近月难深跌，远月难大涨-20190709-中信期货.pdf

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1、近月难深跌，远月难大涨2019年7月目录标210/10/16志色28/28/2776/86/99210/10/16基137/137/137一.行情回顾础色246/206/207181/181/181二.关键因素解析227/82/4三.后市展望221/221/221辅228/210/172助色87/87/87208/218/2341一、郑糖走势回顾标210/10/16志色28/28/2776/86/99210/10/16基137/137/137础色246/206/207181/181/181227/82/4221/221/221辅228/210/172助色87/87/87208/

2、218/234数据来源：文华财经中信期货2二、关键因素解析-原糖标210/10/16志色28/28/2776/86/99210/10/16基137/137/137础色246/206/207181/181/181227/82/4221/221/221辅228/210/172助色87/87/87208/218/234数据来源：文华财经中信期货3二、关键因素解析-全球标210/10/16志2017/18榨季，全球过剩1210万吨；2018/19榨季，过剩大幅下降；2019/20榨季，供需产生缺口。色28/28/2776/86/99KSM全球食糖供需情况及预测210/10/161535

3、11.7711.5012.10基137/137/137础108.789.137.54色246/206/207304.304.645181/181/1812.28250227/82/4-2.33(5)-0.2520221/221/221-6.74-7.62(10)辅228/210/17215助(15)色87/87/87-15.98(20)10208/218/23406/0707/0808/0909/1010/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/19E19/20E数据来源：KSM中信期货4二、关键因素解析-巴西标210/10/16志巴西：

4、受糖价下跌影响，18/19榨季食糖产量大降，预计2019/20年度产量有所回升。2018/19榨季，南巴西食糖产量2650万吨，同比下色28/28/27降了965万吨。76/86/99巴西中南部地区产量预计巴西中南部食糖产量210/10/162016/172017/182018/192018/192019/20400002017/182018/19基137/137/137（之前预（最新预（最新预估）估）估）础35000色246/206/207甘蔗压榨量（百万吨）607.14596.3156756957030000181/181/181含糖（kg/吨）25000133.03136

5、.6138.6137.85137.5227/82/4食糖产量20000（百万吨）35.6336.0626.3626.4828.0115000221/221/221乙醇产量（10亿升）25.6526.093029.8328.8110000辅228/210/172甘蔗制糖比助（%）46.29%46.46%35.20%35.43%37.50%5000色87/87/87甘蔗制乙醇0比（%）53.71%53.54%64.80%64.57%62.50%208/218/2344-165-166-167-168-169-1610-1611-1612-161-162-163-16数据来源：UNI

6、CA中信期货5二、关键因素解析-印度标210/10/16志印度:2017/18榨季产量增幅巨大，预计2018/19年度，印度食糖产量达到3230万吨，产量或创新高。超越巴西，成全球食糖色28/28/27最大生产国，施压全球食糖市场。76/86/99印度食糖产量预计210/10/16单位：百万吨2014/152015/162016/172017/18E2018/19E同比（%）基137/137/137础北方榜7.26.908.7012.1012.100.1色246/206/207马哈拉施特拉邦10.78.504.2010.7010.10-5.9181/181/181卡纳塔克邦4.

7、84.102.103.704.212.6227/82/4泰米尔纳德邦1.21.301.000.600.9054.1其他4.44.304.305.004.90-1.3221/221/221总计28.325.1020.3032.2032.300.4辅228/210/172助色87/87/87208/218/234数据来源：KSM中信期货6二、关键因素解析-泰国标210/10/16志泰国：根据KSM数据显示，2017/18榨季，泰国累计产糖1468万吨（原糖值1503万吨），同比增加465万吨。2