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1、战后日本股票市场的、管理特点和现状分析孙进,股份公司是通过发行股票筹集资本成立起来的企业它有利于企业大规模筹集长期资金、改革企、,但这些机能业经营机制增强企业活力,。,的发挥其前提条件是股票市场的健全管理和正常运行我国近年来,随着金融体制改革的深入和企业股份制的试行股票市场已逐步建立和。,、运行因此从股市的管理特点和现状等方面考察战后日本股票市场,的发展对探索一条有中国特色的社会主义制度下的股票市场的发展道。路是很有借鉴意义的一、战后日本股票市场的管理,日本的股份公司现在都公开发行股票已发行的股票均在市场上流通。但这些公司在战,后经济恢
2、复和高速增长时期所进行的巨额设备投资,。其资金来源却不是靠发行股票筹措的而是依靠银行提供的贷款在人,,。为的低利率政策的作用下从银行借款的利息率低而且具有稳定性,,从宏观经济管理来说企业资金过度地依赖银行比依赖股票市场实现资金分。,配方式更能有把握地保证宏观经济政策的贯彻和实施所以从,,整体上看来战后到高速增长时期日本企业资金筹集方式中股票市场,,所占份额很小不过并没有完全被扼制股票市场的规模还是得到了扩。,大同时日本结合自己的国情在股票市场的管理和运行方面形成一套,。既别于战前也别于欧美的机制战后日本的证券市场是1948年制定的《证券
3、交易法》为基础而成立起来的。在证券交易所的制度、组织、买卖交易等多方面都导入美国的,,:思想与战前的证券市场相比战后的证券市场具有以下儿个特点.。,,1关于证券交易所的交易原则战后在证券交易所再开之际盟`:,军移司令部制定了交易3原则(1)一切交易集中在交易所进行改变,,了战前的股票市场上财阀持有股不流通即使是优良的股票也并不一,。。定上市的状况(2)在证券交易所进行的一切交易按时间的顺序记录,,(3)不进行期贷交易战前的交易所是股份公司组织交易的大部分,。,是交易所股票的期贷交易投机性很强战后没有期货交易只有实,这。物交易一原则对股票
4、市场的健全作出了很大贡献.,。2对股票发行和上市作了严格的规定实行企业内容公开制度企,业在证券市场上发行股票时必须以各种书面报告向市场公布企业的资、,。产和负债状况经营业绩等以便投资者能够作出准确的投资决策.,3实行证券业务与金融业务分离根据日本的《证券交易法》第,、65条规定禁止银行信托公司以及其他金融机构从事有价证券的买卖,活动或充当证券买卖的经纪人这样规定的目的主要是防止金融机构利,用吸收来的存款在证券市场上进行投机活动以保证证券市场的稳定和保护存款者的利。益,,、总之战后日本通过一系列法规的制定和执行对股票市场发行、买卖股票等各
5、个,转让环节加强管理为股票市场的正常运转提供了充实的社会。经济条件二、战后日本股票持有法人化现象及其影响战前。日本股票所有结构的特质是财阀控制的金字塔式的所有结构,,战后因为解散财阀财阀手中拥有的股票被转让到持股公司整理委员,,“会手中这些股票尤其卖给发行公司的从业人员后来在证券民主”,。,化的名义下被卖给一般的投资家1949年证券交易所再开时个人.,,持股比率达到691%后来因为大量的股票被放出股票拥有方面曾产,,生几次混乱以收拾股市混乱为契机以城市银行为中心的金融机构和,,事业法人相互持有股票开始形成所以战后日本的股票所有结构是个,
6、金融机关和事。人持股比率一直低下业法人持股比率持续增加,,金融机关和事业法人持股比率的增加在其他国家也存在一般被,。称为机关化现象但日本的法人持股比率在发达国家中是最高的不仅,。比率高而且从股票持有的目的和机能上来看也不相同日本多是从固,定相互之间的关系出发才持有股票的(这种情况尤其在高速增长时期。.,,更是如此据经济企画厅的调查进行股票投资企业中606%是以“、”,.“密切子公司关联公司为目的153%是以短期的资金运用为15.,。,目的241%这两者都有)①美国商业银行靠信托帐号拥有股票因.,,,,此持有股票的目的主要是为了收益股价上
7、升时卖掉股票获利所,。、、以银行机关投资家持有的股票其流动性很高1960年19661969年、,年1971年美国银行机关投资家的股票买卖额占纽约证券交易所的买.、.、.、.,卖额的比例分别为289%348%462%524%②日本远低于这.。,一比例到1979年日本股票市场上银行的买卖比例仅是36%③,,日本股票持有的法人化使股票非流动化使股市相对稳定对日本。,经济的高速增长作出了贡献分析战后日本的股价单个股价的变动暂,。不说作为全体极其合理这种合理不是说这段时期没有股价的暴涨暴,。,跌而是股价能很好地反映经济的当时特征从1954一197
8、4年股价上..,,升了357倍(日经平均225种)年率平均126%左右这段时间名义.。,,,GNP大约上升了385倍年率13%正好和股价的年成长率相等从,,,企业经营来说因为股票的相互持有受股市的冲击小有利
