中国化工并购先正达的效应与风险分析

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1、中国化工并购先正达的效应与风险分析　　摘要：2016年3月23日，中国化工集团以超430亿美元要约收购农化与种子巨头先正达，虽能带来提升竞争力以应对外来竞争、完善自身业务板块以优化产业链布局、发挥并购与整合海外优势资源的经验、提升技术研发实力、完善全球销售渠道、提升品牌价值、获得管理协同效应以及政府政策支持等积极效应，但也面对资金与债务风险、政策与社会风险、品牌信任风险、违约风险、管理整合风险等挑战。因此，中国化工集团应积极稳妥进行整合。　　关键词：跨国并购；积极效应；风险挑战；并购整合　　中图分类号：F271文献标识码：A文章编号：1008-44

2、28（2016）06-39-03　　一、公司简介　　中国化工集团公司是经国务院批准成立的中国最大的基础化学的制造企业，业务范围覆盖化工新材料及特种化学品、石油加工及化工原料、农用化学品、氯碱化工、橡胶及橡塑机械、科研开发及设计六大板块，已形成集科研开发、工程设计、生产经营、内外贸易为一体的比较完整的化工产业格局，是国内综合实力位居前列的化工企业集团。2015年资产总额438.54亿美元，销售收入418.13亿美元，《财富》世界500强排名265位。目前，中国化工正加快产业结构调整，力争形成材料科学、生命科学、环境科学加基础化工的“3+1”主业格局，

3、创建具有国际竞争力的世界一流化工企业。　　先正达是世界领先的农业科技公司，成立十多年来，已从农业化学品公司发展为具有“植保+种子+农技服务”一体化作物综合解决方案的提供商，领先技术涉及多个领域，包括基因组、生物信息、作物转化、合成化学、分子毒理学，以及环境科学、高通量筛选、标记辅助育种和先进的制剂加工技术。先正达总部设在瑞士巴塞尔，拥有员工约28700人，业务遍及全球90多个国家和地区，建有5家独资企业、1家合资公司、数十家代表处和119个研发中心，尤其是在欧洲和亚洲，具有强大的市场实力。2014年以营收147亿美元位居世界500强第419位，是世

4、界第一大植保公司、第三大种子公司。　　二、并购过程　　2015年12月，中国化工提议将分两步进行收购，先以每股470瑞士法郎现金收购先正达70%股份，同时拥有收购余下30%股份的选择权；2016年1月15日，先正达董事会投票支持中国化工集团进一步谈判收购；2016年3月23日；中国化工集团发出正式收购要约，收购金额达430亿美元，是中国企业最大的一笔海外并购交易，现已进入各国政府审批程序。　　三、并购动因　　（一）中国化工　　1.应对外来竞争　　中国是世界上第二大种业市场，但中国种业企业前十强的销售额约110亿元，仅为孟山都的10%，而规模化发展是

5、种业发展的关键。2016年中央一号文件明确提出“加强农业转基因技术研发和监管，在确保安全的基础上慎重推广”，通过转基因农业“占领制高点”，从而“保证中国粮食安全”。因此，鉴于先正达旗下的转基因种子数量在世界上首屈一指（包括自身特有遗传资源6800种），该并购将有助于中国化工转型为转基因种子主要开发者，以与美国巨头孟山都和杜邦分庭抗礼，而中国也可占领转基因技术制高点。　　2.完善自身业务板块，优化产业链布局　　中国化工农化公司的主要业务集中在农药、化肥等农化领域，而并未涉及育种生物技术和种业开发等业务门类。先正达和ADAMA相比，具有更强的生物育种核

6、心技术优势和农药原药研发优势，或将为化工集团在农化基础研究领域补上短板，并有助于中国化工减少对石油和石油产品的依赖，从而优化产业链布局。　　3.具有吸收、整合海外公司优势资源的先例与能力　　截至目前，中国化工已成功收购法、英、以色列、意大利等国的9家行业领先企业，其中包括轮胎龙头企业倍耐力。仅在2016年一个多月的时间内，就有收购德国著名塑料和橡胶加工机械制造商克劳斯玛菲、战略入股摩科瑞能源等跨国并购大动作。这些案例显示，被并购后的企业运行能保持人员稳定、业务稳定、利润增长，如2011年，中国化工收购全球第一大仿制农药生产商、第七大农用化学品公司―

7、―以色列ADAMA60%股权，并顺利完成内部整合，致使国际影响力持续上升。　　4.吸收先正达的技术研发实力　　先正达深耕具有更高附加值和发展潜力的蔬菜、花卉等种子品类，掌握世界领先的生物育种技术，具有别家公司无可比拟的竞争力。更重要的是，该公司致力于为农业从业者提供整体性植保解决方案，具有独特的垄断优势。　　5.吸收先正达的销售渠道和品牌价值　　先正达在全世界90多个国家和地区拥有销售网络，尤其是在欧洲和亚洲，具有强大的市场实力。　　6.获得管理协同效应　　中国化工收购后，先正达现有管理团队继续经营公司，进一步保持、推广并提升先正达的声誉，且中国化

8、工还会在资金等方面帮助先正达实现更高价值，如对其领先的农业解决方案及创新能力进行投资，并计划在未来几年将公司进行重新上市。