快递行业19年报及20年一季报总结：行业高景气维持，一线快递逐步分化.docx

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1、正文目录一、快递行业2019年报2020年一季报总结41．2019年行业维持高速增长，2020Q1受疫情冲击42．龙头公司抢占市场份额，一线快递出现分化5二、展望：寡头格局有望提前来临12三、重点推荐韵达股份、中通快递14图表目录图1：2019年快递业务量增长25.3%4图2：2019年快递业务收入增长24.2%4图3：2020年Q1快递业务量增长3.2%4图4：2020年Q1快递业务收入下降0.6%4图5：2020年Q1快递单票收入下降3.62%5图6：截至2020年3月，快递业CR8为85.95图7：义乌快递业务量占全国比重约10%5图8：义乌快递单票收入持续下降，3月达3

2、.48元/件5图9：主要快递上市公司市占率（2016-2019）6图10：主要快递上市公司市占率变化（2016-2019）6图11：主要快递上市公司快递业务量（2016-2019）6图12：主要快递上市公司快递业务增速（2016-2019）6图13：主要快递上市公司固定资产（2016-2019）6图14：主要快递上市公司固定资产变化（2016-2019）6图15：主要快递上市公司营业收入（2016-2019）7图16：主要快递上市公司营业收入增速（2016-2019）7图17：主要快递上市公司营业成本（2016-2019）7图18：主要快递上市公司营业成本增速（2016-201

3、9）7图19：主要快递上市公司净利润（2016-2019）8图20：主要快递上市公司净利润增速（2016-2019）8图21：三通一达单票收入（2016-2019）8图22：三通一达单票收入增速（2016-2019）8图23：三通一达单票毛利（2016-2019）9图24：三通一达单票毛利增速（2016-2019）9图25：三通一达单票扣非净利（2016-2019）9图26：三通一达单票扣非净利增速（2016-2019）9图27：三通一达毛利率（2016-2019）9图28：三通一达扣非净利率（2016-2019）9图29：主要快递上市公司业务量（2020Q1）10图30：主要

4、快递上市公司净利润（2020Q1）10图31：主要快递上市公司营业收入（2020Q1）10图32：主要快递上市公司营业成本（2020Q1）10图33：主要快递上市公司单票收入（2020Q1）10图34：主要快递上市公司单票成本（2020Q1）10图35：主要快递上市公司单票毛利（2020Q1）11图36：主要快递上市公司单票扣非净利（2020Q1）11图37：社零总额和实物商品网上零售额增速对比12图38：实物商品网上零售额占社零总额的比重持续提升12图39：加盟制快递业CR4变化猜想13图40：全国汽油基准价Q2下调15图41：全国柴油基准价Q2下调15图42：物流行业历史P

5、EBand17图43：物流行业历史PBBand17表1：通达系基础设施对比7表2：集齐“四通”，阿里布局物流业13表3：重点公司估值对比表（截至2020年5月12日）14表4：韵达股份资本开支实施情况（2015-2019）15表5：韵达股份快递中转成本拆分（2013-2019）15表6：Q2利润简表测算16一、快递行业2019年报2020年一季报总结1．2019年行业维持高速增长，2020Q1受疫情冲击1.1总体来看，2019年电商和快递景气度持续维持高位，全年单量增速超25%，CR8集中度持续攀升至82.5。2019年全国快递业务量累计完成635.2亿件，同比+25.3%，业

6、务收入累计完成7497.8亿元，同比+24.2%，CR8市场集中度为82.5，较1-11月上升0.2。图1：2019年快递业务量增长25.3%图2：2019年快递业务收入增长24.2%资料来源：国家邮政局、招商证券资料来源：国家邮政局、招商证券1.2疫情导致2020年1-2月单量增速明显下滑，但随着快递业复工复产逐步推进，3月行业单量增速明显复苏。进入3月份，行业内价格战依然明显（义乌地区较为激烈），单票收入持续走低。从集中度来看，1-2月由于国内疫情形势严峻，只有少数快递企业复工，CR8攀升至86.4；但随着疫情得到控制，各家快递企业陆续复工，CR8环比稍有下降。但预计全年集

7、中度仍然呈上升态势。2020年3月份，全国快递业务量达59.8亿件，同比+23%；业务收入669.1亿元，同比+12.3%。20年Q1，快递单量累计达125.3亿件，同比+3.2%，业务收入1534亿元，同比-0.6%。Q1的CR8为85.9，较1-2月下降0.5。图3：2020年Q1快递业务量增长3.2%图4：2020年Q1快递业务收入下降0.6%20025%2,00015020%1,50010015%1,000250500快递业务量：亿票同比增速30.7%25.0%25.6%26.1