基于公司治理视角的高管超额薪酬约束机制-论文.pdf

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1、第32卷第4期郑州航空工业管理学院学报Vo1．32No．42014年8月JournalofZhengzhouInstituteofAeronauticalIndustryManagementAug．2014基于公司治理视角的高管超额薪酬约束机制王伟(郑州大学商学院，河南郑州450001)摘要：现代企业中企业所有者和经营者成为不同的行为和利益主体的原因在于所有权与经营权的分离。两权分离的经营方式导致了代理问题的出现。随后高管薪酬作为降低代理成本的一种解决办法被普遍接受。而在缺乏所有者有效监督情况下的薪酬自我制定机制，必然引发企业高管的薪酬与公司业绩脱节，并由此导致超额薪酬

2、问题。而高管超额薪酬现象不但损害了股东利益同时也挫伤了外部投资者的热情。因此从公司治理角度探寻高管超额薪酬的原因和建立高管超额薪酬的约束机制，对于降低代理成本、维护股东利益以及完善公司治理机制具有十分重要的意义。关键词：公司治理；企业高管；超额薪酬；约束机制中图分类号：F270文献标识码：A文章编号：1007—9734(2014)04—0100—05高管超额薪酬是指高层管理人员利用手中中万科以10699万元高管总薪酬位列高管薪酬的权力和影响通过寻租而获得的超过公平谈判榜第一位(注：数据均来自上市公司年报，经作者所得的收入⋯。20世纪八九十年代美国公司高整理，下同)，同时

3、，公司业绩下降甚至亏损，但高管持续增长的薪酬与当时糟糕的就业情况所形管薪酬却大幅增加的现象普遍发生，2010年京成的鲜明对比引起了公众对高管超额薪酬现象东方A(000725．SZ)净利润为负2O亿元，与的注意，而在2008年美国次贷危机爆发，大量公2009年4968万元的净利润有天壤之别，但公司司破产倒闭，民众失业率飙升的情况下，美国政高管的薪酬总额却比2009年的768万元增长了府不得不向市场注入资金以维持其正常运转，但36．6％，达到1049万元；同样地，2013年出现与此形成强烈对比的却是华尔街投行高管在此21．84亿元巨额亏损的招商轮船(601872．SH)，时

4、频频被爆出不合理的薪酬，这引起了民众的强当年管理层薪酬总额为1059万元，与2012年相烈不满，最终美国政府不得不通过实行“限薪比同比增长36％。不管是美国的“限薪令”还是令”这一行政手段来约束高管的薪酬。而在我国中国平安的天价高管薪酬以及我国上市公司近这一现象首次受到公众关注则始于2007年，当年年来越发普遍出现的公司业绩与高管薪酬反方中国平安(601318．SH)董事长马明哲税前薪酬由向发展的现状，反映出来的现象都无法用传统的2006年的1338万元暴增至6616．1万，增长率公司治理理论进行解释，在传统公司治理理论框为394．5％，而同期中国平安的利润增长率不过架

5、下制定的高管薪酬是由一小部分的固定薪酬105．5％。而2008年后，由于受金融危机的冲击，和一大部分与企业经营业绩挂钩的激励性薪酬我国各行业业绩均出现下滑，股票市场更是全球组成，那么理想的情形应该是企业经营业绩好时垫底，但是高管薪酬规模却保持了金融危机前连高管的薪酬较高，而企业经营业绩较差时高管业年增长的趋势，2013年企业高管薪酬总额更是以绩较低，因此上述这些现象在某种程度上已经反15％的增速超过了同期企业利润11％的增速，其映出薪酬设计机制的失效。合理的高管薪酬有收稿日期：2014—05—25基金项目：河南省社科联、省经团联项目(SKL一2013—112)作者简介：

6、王伟，男，河南南阳人，硕士研究生，研究方向为财务管理、公司治理。第4期王伟：基于公司治理视角的高管超额薪酬约束机制l01助于激发高管的积极性从而提升业绩，但不合理二、高管超额薪酬的危害的高管薪酬不但掠夺了属于股东的财富，同时也损害了收入公平以及挫伤了普通员工的工作积高管超额薪酬的危害主要表现在以下两个极性J。因此对高管超额薪酬出现的原因以及方面。治理对策的研究有助于我国上市公司完善高管1．经济方面的危害薪酬制定方案，使其表现出更好的业绩敏感性，(1)高管薪酬制定的初衷是为了降低代理成同时也对完善公司治理理论具有现实意义。本，同时也是对高管稀缺的经理人才能的一种补偿，但随

7、后高管通过手中的权力影响自身薪酬甚一、高管超额薪酬的衡量至自定薪酬对股东财富进行掠夺，反而又增加了传统的高管薪酬研究文献主要关注高管薪代理成本，同时高管获取超额薪酬也挫伤了外部酬的组成以及业绩敏感性等方面的问题，对于高投资者的投资热情，使得投资者的利益无法被保障。管薪酬是否合理关注较少，也缺少统一的判定标准。Bricketa1．(2006)[33指出高管超额薪酬并(2)由于高管超额薪酬的出现往往伴随着高层管理人员利用权力寻租谋取控制权这一隐蔽不是一个确切的数值而是相对于合理薪酬的一的个人行为，因此通过高管控制的公司业绩造个概念。因此在衡量