煤炭行业19年报和20年1季报综述：2019年净利润增长3.6%，2020年1季度净利润下降26%.docx

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1、目录1.业绩分析：2019年净利润增长3.6，2020年1季度净利润下降2632.市场表现：2020年来煤炭板块跑输大盘73股息率较高，给予行业“中性”投资评级9插图目录图1：秦皇岛煤炭平均价走势（元/吨）3图2：山西临汾主焦精煤车板价（含税）（元/吨）4图3：煤炭板块营业收入变化（亿元）4图4：煤炭板块净利润变化（亿元）4图5：煤炭板块毛利率变化4图6：煤炭板块净资产收益率变化4图7：板块单季度营业收入变化（亿元）6图8：板块单季度净利润变化（亿元）6图9：板块单季度毛利率变化6图10：板块单季度净资产收益率变化6图1

2、1：煤炭板块单季度经营活动产生的现金流净额/营业收入（整体法）7表格目录表1：煤炭板块各上市公司2019年业绩表现（）5表2：煤炭板块各上市公司2019年第三季度业绩表现（）6表3：2020年来A股各板块表现（截至5月12日）8表4：2020年煤炭板块各公司股价表现（截至5月12日）81.业绩分析：2019年净利润增长3.6%，2020年1季度净利润下降26%2019年年报分析：盈利同比小幅增长3.6%2019年，煤炭板块上市公司实现营业收入9852.59亿元，同比增长5.86%；归属母公司的净利润887.29亿元，同比增

3、长3.62%；行业毛利率（整体法）为29.03%，相对2018年的31.82%下降2.79个百分点；净资产收益率（整体法）为10.63%。煤炭板块业绩在2018年高基数的基础上仍然能保持小幅增长主要原因是上市公司煤炭产销量出现增长。2019年，我国煤炭产量37.46亿吨，同比增长4.2%。随着先进产能的不断释放，上市公司煤炭产量出现不同程度的增长，比如：中煤能源商品煤产量1.02亿吨，同比增长32%。各类煤种均价出现不同程度下降，炼焦煤跌幅相对较小。动力煤：以秦皇岛山西优混动力煤(Q5500)综合平均价为例，2019年平均

4、价格为587.08元/吨，相对2018年平均价格646.76元/吨下降9.23%。动力煤生产地大同南郊弱粘煤坑口价（含税）为例2019年平均价格为418.20元/吨，相对2018年平均价格453.84元/吨下跌7.85%。炼焦煤：以山西临汾主焦精煤车板价（含税）为例，2019年平均价格为1570元/吨，相对2018年平均价格1635元/吨同比下降3.98%。图1：秦皇岛煤炭平均价走势（元/吨）800元/吨元/吨80075075070070065065060060055055050050045045040018-01-31

5、40018-04-3018-07-3118-10-3119-01-3119-04-3019-07-3119-10-3120-01-3120-04-30秦皇岛港:平仓价:大同优混(Q5800K)秦皇岛港:平仓价:山西优混(Q5500K)秦皇岛港:平仓价:山西大混(Q5000K)数据来源：Wind资料来源：Wind资讯、东莞证券研究所图2：山西临汾主焦精煤车板价（含税）（元/吨）元/吨元1740168016201560150014401380132018-01-31资料来源：Wind资讯、东莞证券研究所图3：煤炭板块营业收

6、入变化（亿元）图4：煤炭板块净利润变化（亿元）201420152016201720182019营业收入同比增长-30%0-20%2,000-10%4,00010%0%6,00020%8,00030%10,00040%12,0001,000208006004002000201(200)资料来源：wind资讯，东莞证券研究所资料来源：wind资讯，东莞证券研究所图5：煤炭板块毛利率变化图6：煤炭板块净资产收益率变化201120122013201420152016201720182019毛利率20%15%25.7%25.1%24

7、.6%24.9%25%27.8%32.2%31.8%29.0%35%30%30.1%净资产收益率-5%-0.4%20102011201220132014201520162017201820190%4.6%6.3%5%11.7%11.01%0.6%10.2%10%15.0%15%18.2%18.4%20%资料来源：wind资讯，东莞证券研究所资料来源：wind资讯，东莞证券研究所2019年资产负债率较2018年有所上升2019年，煤炭上市公司业绩较为分化，收入同比增速中值为0.41%、归属于母公司股东的净利润同比增速中值1.

8、39%。近一半的上市公司业绩出现了下降。销售毛利率均值为30.00%、中值为27.93%；期间费用率均值为15.89%、中值16.35%；资产负债率均值55.74%、中值57.05%，较2018年均值54.83%、中值52.85%，有所提升。表1：煤炭板块各上市公司2019年业绩表现（）证券简称营业收入