中国化工先正达超级并购收官.doc

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1、中国化工先正达超级并购收官　　490亿美元的总交易额刷新了中国企业海外收购的纪录，但该并购的后续整合需要面对中国化工、中化集团合并带来的不确定性　　2017年6月27日，新当选的先正达董事会主席、中国化工集团董事长任建新与先正达董事会副主席米歇尔・德马尔在先正达总部所在地瑞士巴塞尔宣布，中国化工集团完成了对先正达的收购。中国化工并购先正达交易总价接近440亿美元。这个巨额的收购金额远远超过2012年中海油收购尼克森的151亿美元，并使这项交易或为中国史上最大的海外收购项目。　　至此，这项中国创纪录的海外并购基本画上了句号。据美国证券交易委员会披露的最新文件，这

2、项交易总价已接近440亿美元。这个费用包括收购先正达普通股和ADS的对价，以及相关交易费用等。这个巨额的收购金额远远超过了2012年中海油收购尼克森的151�

3、美元，并使这项交易成为中国史上最大的海外收购项目。　　由于控制权变动，先正达部分债务需提前偿还。中国化工集团通过汇丰银行贷款50亿美元用于承接先正达的债务，中国化工集团为这项收购实际花费490亿美元。并购历时两年　　先正达是全球第一大农药、第三大种子农化高科技公司。先正达2016财年收入127.9亿美元，净利润11.8亿美元。其中，农药和种子分别占全球市场份额的20%和8%。　　中国化工集团收购先正达分

4、为三个阶段。　　第一个阶段为谈判阶段。2015年5月8日，在先正达拒绝孟山都450亿美元收购要约的同一天，中国化工集团董事长任建新就联系了先正达公司CEO，表达了收购意向。在之后9个月里，中国化工集团一直与孟山都进行竞争，谈判过程也非一帆风顺，先正达多次拒绝中国化工的报价。2015年8月26日，孟山都宣布放弃收购先正达后，情况逐渐明朗，2016年2月2日晚，任建新携中国化工管理层与先正达董事会在苏黎世会面，签署了收购协议。　　第二个阶段为审批阶段。中国化工集团与先正达均在全球拥有业务，达成收购协议后，还需通过相关国家政府监管机构审批。资料显示，这项交易最终通过

5、美国外国投资委员会等11个国家的安全审�嘶�构和美国、欧盟等20个国家和地区反垄断机构的审查。　　在审批阶段，最受瞩目的是欧盟和美国的反垄断审查。这项交易先是在2016年8月通过了美国外国投资委员会的审查。今年4月5日，中国化工和先正达以剥离三类杀虫剂的条件，通过了美国联邦贸易委员会的反垄断审查。一天之后，在中国化工同意剥离子公司安道麦在欧洲的部分农药资产后，这项交易也通过了欧盟委员会的反垄断审查。　　4月10日，最后一个国外政府审查机构墨西哥联邦经济竞争委员会通过了对这项交易的反垄断审查;4月12日，这项交易获得中国商务部的批准。至此，历时一年两个月，中国化

6、工收购先正达完成各国政府监管机构的审批。　　第三个阶段是交割阶段。根据并购协议，中国化工向持有先正达股票的公众股东及ADS持有人发起收购要约，至5月4日主要约期结束，接受要约的股票占82.2%;至5月24日附加要约期结束，共有94.7%的股票接受中国化工提出的要约。　　中国化工集团分两次进行交割，对应两个要约期股东及ADS持有人，至6月7日第二次交割完成后，中国化工持有先正达股份94.7%。　　交割完成后，根据相关法律法规，先正达股票将从瑞交所退市、美国存托凭证将从纽交所退市。据日本经济新闻报道，中国化工计划五年内实现先正达部分股票重新上市，并将保持先正达运营

7、的独立性，总部仍将留在瑞士。　　多位业内人士告诉《财经》记者，中国化工与先正达具有很强的互补性;中国化工集团自有的农药资产多为原药生产厂，中国化工2016年完成了对世界最大的仿制药生产商安道麦公司100%股权的收购;此次收购的先正达是全球最具实力的专利药生产商，通过收购先正达，中国化工拥有了一个完整的农药产业链;此外，先正达的种子业务可以弥补中国化工的空白，也符合世界农化与种子结合的潮流。　　多位专家更强调此次交易的战略意义，通过收购先正达，可以推动中国农化、种子产业的升级换代，并确保中国的粮食安全。　　收购能够成功也得益于中国化工系列海外收购建立的良好口碑。

8、中国化工海外收购的都是业内最优秀的公司，中国化工也最大限度尊重被收购方运营的独立性，并利用被收购方的管理经验来提升自己原有资产的运营效率，这种并购风格获得了被收购方的认可。　　知情人士透露，近来传言的中国化工、中化集团的合并将对中国化工整合海外资产带来新的挑战。如果两化合并成为事实，新的管理层是否改变原来任建新对海外并购资产的管理风格？又会带来什么影响？已经有一些中国化工收购的海外公司的管理层表达了不安。协同效应何在　　科尔尼管理咨询公司为中国化工收购先正达提供尽职调查服务。科尔尼全球合伙人李健告诉《财经》记者，中国化工一直希望通过并购来做大做强自己的农化业务

9、，先正达一直在考虑范围之内，这次先正达