海澜之家 玩的是庞氏骗局？.pdf

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1、公司ICocpecatien海澜之家玩的是庞氏骗局?一般服装企业都是占用下游经销商的款，向上游付全款。而海澜之家的营运模式其实就是把优惠条件向下游倾斜，通过赊购上游供应商的货，而给渠道商足够的利益。其中的关键也许是公司在利用门店迅速增长来消化库存。文，本刊记者岳彩周海澜之家的轻资产模式轻得有点出奇。不是公司在招股书上所言，为了连而又锁，而是为按照招股说明书显示，海澜之家模式与美邦服了在收入确认、在公司成长性做文章，制造公司的饰相同，即将生产环节和部分销售渠道大部分或者高增长、高盈利幻象。这样才能吸弓1更多的加盟商完全外包，自己经营的重点就放在品牌运营、产品入局，实现更快地营收增长

2、，并最终实现上市梦想。设计和供应链管理环节。即海澜之家将产品生产环从海澜之家这两年营收增长速度来看，在其他节以包工包料方式外包给生产商，下游则通过加盟企业增速纷纷下滑之时，该企业却依然在以每年60％店、商场店和直营店销售产品。以上的速度增长。按照协议，海澜之家的库存是可以退给供应商海澜之家招股书中的多处细节资料显示，公司的，真可谓轻得啥也没有。似乎“不差钱”。从现金流情况来看，海澜之家现行的经营模式下，采购环节由供应商垫资，销售环节利用OPM模式发财回款较快，并且加盟商还向公司缴纳一定的保证金，记者观察到，海澜之家店铺迅速增长的同时，公司现金流量充裕。随着经营规模的不断扩大，公公

3、司的预收账款也由2009年底的3214．12万元截至去司的货币资金还将持续增加。2009年末、2010年末和年底达到了9535．93万元。据悉，这些款项主要是预2011年末，公司的货币资金余额分别为74，49494万收加盟商的货款。元、119，300．54万元,H165，003．41万元。再观察海澜之家的招股说明书，公司的应付账尤其值得注意的是，海澜之家在上市前夜进行款数额惊人，截至去年底为36．59亿元之巨，这对一了大量的现金分红，两次分红合计约为585{7,元。其个营业收入3566亿元的企业无疑是巨大的。中2010年6月对未分配利润中的27，720．00万元进行了记者观察到，

4、海澜之家的速动比率低于1，但这现金分红，2011年8月对未分配利润中的30，800万元进并非说公司短期财务风险很大，而是说明公司在充行了派现。分利用供应商的预付账款实现扩张，即用OPM模式一边急切上市募集资金，与之相反的则是，上生财。市前夜的大批量突击分红，且大量的闲置资金未被这就是说，海澜之家利用了加盟商和上游供应使用，这究竟又是为何?只有一个解释，上市才能商的钱，实现了低成本迅速扩张。让公司的实际控制人全身而退，并把击鼓传花的游戏让股民去玩。存货之谜公开资料显示，公司年度营业收入从2009年的观察公司的招股书可以看出，公司的存货周转13．83{L元增长~12011年的35．9

5、4亿元，年均复合增长率明显低于行业平均水平，但公司却并没有出现像率为61．17％，归属于母公司所有者的净利润从2009年李宁、美特斯邦威那样的存货危机，营收增长率还的3．01亿元增长到2011年的7．Ol{L元，年均复合增长很快，这可以说是一个谜。率为52．66％。公司对此的解释是和上游签订了合同，可以退同时，2009年末、2010年末、2011年末，海澜之家货，但这也许是个推广加盟的广告语。存货数量分别为1303万件、1725万件、3393万件，年均一般来说，委托代销时，商品所有权并未转移，复合增长率达61．37％。截止2011年12)q31日，公司存那么，海澜之家为何会这么强

6、烈地控制门店的经营货38．6亿元，占总资产比例56．82％。而2011年收入不权?记者怀疑，海澜之家控制门店的的目的也许并N36亿元，当年存货周转率0．77。0a日十目连铺CHINACHAINSTORE2012／06