生了深远的影响[5]。然而，随着理论研究的不断深入，人们发现了一些与理论不一致的异常现象，商业信用作为短期融资方式是营运资本的范畴，是企业经营性融资的来源。然而近年来，在家电连锁行业、地产行业以及资源类行业，如国美、苏宁电器等通过占用供应商的资金形成大量的浮存现金，通过变相手段融资给企业，用于大规模的门店扩张和多元化经营，出现了大量“短融长投”的现象。那么，一个问题浮现出来：在中国，诚信体系尚未建立，资本市场还不完善，企业的融资倚重银行信用的情况下，作为短期融资方式的商业信用能促进投资增加吗？受

7、政府不同程度干预的企业，商业信用对投资支出的影响是否存在差异呢？这一切都需要进一步检验。13良好的商业信用有助于实体经济的发展。Fisman开创性地研究了商业信用对企业融资效率的影响[6]；张良通过实证研究证明了商业信用与公司业务增长的正相关关系[7]；王虹等采用结构方程模型证明商业信用对企业绩效具有显著正面效应[8]；石晓军等运用我国上市公司1999～2006年的数据检验发现，商业信用融资能够显著地缓解企业的融资约束，并促进了规模效率的提高[9]。曹向基于2005～2009年的数据实证发现，民营企业获得商业信用显著提高了公司业绩[10]。己有关于商

8、业信用与实体经济的文献大多是从商业信用与生产效率、公司绩效方面进行研究。对商业信用如何影响投资行为的研究较少