消费者信心指数与股票市场收益率关系研究——基于Granger因果检验视角.pdf

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1、第11卷第2期顺德职业技术学院学报Vo1．11NO．22O13年4月JournalofShundePolytechnicApril2013消费者信心指数与股票市场收益率关系研究—基于Granger因果检验视角汪迎波(广西师范大学经济管理学院，广西桂林541006)摘要：运用计量经济学基本手段，设立相关模型，对我国消费者信心指数和股票市场收益率进行了单位根检验、granger因果分析、VAR回归分析。得出我国消费者信心指数granger因果影响股票市场的收益率，而滞后的股市收益率和消费者信心指数存在着负的相关关系，脉冲分析表明，

2、消费者信心指数对股市收益率的扰动具有较长时期的滞后。关键词：消费者信心指数；股市收益率；Granger检验；VAR回归中图分类号：F831．5文献标志码：A文章编号：1672—6138(2013)02—0027—05DOI：10．3969~．issn．1672—6138．2013．02．00708年全球金融危机席卷全球，很多国家出现了进行了系统研究，Uehitellet21通过进一步研究发现，严重的经济衰退。金融体系瘫痪，危机蔓延到了很在忽略消费者信心指数编制和处理过程中存在的一多领域。对于这次灾难性的冲击，国内外许多学者些偏

3、差与不科学地方的前提下，把消费者信心指数开始探究其发生的始因，一些学者认为银行体系的与相关数据结合研究分析，在一定程度上仍能为消监管不到位、体系内部存在漏洞是导致本次危机的费预测提供有价值的信息。Carroll，Fuhrerand可能原因，也有不同学者把公司治理提上议程，认WilcoxE31以及BramandLudvigsont41与Ludvigsont~比较为与被忽视的公司治理控制有关。另一方面人们开了密西根消费者信心指数(MCIS)和会议委员会始关注投资者“非理性”行为可能在这次危机中也(conferenceboard，简

4、称CB)消费者信心指数的预扮演着非常重要的角色。回顾中国证券市场，不难测准确度。他们研究得出：CB指数对于未来消费的发现是一个相关制度建设不太完善、信息公开程度预测，解释力度要优于密西根消费者信心指数，并不高、运行机制有待健全、政府干预因素较多的新且能提供更多的一些额外信息。基于美国消费者满兴市场，市场主要参与主体的投资者存在很多的不意指数在较长一段时期内的时间序列数据，他们发理性行为。研究中国投资者情绪与股市收益之间的现滞后一定时期的消费者满意指数值能够解释美国关系可为正确理解投资者行为提供一个新的视角，实际消费14％的增长

5、变化。AcemogluandScott[61~1]用特别是对中国这样一个正在建设中的资本市场，这盖洛普月度消费者信心指数，研究英国的消费者信样的研究具有积极的现实意义。心指数在预测英国消费支出增长时得到了类似的结论。另外，关于消费者信心指数对于股票市场的影1相关文献综述响，MeCluertT~使用在密歇根取得的关于消费者的调国外学者的研究主要集中在消费者信心对于消查数据，对消费者信心跟股票市场之间的关系进行了费支出的变化影响及预测，Muellert臂先提出影响消研究。她从不同角度考察了人们是否根据股票市场的费者支出预测的因素之

6、一就是消费者信心，并对此变化来重新规划他们的消费支出。并认为大多数人会收稿日期：2012—12—19作者简介：汪迎波(1988一)，男，湖南岳阳人，广西师范大学硕士研究生，研究方向：财务金融。27顺德职业技术学院学报第11卷根据股票市场的情况来调整消费支出，从而与股票市费者预期指数构成。消费者的满意指数和消费者预场相一致，而且她发现较高收入的家庭消费支出的调期指数分别由一些二级指标构成：对收入、生活质整与股票市场波动密切相关。Oto出整个股票市场量、宏观经济、消费支出、就业状况、购买耐用消处于好的行隋时期，对消费者信心是一个很

7、大的鼓舞，费品和储蓄的满意程度与未来一年的预期及未来两因为股市代表着整个社会经济形势的趋势指示器，股年在购买住房及装修、购买汽车和未来6个月股市市的变化对消费者信心有明显影响。Mehra~现股票变化的预期。市场与消费支出之间的关系在长短不同时期表现出不股票收益率指投资于股票所获得的收益总额与一样的显著，在短期来没那么明显，长期则更显著。原始投资额的比率。股票得到投资者的青睐，是因LetauandLudvigson~~出，财富消费倾向显著区别于为购买股票所带来的收益。股票的绝对收益率就是收入消费倾向，股票价格经常会在上升后不久迅

8、速下股息，相对收益就是股票收益率。股票收益率=收降。FisherandStatman~】发现，在战术I生资产分配决策益额／原始投资额。中投资者情绪起着非常重要的角色，他们得出不管是本文所要研究的消费者信心指数CC／，全部来个人还是机构投资者与股票收益率之间是显著负相关自国家统