能源化工研究报告：聚烯烃进入春节周期，期价或延续箱体运行-20200112-银河期货.pdf

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1、银河期货研究所能源化工研究报告聚烯烃进入春节周期，期价或延续箱体运行一、本周走势回顾及下周策略呈现图表1、2：国内LLDPE期货&PP期货指数日K线图资料来源：文华财经、博弈大师上周聚烯烃期货反弹，基本面角度，上半周受到原油价格的带动，下半周现货市场年前备货因素下库存回落并支撑价格。此外，整理来看，化工品种在1月并无太大的利空下，价格整体以反弹为主，烯烃端也受到提振。展望下周行情，基本面角度其实相对利空有限。线性层面，供给端，线性开工比例同步于下游膜类企业开工回落，对冲明显。PP端开工也有一定下调。不过，在供需整理上，由于上周库存

2、清理较为彻底，因此，即便春节前部分终端企业降低采购力度，空头的供需差体现银河期货研究所能源化工研究报告在价格上或不太明显。另一方面需要关注到的是目前无论PP还是PE的石油端的利润情况一般，因此，短期对于现货也有一定支撑因素。综合来看，供需虽有调整但相对幅度或有限。交易策略上，上周周中建议暂时降低期现货的保值比例，本周可逢高适度增加保值比例。对冲层面，关注PP-3MA的价差，建议具有一定边际地尝试收窄方向。二、影响因素分析（一）油价止跌反弹图表3：美原油日K单位：美元/桶图表4：美国商业原油汽油库存元/吨资料来源：博弈大师资料来源：

3、WIND（二）聚烯烃基本面图表5：国内油制LL理论生产盈亏单位：元/吨图表6：LLDPE基差元/吨图表7：LL进口利润单位：元/吨图表8：LL装置开工率%银河期货研究所能源化工研究报告资料来源：WIND资料来源：WIND图表9：近期PE停车产能一览资料来源：金联创、卓创资讯图表10：油制PP理论生产盈亏单位：元/吨图表11：PP基差单位：元/吨图表12：PP粒料粉料价差单位：元/吨图表13：拉丝PP装置开工率单位：%银河期货研究所能源化工研究报告资料来源：WIND资料来源：WIND图表14：近期PP停车产能一览资料来源：金联创、卓

4、创资讯（三）下游消费图表15：农膜厂家报价单位：元/吨图表16：农膜市场开机率单位：%资料来源：金联创、卓创资讯图表17：BOPP薄膜价格单位：元/吨图表17：BOPP开工率单位：%银河期货研究所能源化工研究报告资料来源：WIND图表18：聚烯烃石化库存单位：千吨图表19：聚烯烃港口库存单位：千吨资料来源：卓创资讯四）各品种间价差图表20：LL-59合约价差单位：元/吨图表21：PP-59合约价差元/吨图表22：LL-PP5月合约价差单位：元/吨图表23：PP-3MA5月合约价差元/吨银河期货研究所能源化工研究报告资料来源：WIN

5、D银河期货研究所能源化工研究报告PVC上游开始累库，但成本有一定支撑一、本周走势回顾及下周策略呈现图表2：国内PVC期货指数日K线图资料来源：文华财经上周PVC期货延续整理。基本面角度，年前整理或已高位整理为主。一方面，上游工厂端已经进入累库周期，现货价格难以持续挺价。不过，偏多的一方面在于上周电石价格反弹使得PVC端在节前依然有一定的成本支撑。不过，整体来看，年前虽然价格整理，但运行重心或小幅下移，提前消化部分节后的价格调整压力。此外，下周关注整个建材板块的运行，谨防板块共振调整。二、影响因素分析（一）上下游价格图表2：片碱价格

6、单位：元/吨图表3：电石价格元/吨银河期货研究所能源化工研究报告资料来源：博弈大师资料来源：WIND（二）PVC基本面图表4：PVC区域基差单位：元/吨图表5：PVC现货区域价差元/吨图表6：PVC华东进口利润单位：元/吨图表7：PVC华南进出口利润元/吨图表8：PVC西北双吨运费后利润单位：元/吨图表9：PVC西北电石运费后利润元/吨资料来源：WIND资料来源：WIND图表10：近期PVC检修产能一览银河期货研究所能源化工研究报告资料来源：卓创资讯图表11：PVC下游开工率单位：%资料来源：WIND、V风、银河期货研究所图表13

7、：PVC社会库存单位：千吨资料来源：V风、银河期货研究所四）各品种间价差图表14：PVC-5-9合约价差单位：元/吨银河期货研究所能源化工研究报告资料来源：WIND、银河期货研究所甲醇情绪行情开始修复，5月或高点已现一、本周走势回顾及下周策略呈现图表1：国内甲醇期货指数日K线资料来源：文华财经上周甲醇期货冲高回落，价格运行角度受到油价的影响较为明显。基本面角度，上周库存整体去化放缓。一方面有长江天气因素，另一方面，也有华东路上物流受到天气的因素。但整理去库放缓可以预见。下周需要观察是去库拐点是否将至。相对价差角度来看，上周甲醇和P

8、P出现了波动，也从另一个层面表明了在煤炭成本没有太大变化下，甲醇在2300以上银河期货研究所能源化工研究报告依然存在显著压力。下周角度来看，情绪过后的价格修复或依然是主要运行逻辑，反弹是保值盘不错的入场机会。二、影响因素分析（一）甲醇期现货格局图表