非财务信息披露与分析师预测——基于深市上市企业社会责任报告的实证检验.pdf

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1、第35卷第191期财经理论与实践(双月刊)Vo1．35NO．1912014年9月THETHEoRYANDPRACTICE0FFINANCEANDEC()NoMICSSep．2014·财务与会计·非财务信息披露与分析师预测一基于深市上市企业社会责任报告的实证检验李晚金，张莉(湖南大学工商管理学院，湖南长沙410082)摘要：以深市上市企业披露的社会责任报告作为非财务信息的替代变量，实证检验了非财务信息披露质量与分析师盈利预测的关系。多元回归分析结果表明，企业社会责任报告披露质量越好，其分析师盈利预测越精确，并

2、且在财务透明度低的企业中，这种正向关系更显著。这说明社会责任报告披露的这类非财务信息对分析师预测不仅具有信息含量，而且能够通过对财务信息的补充作用，缓解财务不透明对分析师预测精度的不利后果。关键词：社会责任报告披露质量；非财务信息；分析师预测中图分类号：F275文献标识码：A文章编号：1003—7217(2014)05—0069—06披露质量与分析师预测的关系。分析师作为资本市一、引言场中通过收集和传播信息以提高市场效率的中介机会计信息包括财务信息与非财务信息。由于财构，分析师的盈利预测能够影响投资者的盈余

3、预期。务信息能够在很大程度上缓解信息不对称带来的问财务信息的披露与非财务信息的披露均能够影响分题，帮助投资者等利益相关者作出正确的决策，传统析师预测结果，从而引发我们思考财务信息与非财的会计信息披露主要是财务报告形式的财务信息披务信息之间的关系，即在财务信息披露质量较差的露，对于非财务信息的披露涉及较少。但随着各利情况下，非财务信息是否能够对财务信息起到补充益相关者对信息需求的增加，单纯披露财务信息的作用从而帮助分析师进行盈利预测?本文在前人研传统财务报告已经不能满足他们的决策要求，信息究的基础上，以社会责

4、任报告作为非财务信息的替使用者对非财务信息越来越关注，企业也逐渐开始代变量，旨在研究我国企业社会责任报告披露质量注重对非财务信息的披露。自2006年我国第一份对分析师预测的影响以及在分析师预测过程中非财企业社会责任报告发布以来，发布社会责任报告(包务信息对财务信息是否具有补充作用。括“可持续发展报告”和“环境报告”等)的企业越来二、理论分析与研究假设越多。2013年来自深市以2012年作为报告年度的社会责任报告已达到267份，并且其发布的社会责在现代企业委托代理关系中，委托人由于各种任报告也越来越为市场所接

5、受，产生了积极的市场条件的限制，与管理者之间存在一定的信息屏障，从反应。而会产生一定的代理成本。根据委托代理理论，代虽然有研究已经证明社会责任报告的发布具有理成本最终由管理者承担，管理者为了降低代理成一定的信息含量，如杨明秋等(2012)l】以2008年和本就有动机提高企业的社会责任披露水平。另外，2009年上海证券交易所上市公司所发布的社会责随着我国市场化的进程越来越规范，无论是在政府任报告为样本，发现上市公司社会责任报告的披露层面还是交易所层面都颁布了相关规章和指引以鼓能够在一定程度上提高证券分析师的预

6、测精度，但励企业社会责任报告的披露。社会责任报告的披露是他们仅仅研究了社会责任报告披露与否对分析师为证券分析师提供了更多更广泛的信息来源，而证预测的影响，并没有关注日益兴起的社会责任报告券分析师作为资本市场中的重要信息中介，主要利*收稿日期：2013i010基金项目：湖南省软科学研究计划重点项目(2013zk2087)作者简介：李晚金(1963)，女，湖南平江人，湖南大学工商管理学院副教授，硕士生导师，研究方向：会计基本理论与财务会计。财经理论与实践(双月刊)2014年第5期用其知识背景和专业判断对各类信息

7、进行搜集与处利预测时，不仅可以从中获得更多有利的相关信息，理，进行分析师预测活动。因而企业社会责任报告同时也可以减少未来盈利预测的不确定性，从而分信息与分析师预测活动有着一定的联系。析师的预测精度会提高。基于以上分析，我们提出(一)企业社会责任报告与分析师预测如下假设：证券分析师在进行预测时只有充分地利用信H1：在其它条件一定的情况下，企业发布的社息，才能做出正确的评价，而信息来源往往能够反应会责任报告披露质量与其跟踪的证券分析师盈利预证券分析师是否客观、独立。如果他们的信息来源测精度正相关。不可靠，其分析

8、结果的准确性与价值性会大打折扣。(二)财务透明度、社会责任报告披露与分析师胡奕明(2003)通过对国内证券公司的调查发现，证预测券分析师在从事相关金融活动时对上市公司公开披证券分析师作为资本市场中主要信息使用者之一露的信息最为重视。而我国企业社会责任报告一般，通过信息的收集和处理进行预测与分析活动。是在相关交易所的指引下公开发布，因而其信息来尽管之前已有不少研究表明财务信息的披露质量与源具有一定的可靠性，在一定程