环保公用行业：对比国内外垃圾收费模式，中国垃圾计量收费势在必行-20200219-平安证券.pdf

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1、证券研究报告对比国内外垃圾收费模式，中国垃圾计量收费势在必行证券分析师庞文亮投资咨询编号：S1060518110002邮箱：PANGWENLIANG732@PINGAN.COM.CN2020年2月19日请务必阅读正文后免责条款投资要点垃圾收费制度模式多样，计量收费将是未来主流。垃圾收费制度主要有计量收费、定额收费、辅助组合收费、负担补助组合收费等。不同国家和地区在制定垃圾收费政策时核心考虑的因素是计量难度以及激励效果，目标是采用较低的成本激励居民主动减少垃圾产量。目前，日本、德国、韩国、中国台湾都以计量收费

2、为主，计量收费已成为未来发展主流。日、德、韩、中国台湾垃圾计量收费制度实施多年，减量减负效果显著。日本2000年逐步推广垃圾收费制度，人均垃圾产量从2000年的1185克/天快速下降至2017年925克/天。德国通过采用分类计量收费制度、规定企业包装物最低回收率以及押金制，2013年生活垃圾循环利用率高达65%。台北通过随袋征收、垃圾不落地等组合实施，日人均生活垃圾清运量从1995年的1.34kg降至2012年的0.37kg，居民年负担成本从1998年的125.9元/人降至2012年27.6元/人。中国垃

3、圾收费制度逐步建立，开始向计量征收发展。目前我国居民垃圾收费以定额征收为主。2018年7月，《关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见》首次提出计量收费制度。2018年6月，垃圾处理收费被写入固废法草案。从趋势上看，深圳、东莞等城市开始实施负担补助组合收费，逐渐向计量收费过渡。2020-2025年垃圾分类处于快速推广期，将为计量收费的推行打下良好基础。投资建议：计量收费推行提振行业估值，优选优质运营标的。从各国垃圾收费制度发展看，我国居民垃圾计量收费势在必行。目前，我国垃圾分类正大力推广，为垃圾计量收费打下

4、良好基础，未来垃圾处理支付方将逐步从政府向居民转移，最终实现污染者付费，整个固废产业链更加市场化，行业估值有望提升，利好环卫、垃圾焚烧领域优质运营公司，推荐中国天楹、瀚蓝环境、龙马环卫。风险提示：1）垃圾收费制度推进政策力度不及预期；2）垃圾计量成本较高阻碍制度推广；3）惩罚机制不健全导致收费制度实施后垃圾处理减量化效果不显著；4）融资环境持续收紧。2目录01垃圾收费制度模式多样，计量收费将是未来主流02日、德、韩、中国台湾垃圾计量制度实施多年，减量减负效果显著03中国垃圾收费制度逐步建立，开始向计量征收发

5、展04投资建议：计量收费推行提振固废行业估值，优选优质运营标的05风险提示3qNsOoMuMuM7N8Q6MoMnNoMmMkPqQnPkPpOyRbRrQpQMYmNwOxNmQsO01垃圾收费制度模式多样，计量收费将是未来主流4垃圾收费制度模式多样，计量收费将是未来主流定额收费简单易行，计量收费公平有效收费制度分类：主要有计量收费、定额收费、辅助组合收费、负担补助组合收费，此外还有定额计量并用收费制度。单一计量收费：指根据垃圾产量进行针对性收费的模式。费率方面，单位垃圾收费是固定不变的；测量方面，包

6、括根据容积、重量测算等，具体分为按袋收费、按桶收费、按重收费等多种模式。超额计量收费：指在一定范围内不用缴纳垃圾处理费，但是超出规定额度后需缴纳非常高的垃圾处理费用。累计计量收费：指阶梯式的垃圾收费模式，在一定水平内缴纳较少的垃圾处理费，随着垃圾量提升进入不同档次征收更高的处理费。定额收费制度：指直接收取固定金额的垃圾处理费，不考虑居民或用户垃圾产量的差异，通常以居住面积、居民人口数或户数进行征收。定额收费模式简单易行，但其未体现公平性原则，不能有效刺激居民减少垃圾产量。辅助组合收费：指根据水费、天然

7、气、电力等费用的一定比例征收垃圾处理费，还包括直接附加在税收中征收等模式。负担补助组合收费：指一定垃圾产量范围内可以获得补贴（主要是垃圾处理券或垃圾袋），超出额度则按量收费。不同垃圾收费制度优劣比较收费制度单一计量收费超额计量收费累计计量收费定额收费制度辅助组合收费负担补助组合收费符合公平性原则、有一定正向激励符合公平性原则、征收成本低、效率成本低、效率高、模式优势能够产生正向激励能够产生正向激励作用能够产生正向激励高、管理难度较低减少资源浪费执行成本高、诱发不与垃圾产量直接不与垃圾产量直会对财政形成一定模

8、式缺陷执行成本较高执行成本高非法处置关联接关联压力资料来源：《城市生活垃圾收费制度国际经验与政策启示》王楠、闫如玉、《国外垃圾收费制度发展的经验及启示》裴雯、平安证券研究所5垃圾收费制度模式多样，计量收费将是未来主流单一计量收费超额计量收费累计计量收费定额收费制度应应应应付付付付垃垃垃垃圾圾圾圾处处处处理理理理费费费费垃圾产量垃圾产量垃圾产量垃圾产量定额计量并用收费辅助组合收费负担补助组合收费计量