英德担保市场发展及启示.doc

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1、全球瞭望英德担保市场发展及启示｝周晓松贸易和工业部(DTI)下设“企业资本有划，并确保充分、及时披露财物和经营信[保市场是信贷市场的基本构M成，具有优化信贷交易的微观」一价值和稳定金融体系的宏观价值。同时，担保市场具有盈利低和道德风险两类固有缺陷。英国和德国均采取财政出资方式建立担保市场，但模式差异较大。英德政策性担保市场发展英国模式：依托资本市场的担保市场模式财政出资、公司化管理。英国财政出资设立“企业融资担保计划"(EFG)。限公司”(CFEL),负责运营。CFEUT划在2015年前为中小企业提供20亿英镑担保资金。2011〜2012

2、年计划向6000家中小企业提供6亿英镑担保资金，截至2011年3月，贷款担保余额为II亿英镑。CFEL属公益(国有)企业，但“公化”程度高，具体表现为：政府仅指定董事长；CFEL具独立经营权；强力控制度，重点集中信息披露、薪酬、激励机制；公司承担独立法律(债务)责任，政府不承担公司债务。依托股权市场和证券市场融资，财政依赖性低。担保机构筛选企业，提供担保融资或风险投资，企业经过“种子、稳定、成长、升级"，进入股权或证券市场融资。CFEL的主要职能包括：确保担保资金用于生产资本或项目(严格限制进入房地产等高风险行业)，支持再贷款，合理展期：

3、确保担保资金遵守《产业发展法1982》，实现产业结险投资基金(RVCF)、早期成长基金(EGF)、英国高新技术基金(UKHTF)等机构，资金规模5亿英镑，直接衔接担保市场、证券市场和债券市场，对财政依赖大大降低。市场自律、部门管理、适度审慎监管是担保市场系统稳定的重要保障。英国资产证券化协会、银行业协会、天使基金协会、风险投资基金协会、金融和教育协会、欧盟私募股权和风险资本协会均对担保市场实施自律监管。商业、技术和创新部(BIS)是CFEL的管理机构。CFEL的主要义务包括：向国会汇报财务；与英国贸易投资总署(BERR)协商、披露商业计息

4、等。担保市场原则不接受金融监管，但在特定条件下需要接受金融监管。例如由于产品涉及资产证券化而接受相关的金融监管等。德国模式：严格监管的担保银行模式司财政出资、大型国有担保银行运营担保市场。德国联邦政府和州政府出资内设立复兴银行(KFW),下属担保银行(KFW-Mittelstandsbank)耋断担保业务。该机构具如下特点：一是德国担保银行是从事担保业务的“非信贷机构气二是担保银行是公益机构。担保银行不是信贷机构，不纳入金融监管，德国中央银行、联邦监管委员会等机构无权介入。同时，担保银行是公益机构，其可以盈利，盈利用于公益，不可分红。三是

5、担保银行不接受金融监管，但必须遵守金融监管规则，接受财政部、经济和技术部管理。担保银行以提供“综合性”信贷融银行提供融资担保、股权投资担保、央层融资三种服务。2010年融资总量285亿欧元，同比增长20%oKFW同时提供证券化服务，2010年规模为21亿欧元。担保银行从2004年开始推出股权融资计划，每年规模约为3亿欧元。担保银行间接获得资金，政府承担直接责任。联邦政府发行债券，向担保银行注资，并对其贷款、债权融资、远期交易、期权交易等债务承担责任。此外，德国担保市场具有高度发达的人事、内审、信息披露制度。联邦政府控制力强大。英德担保市场

6、模式比较第一，处置道德风险和低盈利问题的机制不同。英国担保市场模式的特点为：一是通过“担保产品+股权产品(风险投资)”解决盈利问题。担保利润低下，股权投资利润丰厚，两者协调发展，能够较好地处理盈利问题：二是通过''右限合伙+行业自律”解决道德风险问题。英国担保机构采取有限合伙组织形式，该模式可以较好地处理内部人(管理人)激励与道德风险问题。而德国模式的特点为：一是通过"政府责任(信用)+担保资金高效用"解决盈利问题。联邦政府提供反担保，担保资金效用较高，实现盈利。二是严格控制道德风险。德国从人事、经营、内部审计等角度严格控制担保银行业务，

7、防止出现道德风险。第二，金融市场结构差异是担保市场模式区别的直接原因。英国和德国分别是市场主导型、银行主导型金融体系的代表构优化和升级oCFEL同时管理区域风资，证券、股权融资有所提升。德国担保u1994-2012ChinoAcademicJournalElectronicPublishingHouse.A11rightsreserved,http:■vvww.cnki.net