公司战略和风险管理.doc

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1、公司战略与风险管理题目名称：企业不同时期财务战略的选择班级：学号：学生姓名：企业不同时期财务战略的选择一.财务战略定义及理解1.财务战略与财务管理概念2.确立财务战略的阻力3.财务战略的确立二.财务战略的选择1.基于发展阶段的财务战略选择2.基于创造价值或增长率的财务战略选择一.财务战略定义及理解1.财务战略与财务管理概念财务战略是主要涉及财务性的战略，因此是属于财务管理范畴的战略。财务战略主要考虑资金的使用和管理的战略问题，并以此与其他性质的战略相区别；主要考虑财务领域全局的长期发展方向问题，并以此与传统的财务管理相区别。区别于经营战略，财务战略主要强调财务决

2、策与管理适合企业所处的发展阶段并符合利益相关者的期望，而经营战略通常主要强调与外部环境和企业自身能力相适应。2.确立财务战略的阻力在制定财务战略时，管理层需要了解一些股东价值最大化的限制性因素。⑴.企业的内部约束财务战略需要考虑包括董事会对财务结构的看法、与投资者保持良好关系必要性及与企业整体目标匹配的重要性。⑵.政府的影响政府鼓励企业拓展业务，也可以通过税收或法规限制企业。这反映了不同的政府目标，既要鼓励企业发展以促进国家的繁荣，同时也要对市场的负面效应进行调控。⑶.法律法规约束企业需要了解影响他们经营的法规。这涉及有关企业经营、税收、员工健康、安全及消费者方

3、面的法规。⑷.经济约束其中包含了受通货膨胀、利率、汇率等的影响3.财务战略的确立财务战略分为筹资战略和资金管理战略。狭义的财务战略仅指筹资战略，包括资本结构决策、筹资来源决策和股利分配决策等等。⑴.筹资来源①.一般来说，企业有四种融资方式：内部融资；股权融资；债权融资；销售资产。②.不同融资方式的限制，管理层需要了解限制企业融资能力的两个主要方面。一是企业进行债务融资面临的困境；二是进行股利支付面临的困境。债务融资：要求企业按照合同进行利息支付，利率一般是固定的并且有两个方面的要求：一是利息支付一定先于股利支付：二是无论企业的盈利状况如何，企业都必须支付利息。这

4、会增加企业破产风险。股利支付：企业分配较多的股利给股东，企业留存的利润就较少，内部融资的空间就越小。⑵.资本成本与最优资本结构①.融资成本：一是利用资本资产定价模型估计权益资本成本，资本资产定价模型（CAPM)其核心思想是企业权益资本成本等于无风险资本成本加上企业风险溢价，是无风险利率与企业风险溢价之和；二是用无风险利率估计权益资本成本，企业先得到无风险债券的利率值，这在大多数国家都是容易获取的指标，然后再综合考虑自身企业的风险，在此利率值的基础上加上几个百分点，最后就是按照这个利率值计算企业的权益资本成本；三是长期债务资本成本等于各种债务利息费用的加权平均再扣

5、除税的效应；四是加权平均资本成本（WACC）是权益资本成本与长期债务资本成本的加权平均，WACC=长期债务成本×长期债务总额/总资本＋权益资本成本×权益总额/总资本②.最优资本结构：资本结构是权益资本与债务资本比例，分析资本成本的最终目的是为企业做出最优的资本结构决策。影响因素主要有：①价格、产品需求以及成本来源的变动都将对使用负债的企业带来更多的影响；②代理成本对于企业的实际融资决策也有影响；③债务会随着时间发生变化，当现有的长期债务得到清偿时，企业的资本结构会发生改变，除非新债务的类型相似；④大多数经理倾向于内部融资而不是外部融资；⑤企业的举债能力、管理层对

6、企业的控制能力、企业的资产结构、增长率、盈利能力以及有关的税收成本；⑥难以量化的因素。③.股利分配策略：一.影响其因素是留存满足未来投资机会所需权益资本的需要、分配利润的法定要求、债务契约中的股利约束、企业的财务杠杆、企业的流动性水平、即将偿还债务的需要、股利对股东和整体金融市场的信号作用。二.实务中的股利政策是固定股利政策、固定股利支付率政策、零股利政策、剩余股利政策。二.财务战略的选择1.基于发展阶段的财务战略选择⑴.产品的生命周期理论：假设产品都要经过引入阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。⑵.投资组合计划：企业涉及多种产品或多个单元，也是需要组合。建设战

7、略：为增加市场份额进行的一种提高短期盈余和利润的战略过程。持有战略：旨在维护现有状况的持有战略。收货战略：旨在牺牲长远发展来追求短期盈余和利润的收获战略。剥夺战略：降低负的现金流并实现其他可以利用的资源。⑶.波士顿矩阵：是根据市场增长率和市场占有率的不同组合，可将企业的产分成四种类型：明星产品、金牛产品、问号产品和瘦狗产品。明星产品：市场增长率和企业市场占有率都比较高的产品金牛产品：市场增长率较低而市场占有率较高的产品。该象限所用的战略是建设战略。问号产品：市场增长率较高而市场占有率较低的产品。所用战略是建设战略或收获战略。瘦狗产品：市场增长率和市场占有率都比较

8、低的产品。所用战略是剥夺