农银国际-政策透视__中美第一阶段经贸协议的宏观解读及行业分析-2020.1.16.pdf

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1、政策透视2020年1月16日农银国际政策透视中美第一阶段经贸协议的宏观解读及行业分析1政策透视2020年1月16日经济师：姚少华中美第一阶段经贸协议的宏观解读及行业分析中美第一阶段经贸协议达成的宏观解读美国时间1月15日，中美双方在美国首都华盛顿正式签署第一阶段经贸协议。除序言外，协议文本包括了知识产权、技术转让、食品和农产品、金融服务、汇率和透明度、扩大贸易、双边评估和争端解决、最终条款八个章节。根据双方签订的贸易协议文本，中国承诺在未来两年，以2017年为基准增加总值不少于2000亿美元美国商品和服务采购，当中包括777亿美元工业制品、320亿美元农产品、524亿美元能源

2、产品，以及379亿美元服务采购。其中，2020年将增加制成品329亿美元、农产品125亿美元、能源产品185亿美元、服务128亿美元，相对于2017年的增幅分别为38%、52%、159%、15%。根据中美双方在2019年12月13日达成的共识，中美双方取消了12月15日进一步加税的计划，美方降低了对1200亿美元中国商品加征关税的税率，由之前的15%削减至7.5%。此前，12月6日中国对大豆、猪肉等自美采购商品采取了不加征反制关税的排除措施。对中国的出口而言，与2019年相比，中美第一阶段经贸协议在关税上的实质变化是对蓝牙耳机、液晶电视及鞋类等1,200亿美元中国商品征收的关

3、税减半至7.5%，但其对价值2,500亿美元的中国机械和工业零件等的关税则维持在25%不变，这些商品包括了汽车零件、半导体、印刷电路板、家具和照明设备等。所以整体而言中美第一阶段经贸协议对2020年中国出口美国的支持将会有限。但对中国进口而言，中美第一阶段经贸协议属重大利好，因为中国的进口商新增了来自美国的进口渠道，在国内总体需求保持稳步增长的情形下，国际供给的大幅增加有利于中国进口商获得有利的进口价格。而且中美将基于市场价格和商业考虑开展采购活动。而且在特定年份，市场状况可能会影响采购的时点，尤其是在农产品采购方面。中国承诺在未来两年以2017年为基准增加总值不少于2000

4、亿美元美国商品和服务采购亦给中美双方进一步削减彼此关税带来动力。第一阶段协议并未削减美国出口至中国的主要农业出口品关税，比如猪肉关税仍高达68%。只有美国主动再下调关税，中国进一步跟进关税下调才可能完成中方的进口承诺。试想如果美国出口到中国的大部分商品仍存在较高的关税，美国的商品在中国无法取得进口优势。2政策透视中美第一阶段经贸协议在金融服务方面承诺中国扩大金融服务领域市场准入。具体包括2020年4月1日，中国取消证券、保险、基金管理和期货服务的外资股比上限和歧视性审批许可。同时，对于电子支付、银行、信用评级和不良债务服务，中国承诺做出相应开放政策以允许外资机构顺利进入中国市

5、场并开展业务。在宏观经济政策与汇率方面，中国承诺避免竞争性贬值、制定汇率目标、提高透明度、提供问责和执行机制，确保中国不能通过利用货币贬值与美国出口商进行不公平竞争。此外，中美在知识产权与技术转让方面均达成多项共识。其实在上述诸方面中国早已经公布了相关政策。2020年1月1日生效的《外商投资法》强调平等保护外国投资者和外商投资企业的知识产权，加大对知识产权侵权行为的惩处力度，强化知识产权执法。2019年7月中国总理李克强宣布，在外资关注的重点领域，将继续放开股比限制；同时，将深化金融业和现代服务业的开放，将原来规定的取消证券期货寿险外资股比限制，提前至2020年实现。针对期货

6、公司的外资股比限制本月起已全面取消。中国在2019年表示，自2020年4月1日起还将取消基金管理公司外资股比限制。中国原计划2020年12月1日起取消证券公司外资股比限制。第一阶段协议将这一时间提前九个月。目前外资银行只能持有中国证券合资企业至多51%的股权。针对寿险合资企业51%的外资持股限制也已在1月取消。同样，中国在协议中承诺向美国公司开放支付系统。而中国央行1月稍早表示，已接受美国运通一家子公司有关在中国开展业务的申请。总体来说，中美第一阶段经贸协议达成避免中美贸易摩擦出现最差的情形，短期内降低了中国经济前景的不确定性。中美贸易谈判的难点是第二阶段的协议，中国期望全面

7、取消关税以及美国最关切的产业补贴的事项将是第二阶段谈判的重点。中国当前最重要的工作是化压力为动力，加大金融开放和保护知识产权，强化科技创新，提高中国潜在经济增长率。3政策透视研究部主管：陈宋恩经贸协议下的银行服务竞争格局改变中国金融业将在未来三年内实现巨大飞跃。金融机构和从事金融行业或将要加入该行业的人员应在这个发展周期中做好准备，不要掉队。中国政府已承诺进一步开放金融市场。最新的中美经济贸易第一阶段协议已经清除了美资金融机构在中国建立控制业务和运营的不确定因素。我们认为，中国会允许将适用于美国金融机构