大豆行情：上涨可期大涨难现-论文.pdf

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1、本栏编辑：林地邮箱：hljls2008@163．eom谷事行情大豆行情：上涨可期大涨难现口王玉红一、6月以来连粕较为抗跌，大豆则相对偏弱强，尤其是2013年油厂后期预期利润偏低而油脂疲弱难扶的情况下，油厂挺粕的心理会较为强烈，故连粕表现抗跌易涨。而国产大豆受到进口大豆的冲击，在收储价支撑下价格也偏高，油厂仍处亏损中，以国产国产豆为原料的油厂开机率较低，进一步导致国产大豆市场交投清淡，价格则相对疲弱。二、大豆供应宽松、油厂挺粕心理等是大豆偏弱、豆粕抗跌的成因一大旦一显相【石轴)(一)全球大豆供应预期宽松，制约豆类盘面难图12013年以来大豆和豆粕走势

2、图现单边大涨数据来源：wind数据北京中期整理吨2013年6月份以来，连粕较为抗跌，而大豆则相对^．J■‘·-一-’、一一．、偏弱。由图1可知，大豆价格由6月初的4740元／吨下降，⋯’一J．I^r、J到7月中旬的4650元／吨，而豆粕价格下滑幅度不大，r1．一w6月初为3350元／吨，7YJ中旬为3320元／吨。随着美豆播种的加速、南美大豆到港的增加，港口大豆库存回篁篁T升，油厂豆粕供应增加，国内大豆及豆粕市场上涨动苎罨2苫苎g2苫蓦S暑gg宝写荨s宝苫苫g耄营誊莒莒重喜§詈詈善詈三吾云善言詈詈鲁蓍蓍力趋弱。前期南美大豆到港迟缓而令国内供应较为紧

3、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯张，美豆播种延迟亦增加市场担忧，曾一度推动豆类图2国内主要港口进口大豆库存市场阶段上涨。随着上涨题材的出尽，且6月底美农业资料来源：汇易网部种植面积报告中大豆种植面积被调高，新作生长相2012年美豆减产较为严重，导致美豆库存迅速下对正常单产预期亦较高，新作丰产预期较大，豆类盘降到历年的最低点339万吨，代表供需紧张程度的库面承压，无力突破技术关口(连粕指数3400，连豆指存消费比降至历史最低点4．04％，国际大豆供应非常数4770～4820)，延续弱势整理。紧张，急需南美大豆补足供应缺口。生产年度来讲南这个过程中连粕的表现还是较为抗跌

4、的，而大豆美大豆一般较美豆晚半年。2013年5月南美大豆已经则相对偏弱。究其原因，一方面，大豆盘面利润及油收获，较上年增产2800万吨左右，令国际大豆供应紧厂远期利润均处于低位，提油套利机制下盘面利润存张预期缓和，2012／2013年度国际大豆库存消费比由在回升的需求，进而制约豆粕期货的回落空间，另一2011／2012年度的21．5％回升到23．8％，大豆市场供应紧方面就是豆粕的刚性需求，令豆粕一直以来就是油厂张态势开始缓解。市场预计2013／2014年度美豆丰产的保证利润的主打产品，油厂对豆粕的挺价心理向来较可能性仍较大，美豆库存消费比有望回升至

5、9．05％，而囊阴畦珊嗣29HeilongjiangGrain谷事行情本栏编辑：林地邮箱：hljls2008@163．corn全球大豆库存消费比有望进一步回升至27．4％，后期大可能呈现近强远弱态势。豆供应相对宽松，这也就从整体上制约盘面的上涨幅度，在供应宽松的年度里豆类盘面应难现单边大涨。(三)美豆新作预期已相对偏高美国农业部7月11日公布了7月份农产品供需报(二)南美大豆集中到港缓解国内供应紧张告，报告维持6月报告中对美豆新作种植面积的预估水吨平，Hg7773万英亩，而单产则依然维持上月供需报告3，000，0000044．5蒲／英亩的预估水平，

6、应该说报告数据平平，但却2．500．00000高于本次报告前的市场预期，再加上前期担忧随着降雨缓解，促盘面回吐之前涨势整理。美豆生长较为正常，截至7月15日，当周美豆生长良好率达67％，尚属于正常年景，且已经在市场对新作产量的预期及盘面中得到体现，在进一步的利illlliilliliililiiilill空出现前，盘面继续回落动能显得不足。天气预报一阿根廷大豆装船一巴西大豆装船一美豆装船显示，7月下旬美产区出现降雨，缓解之前高温干燥图3大豆主产国出口至我国港口量统计的担忧，故短期内天气炒作潜能并不大，盘面或有资料来源：WIND资讯北京中期整理整理需

7、求。不过考虑到之前美报告将美豆单产已上一般而言，随着南美大豆的收获上市，每年的上调为44．5蒲／英亩，为历年最高，后续天气炒作的当半年我国大豆进口贸易开始季节性由美国转向南美，口继续上调空间有限，后期天气一旦出现风吹草动如图3，2月份开始，巴西大豆出口至我国的数量开始反倒存在下修潜能。2013年美豆播种偏晚，为后期8增加，阿根廷从5月中旬开始也明显增加。这段时间我月、9月份炒作早霜留下了想象空间。所以中线来讲国大豆的供应国主要是南美，2013年南美大豆丰产明大豆是存在上涨潜能的，但潜能能否激发还需看天显，两国共~12800万吨，有效补充偏紧的国际大

8、豆气能否配合。市场，但巴西及阿根廷港口工人罢工推迟南美大豆运出进度，随着罢工告一段落，6月份开始南美大豆出口(四)油厂挺粕