量化宽松的货币政策对房地产市场的波动性分析.doc

《量化宽松的货币政策对房地产市场的波动性分析.doc》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、量化宽松的货币政策对房地产市场的波动性分析　　【摘要】量化宽松的货币政策是2008年次贷危机后各种为提振本国经济与产业选择最多的方式，我国为应对国外市场萎缩、国内市场不振的情况，在2014年底推动了量化货币政策。其政策对房地产市场的影响一直存在很大的争议。本文基于长沙市1998～2015年数据进行实证分析，结果表明量化宽松政策对房价影响并不显著，反而房地产投资额和第二产业发展带动了房价的上涨。　　【关键词】量化宽松货币政策房地产市场因素分析　　一、引言　　作为国家首批两型社会试验区和长株潭城市群核心的长沙，其房地产产业的健康可持续发展对带

2、动地区经济发展有这重要作用。特别是“十二五”、“十三五”规划以来，长沙城镇化、工业化水平都得到更完全健康的发展。相比中部其他省会城市，长沙经济增长平稳快速，房价涨幅目前处于合理区间。因此本文选取长沙市2000～2015年数据分析量化宽松政策对房价的影响有重要参考价值。　　二、研究假设　　本文选取市场因素和货币因素，结合国内外研究综述构建以下研究假设：　　假设1：市场利率与房地产价格负相关　　JohnB.Taylor研究提出当房价上升时，企业和个体的借贷能力会提升，违约概率会下降；Matteo提出房价的上涨可以让社会活动更容易的获得贷款，起

3、到推动社会供需总量的发展，因为房价的上涨带来企业固定资产和个人资产的增值，其偿债能力也得到提升[1]。综上研究，所以市场利率的变化对房价波动存在关联。　　假设2：货币供应量与房地产价格正相关　　Stephen运用产品市场、房地产市场与政府当时推行的货币政策建立一般动态模型，实证结果表明扩张的货币政策对房价产生正向波动。Deokho运用协整检验研究了市场利率和房地产价格之间的关系，研究结果显示两者之间存在长期负相关。伴�S着我国经济的高速发展，我国货币供应量也长期处于高位增长，这在一定程度上市造成房价上涨的原因。　　假设3：投资规模与房地产

4、价格正相关　　Claus研究得出当投资增长幅度下降时，房地产价格的波动趋于平稳，当投资增速维持或持续增长时，房地产价格波动较大，同时房地产价格和行业信贷总量之间符合长期一般均衡关系，因此投资规模可能是影响房地产价格的关键因素。　　假设4：第二产业增加值与房地产价格正相关　　同步全国进行的产业结构调整，长沙整体产业机构转型发展良好，作为集聚了三一重工、中联重科、山河智能等一批机械制造的城市，第二产业整体所占比重较大，各产业与行业之间存在良性互动，相互促进发展。第二产业增长为长沙政府税收、提高居民收入、带动相关产业发展等都贡献了重要作用，同时

5、第二产业增长也会占用跟多资源，增加了整体需求量，进而可能带动房价的上涨。　　假设5：城镇居民人均可支配收入与房地产价格正相关　　城镇居民的购买能力是影响房地产需方市场的关键因素，人均可支配收入的增长会影响居民购买住房的意愿，推高房地产需求从而导致房地产价格的上涨，所以城镇居民的可支配收入和房地产价格之间存在明显正向关系。　　三、实证分析　　数据与模型设定　　本文数据来源长沙政府统计信息网和国家统计局，整理收集了2000～2015年市场利率X1、货币供应量X2、房地产投资额X3、长沙市第二产业增加值X4和长沙人均可支配收入X5。建立如下多元

6、线性回归模型：　　Y=β0+βiXi+μ　　其中Y为长沙市住宅平均销售价格，Xi为影响长沙市住宅平均销售价格的因素，K为解释变量的个数，β为回归系数，μ为随机干扰项。　　数据处理　　本文通过Y与Xi之间的散点图与直线拟合，进行OLS回归分析，回归模型中Y与Xi之间总体线性相关性显著，回归系数检验X前参数有未通过t检验，并且X4回归系数为负数与前期假设预期不符，所以解释变量之间存在多重共线性。　　因为初步选定的五个自变量间存在多重共线性的问题，为保证有效性，必须将一些相关的自变量从模型中剔除。计算各自变量之间相关系数矩阵的结果如表2所示。　

7、　因Xi之间存在多重共线性，为保证各自变量的有效性，需删除相关的变量。　　由表可知，与X1、X3、X4、X5之间存在高度相关性。　　依次作为简单回归：　　Y=1479.749+0.000431X1　　　　R2=0.9172D.W.=1.147877　　Y=1932.8212+0.000114X3　　　　R2=0.968335D.W.=1.40245　　Y=1511.536+1.2823136X4　　　　R2=0.979649D.W.=1.973452　　Y=149.2346+0.193116X5　　　　R2=0.962839D.W.=1.

8、273452　　由上可知，长沙市住宅平均销售价格受长沙市房地产投资额影响最大，所以选X3的回归方程作初始的回归模型，其他变量的分别带入得到最佳回归方程。　　首先，公式中引入X1，拟合度符合预期