财务管理案例分析 -杉杉集团.doc

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1、财务管理案例分析—筹资财务管理是在一定的整体目标下，关于资产的购置（投资），资本的融通（筹资）和经营中现金流量（营运资金），以及利润分配的管理。财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。简单的说，财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。财务管理包括整个企业财务活动，主要包括四个方面：筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动。在这篇文章中，我将以杉杉集团为例，分析其在一定时期采用各种筹资方式组合筹资的结果，以及形成的一定的资本结构。何为筹资？筹资方式是指可供

2、企业在筹措资金时选用的具体筹资形式。我国企业目前主要有以下几种筹资方式：①吸收直接投资；②发行股票；③利用留存收益；④向银行借款；⑤利用商业信用；⑥发行公司债券；⑦融资租赁；⑧杠杆收购。其中前三种方式筹措的资金为权益资金，后几种方式筹措的资金是负债资金。案例简介 公司拥有知名品牌"杉杉"以及多个品牌。1999年，"杉杉"商标被国家工商行政管理局商标局认定为中国驰名商标。2000年，"杉杉"西服和衬衫获得了环境标志产品认证证书，是全国首家通过该项论证的服装企业。2001年，"杉杉FIRS衬衫"被中国名牌战略推进委员会授予"中国名牌产品"称号；2001年"杉杉

3、"西服名列全国市场同类产品销量第二名(国家统计局和中国行业企业信息发布中心认证)、市场综合占有率第二名(中国商业联合会、中华全国商业信息中心统计)；据2002年全国大中型零售企业商品销售统计及品牌监测资料，公司"杉杉"西服各项指标在众多国内品牌中名列第二名。虽然现在看来杉杉集团现在在中国的服装市场十分有竞争力，但是关于杉杉集团的前身---宁波甬港服装总厂生产经营发生严重亏损，总资产不足500万元，濒临破产境地。后来，经过资本扩张，调整资本结构，保持了企业良好的财务状况，使之奇迹般发展成为520户国家重点企业之一。十多年来，杉杉集团顺应了时代的发展潮流，牢牢

4、抓住了企业资本扩张的每次历史机遇，并在资本经营上大胆探索，适度负债，合理安排和调整资本结构，保持了企业良好的财务状况。 案例分析杉杉集团的资本结构调整，主要分为两部分：(一)是在产品经营期间，积极增加负债，获取财务杠杆利益。杉杉集团在股份制改造初期，企业的财务策划增加财务杠杆利益为出发点，采用积极型筹资策略，大量提高债务比重，同时加强管理，降低资金成本，减少筹资风险，从而提高了权益资本收益率，获取了较大的财务杠杆利益，为企业快速完成资本原始积累发挥了积极的贡献。具体为以下三点：⑴实施品牌经营战略。实现资产原始积累。1989年，面对一片萧条的国内西服市场，杉

5、杉集团认识到国外经久不衰的轻，软，挺，薄，耐水洗的新概念西服，必将在国内畅销。于是，举债经营，从法国引进了国内首屈一指的生产流水线，扩大生产。同时，提出创名牌战略，实施品牌经营。几年后，成为国内服装行业的龙头企业。 ⑵适时进行股份制改造，取得资本快速扩张的通行证。全球500强力，95%采用股份制，股份制是实现资本快速扩张不可抗拒的历史潮流。杉杉人在企业规模不断扩大，效益连年翻番之际，于1992年底，进行了股份制改造，使得企业资本迅速扩张。 ⑶争取上市，合理调整资本机构。1996年，杉杉股份发行股票的申请获得批准，在上证上市。凭着公司优良的业绩和对股东的丰厚

6、回报，杉杉股份几次的增资配股均获得成功，杉杉资本急剧扩大(二)是在企业高成长期间，保持适度负债，选择最优资本结构。国家大幅度下调信贷利率，使企业的债务成本趋低。杉杉集团企业财务策划经广泛而深入的研讨，采用适度负债的中庸型筹资策略，选取综合资金成本最低的方案作为最优资本结构方案。1在股份改造初期，采取积极型的筹资策略，大量提高负债比重。1992年底，企业总资本3920万元，其中长期负债占28%，净利润720万，资产净利润率18.4%。到1995年，资本达到36720万，长期负债占37.6%，资本净利润率18.5%。 2在企业高成长期间，保持适度负债，选择最优

7、资本结构。随着杉杉股份的上市流通，资本快速扩张，1996年底总资本达到46700万元，导致1996年至1998年资产净利润率下降。在此期间，国家大幅度下调信贷率，使得债务成本趋低。杉杉集团经过深入探讨，采用适度负债的中庸型筹资策略这样，既获取了较大的财务杠杆利益，又不影响所有者对企业的控制权，企业财务信誉大大提高，为稳定发展创造了良好的财务环境。案例总结资本结构调整如何使杉杉集团走出困境？第一步是以品牌经营为突破口，实现资本原始积累。面对一片萧条的国内西服市场，杉杉集团进行了广泛深入的市场调查和深刻细致的分析研究，杉杉人抓住机遇，举债经营，引进当时国内首屈

8、一指的法国杜克普西服生产流水线，扩大生产规模，成为当时国内最大西服