碳交易背景下石化企业能耗优化项目的投资分析.pdf

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1、第l1期(总第241期)工业技术经济№．11(General，No．241)2013年11月JournalofIndustrialTechnologicalEconomicsNov．2Ol3碳交易背景下石化企业能耗优化项目的投资分析周远祺·杨招军杨金强(湖南大学，长沙410079)(中国地质大学，武汉43OY／4)(上海财经大学，上海200433)[摘要]碳交易是为促进全球二氧化碳减排所采用的市场机制。碳交易的价格直接影响到企业对能耗优化技术的投资、利润与经营状况。本文结合我国国情以及当前经济低迷情况构建了实物期权投资分析模型，应用案例进行数值分析，得到案例项目的最佳投资阈值点

2、，分析碳交易价格由不同跳跃状态下对石化企业选择的能耗优化项目价值、投资规模和投资时机的影响，指导石化企业能耗优化项目的投资风险管理以及做好排放权的战略储备及其战略规划。(关键词]碳排放权交易碳交易价格实物期权能效投资决策DOI：10．3969／i．issn．1O04—910X．2013．11．013[中图分类号]髓3o．59[文献标识码]A引言展的有力工具。发达国家试图借助低碳经济这一碳交易是为促进全球二氧化碳减排所采用的模式制定新的游戏规则，利用其领先的地位，重市场机制。1997年签订的《京都议定书》把市场新拉大与发展中国家的经济竞争优势；此外，发机制作为解决二氧化碳为代表的

3、温室气体减排问达国家还以低碳经济为名，实施碳关税、技术标题的新路径，即把二氧化碳排放权作为一种商品，准和市场准入等贸易壁垒，限制新兴经济体的发形成二氧化碳排放权的交易，简称碳交易。碳交展。易的基本原理是，合同的一方通过支付另一方获石油和化学工业是国民经济重要的支柱产业得温室气体减排额，买方可以将购得的减排额用和基础产业，在国民经济中占有十分重要的地位，于减缓温室效应从而实现其减排的目标uJ。2002但同时又是重点的高能耗行业，能源消费量占全年英国建立了全球第一个CO2排放权交易市场，国总量的15．1％，占工业能源消费量的22．6％①。其后欧盟、美国、加拿大及澳大利亚陆续建立了石

4、油化工行业也是资源、资金、技术密集，产业co2排放权交易所。当前我国正按照“十二五”关联度高，经济总量大，产品应用范围广，加之能耗优化技术投资金额巨大，因此，在面临市场规划探索推进国内碳交易市场的建设，建立了7个试点交易市场，到2016年是我国真正开展二氧竞争以及碳排权放权价格由高位跳跃到低位的现化碳排放权交易的时间]。当前，我国国内多数状下，石化企业必须慎重选择投资规模、投资时企业并不真正了解碳交易的利与弊，参与意识比机。此外，二氧化碳排权放权价格也有可能在未较淡薄，尚未进行经营战略调整；从世界范围来来由当前的经济低迷下的低位又跳跃到经济复苏下的高位，那么石化企业又如何根据此

5、种经济状看，越来越多的企业将排放权经济纳入到企业的战略规划[。因为低碳经济正成为主要发达国家态，选择当前的投资规模、投资时机以及投资的维护其经济、技术强势地位，抑制新兴经济体发技术，控制好投资风险，抓住新经济发展的有利收稿日期：2013--08-19基金项目：国家自然科学基金资助项目(项目编号：71203205)；教育部人文社科项目(项目编号：12YJC790294)；中国博士后基金项目(项目编号：2012N510188)。作者简介：周远祺，湖南大学金融与统计学院应用经济学博士后站，中国地质大学(武汉)经济管理学院副教授，博士后。研究方向：能源经济管理，数理金融。杨招军。湖南大

6、学金融与统计学院教授，博士。研究方向：数理金融，金融工程。杨金强，上海财经大学金融学院副教授，博士。研究方向：数理金融，金融工程。一100—第l1期(总第241期)工业技术经济No．11(General，No．241)2013年11月OUl'I~ofIndustrialTechnologicalEconomicsNov．2013时机。为此，本文将重点探讨石化企业如何在不交易价格以及投资成本的波动性。Lin，T．T．and同经济状态跳跃下选择能耗优化技术的投资规模，s．一L．Huang(2010)，则采用了托宾Q，考虑了也就是分析二氧化碳排放权交易价格在不同跳跃托宾Q的波动建立实

7、物期权的投资决策模型。刘情形下的投资规模、投资时机以及投资技术的选国中，文福拴(2009)[]等对二氧化碳排放价值择，为石化企业由当前经济低迷又跳入到经济复做了投资分析。孙卫，尚磊，梁矶华(2010)[13]，苏状态下进行能耗优化项目的投资规模、投资时李寿德，顾孟迪等(2008／HJ侧重于污染治理技机以及投资战略的选择提供方向性的指导。术的投资时机以及厂商对可升级换代污染治理技本文采用实物期权法，借鉴周远祺、杨招军、术投资策略选择的问题。污染治理技术与节能减杨金强(2013)~建立的能耗优化