疫情影响下旅游景区行业信用风险2020年展望-20200212-东方金诚.pdf

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1、2020年2月行业研究报告疫情影响下旅游景区行业信用风险2020年展望行业信用质量：2020年将有所下降主要观点：受新冠肺炎疫情影响，预计旅游业在2020年上半80.0070.00年将呈现大幅停滞现象，2020年整体发展将有所下60.00滑，但短期疫情影响不改变旅游业长期向好的发展趋50.0040.00势；30.0020.00受疫情影响，大量景区暂时关闭，加之疫情过后10.00居民出行的谨慎性增强，景区年接待游客人次与收入0.002014年2015年2016年2017年2018年2019E2020E规模将有所下

2、降；样本企业信用指标中位值疫情冲击和景区门票降价政策的实施短期内对景区企业的盈利能力和运营效率产生负面影响；随着疫情导致的经营现金减少，旅游景区企业外部融资需求增长，企业债务负担将略有加重；旅游景区行业样本企业主要数据和指标预计2020年，旅游景区企业规模指标将有所下降，门票降价叠加疫情影响，企业盈利能力将明显下（亿元、%）降，债务负担略有上升，整体信用质量将有所下滑。30060250502004015030100205010002014年2015年2016年2017年2018年2019年1-9月营业收入营业利

3、润毛利率资料来源：Wind，东方金诚整理注：统计数据基于剔除母子关系后的15家企业，其中营业总收入和利润总额为样本企业的合计值；毛利率为中位值。0请务必阅读本报告正文后之免责条款一、行业基本面受新冠肺炎疫情影响，预计旅游业在2020年上半年将呈现大幅停滞现象，2020年整体发展趋势将有所下滑，但随着居民人均可支配收入增长、交通基础设施完善及居民消费观念的改变，长期来看，旅游业整体保持良好发展态势2018年我国居民人均可支配收入28228元，比上年实际增长6.5%；2019年前三季度，我国居民人均可支配收入228

4、82元，比上年同比增长6.1%，延续稳定增长态势。交通基础设施持续完善，截至2018年末高铁营业里程数为2.99万公里，同比增长18.84%；高速公路里程达到14.26公里，同比增长4.55%；民航航线里程数达到837.98万公里，同比增长11.98%，同时2019年在基建稳增长的政策导向下，2019年前三季度，我国交通固定资产投资额累计达到15763.32亿元，增速为3.09%，累计增速上年全年增加2.27个百分点。居民人均可支配收入的不断增长和交通基础设施的持续完善，有利于旅游业保持快速发展。2010年～2

5、018年，全国旅游业总收入从1.57万亿元增长至5.97万亿元，年均复合增长率为18.17%。2018年，我国旅游业实现总收入同比增长10.56%，增速较2017年下降4.58个百分点，仍处较高水平。图表1：近年我国居民人均可支配收入增图表2：2010年～2018年全国高铁、高速公路、长率（%）民航营业里程数万公里10.00百万公里15.0010.008.0010.006.005.005.004.000.000.002.000.00201020112012201320142015201620172018高铁营业

6、里程（万公里）高速公路里程（万公里）民航航线里程（百万公里）图表3：2010年～2018年全国旅游业总收图表4：2010年～2019年上半年我国游客人数入及其增长趋势及增长率（亿人次，%）1亿人次万亿元%%6030750506204040530104302003201020(10)10100国内旅游人次出境旅游人次入境旅游人次国内旅游人次增长率旅游业总收入旅游业总收入:同比出境旅游人次增长率入境旅游人次增长率资料来源：公开资料，东方金诚整理我国旅游市场主要包括国内游、入境游和出境游三类，其中国内出游人数占总出游

7、人数的比例在90%以上。2008年～2018年，我国国内旅游人数由17.12亿人次增长至55.40亿人次，年均复合增长率达到11.27%；其中我国居民因私出境旅游人数由0.40亿人次增长至1.55亿人次，年均复合增长率达到13.07%，增速更快。2019年上半年，我国国内旅游人数为30.80亿人次，同比增长8.80%，出境旅游人次0.81亿人次，同比增长14.00%，继续保持高速增长态势。受2019年12月出现的新型冠状病毒肺炎影响，截至2020年2月3日，我国有31省区市均启动重大突发公共卫生事件一级响应，多

8、地进行交通管制，关闭公共交通，以防止疫情扩散。2020年1月24日文化和旅游部办公厅下发《关于全力做好新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作暂停旅游企业经营活动的紧急通知》文旅发电［2020］29号，该通知要求：（1）即日起，全国旅行社及在线旅游企业暂停经营团队旅游及“机票＋酒店”产品。（2）已出行的旅游团队，可按合同约定继续完成行程。行程中，密切关注游客身体状况，做好健康防护。2020年