创业板盈利期回落.doc

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1、创业板盈利如期回落张戬、荆思杰、曹静怡截至7月15日，350家上市公司公布业绩预告(仅有6家尚未公布)。按公布盈利变动区间的中间值计算，单季度净利润同比上升13.2%，对比可比公司1季度的16.5%和去年4季度顶点的26.2%有所回落。从行业角度来看，在创业板盈利整体占比较大的行业中，周期属性较强的机械设备(从-3.6%进一步降至-10.9%)、电气设备(从9.0%降至-0.7%)、化工(从35.6%降至27.7%)出现顺周期调整。传媒行业的盈利大幅下降(从57.7%降至11.9%)，给创业板盈利带来压力。医药生物(由-0.2

2、%提升至3.1%)和计算机(从4.0%提高到6.1%)单季度盈利略有上升。亮点来自于电子(从-3.9%提升至32.2%，其中主要贡献在于电子制造和光学光电子子行业)、建筑装饰(从-18.4%提升至50.9%)、休闲服务(从14.9%提升至40.3%)。家用电器(从-15.8%提高到22.5%)和汽车(从5.3%提高到7.8%)虽公司数量不多，且多为传统产品，但业绩表现不凡，基本摆脱了房地产市场持续调整的负面影响。此外，更受关注的大市值公司面临更为严重的盈利增速下滑。创业板市值最大的前50家公司净利润增速从1季度的37%降至上半

3、年的14.5%，2季度单季度盈利增长仅在2%左右。市值最大的前100家公司中期成绩相仿，2季度单季度盈利增长也不足7%。我们也注意到创业板公司的盈利增长差异巨大。单季度盈利增长超过200%的公司与陷入单季度亏损的公司同时存在。从创业板的中报业绩预告来看，创业板整体盈利并没有摆脱经济周期性下滑所带来的压力。前期高速增长的部分行业也开始陷入回落。2季度创业板整体盈利增速减缓，大市值上市公司尤其严重。我们认为在这样的环境下，高估值成长股所面临的业绩兑现压力凸显，因此至少在未来一段时间，业绩将成为压制成长股估值提高的重要因素。投资策略

4、上我们仍强调风格的纠偏，提示高估值成长股与主题股面临明显的压力。　2013Q1净利润同比2013Q2净利润同比2013Q3净利润同比2013Q4净利润同比2014Q1净利润同比2014Q2净利润同比采掘(19.0)57.4(2.5)(0.6)(13.2)(38.8)传媒68.647.319.650.757.711.9电气设备(5.2)63.936.2扭亏9.0(0.7)半导体(19.6)(17.3)(12.8)(39.9)(23.9)(24.3)电子制造(24.3)(17.7)(21.3)(40.9)29.574.8光学光电子

5、(1.1)(9.8)0.6(22.7)(7.0)57.0其他电子(17.5)1.527.462.72.1(14.9)元件17.2(7.6)15.4(46.6)4.0(10.4)电子(11.4)(11.6)(4.4)(24.6)(3.9)32.2纺织服装45.1101.274.722.429.424.0公用事业(0.3)27.624.824.94.711.8国防军工(58.7)(91.7)583.6亏损(92.0)1009.8化学原料23.326.444.7(1.6)(35.2)(17.6)化学制品(11.0)(11.3)(5.

6、7)21.549.951.1石油化工0.37.1(26.5)648.56.1(17.0)塑料(29.5)(23.8)13.312.322.58.7橡胶19.65.218.330.513.6(21.4)化工(10.9)(10.7)(1.1)22.335.627.7金属制品111.183.6109.399.441.80.2通用机械(24.0)(13.9)15.3156.716.328.2仪器仪表(1.3)11.015.811.77.77.1铁路设备27.4(33.1)(8.3)290.3227.484.9专用设备(27.8)18.

7、636.0(50.4)(39.8)(72.1)机械设备(19.4)2.725.130.2(3.6)(10.9)计算机1.7(6.9)1.622.14.06.1家用电器(21.4)(8.0)(10.7)29.7(15.8)22.5玻璃制造(13.9)(50.2)74.0续亏(28.5)(0.4)其他建材(24.9)72.6(37.1)11.2107.84.1建筑材料(22.0)46.4(31.6)(11.5)68.73.8建筑装饰13.222.14.43.6(18.4)50.9交通运输22.0(27.7)(43.5)(84.6)

8、(20.7)(54.6)农林牧渔(12.4)(21.7)(28.4)(98.5)(5.4)(10.4)汽车(7.0)(0.9)(5.3)14.35.37.8轻工制造36.8(1.5)11.643.5(15.0)(26.3)商业贸易(32.5)(61.7)亏损续亏亏损328.2