房地产、影子银行与宏观审慎监管机制——基于房地产金融属性视角的分析-论文.pdf

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1、房地产影子银行与宏观审慎监管机制——基于房地产金融属性视角的分析李志锋(山西财经大学，山西太原030006)【摘要】文章从房地产金融属性的视角，对房地产金融支持的放大功能、抵押担保对房地产的依赖性和房地产的金融衍生三个方面的金融属性进行了分析。在此基础上，对房地产发展引发的“影子银行”形成机制进行了客观的论述，指出了“影子银行”产生发展的必然性和蕴藏的金融风险。并对宏观审慎监管体系中房地产金融风险控制体系的构建，从房地产金融发展战略、政策性房地产金融、金融创新与宏观审慎监管的协调、房地产金融与产业金融的协调以及逆周期监管等五个方面提出了框架性建议。【关键词】房地产；金融属性；影子银行

2、；宏观审视监管机制【中图分类号】17830【文献标识码】A【文章编号】1004—2768(2014)03—0067—06一、研究背景金融机构表外金融业务的创新。随着流动性的充金融理论和实践发展的历史表明，每一次金裕和宏观紧缩货币政策的实行，我国房地产业的融危机都是金融理论反思和创新的契机，也是金发展对资金的巨大需求，催生了大量担保公司、投融理论创新的发端。2008年始于美国次贷危机的资机构等具有融投资功能的准金融业务的开展；全球金融危机，不仅改变了世界经济和金融的格商业银行的理财业务作为表外业务脱离金融监管局，而且也在改变着金融理论的演进历程。美国次范围，品种繁多、发展迅速。这些脱离

3、金融监管当贷危机使房地产再次成为金融研究的核心问题之局金融微观监管的视线的“影子银行”业务，客观一上增加了信贷资金和货币的投放，影响了宏观货。为什么房地产引发的资产泡沫和金融危机一再发生?房地产泡沫为什么没有阻止房地产金融币政策的调控准确度，构成了金融体系的新的风产品的衍生?影子银行为什么与房地产如影随形?险源。其中，以房地产为基础资产的金融业务和金监管体系应当如何构建才能遏制房地产金融引发融机构是“影子银行”的起源和核心部分。因此，房的风险?地产及房地产金融是研究“影子银行”的形成机制“影子银行(TheShadowBanking)”，是指那些和宏观审慎监管机制必可缺少的内容。有着部

4、分银行功能，却不受或少受金融当局监管本文试图从房地产金融属性的视角，通过对的非银行金融组织。包括投资银行、对冲基金、货房地产的金融属性的分析，研究房地产与“影子银币市场基金、债券保险公司、结构性投资工具行”共生机制，并对宏观审慎监管模式中房地产金(SIV)等非银行金融机构。“影子银行”是金融创新融监管的战略框架和模式提出建议。和发展的结果，不仅体现在传统商业银行等金融二、房地产的金融属性分析机构以外新型金融机构的发展，也体现在银行等房地产作为不动产，具有不可移动、不可分【收稿日期】2013—11-30【作者简介1李志锋(1965-)，山西财经大学金融学博士研究生，研究方向：金融宏观政

5、策、房地产金融、金融战略。67割、价格昂贵等特点，由此决定了房地产开发投资吸纳能力，对金融产业的高度关联性和顺周期时额巨大、资产流动性差、风险较为集中的行业特的高盈利性，能够满足商业银行短期业务膨胀和征。同时，由于土地资源的稀缺性带来的房地产的盈利的要求；土地和房产作为不动产抵押品的可自然增值性和对资金的依赖性远远高于其他行靠性，使商业银行的房地产开发行贷款和个人银业，其产业的金融特性非常明显。尤其是改革开放行按揭等融资方式，在担保措施和风险控制方面30多年来，中国金融围绕着提升城市化经济发展都能够以土地或房产作为融资的抵押品，有效地效率和推动产业进步为目标构建的金融运行与监解决自身

6、融资的担保问题。在形式和程序上能够管体制，使得房地产金融化程度变得越来越高，房满足上级行和监管当局风控监管的要求。房地产地产已成为经济金融化的一个重要环节和内容，于是成为银行及金融服务的重要领域，房地产开直接影响着中国金融体系的稳定和金融的发展。发商成为商业银行的重要客户，房地产信贷成为(一)房地产的金融支持具有金融的放大功能银行信贷业务的重要品种。由于房地产业与金融产业的高度关联性，房地产的金融支持通过房地产行业的发展就产生了网L_—————J自然增值一fL——————_JfL——————Jl金融的放大功能。房地产作为国民经济主导产业，图1房地产金融支持对房地产升值的带动机制是由于

7、其发展对包括金融产业在内的数十个产业房地产业在得到银行信贷或金融支持得以发具有带动作用，显示出很强的关联性。这种关联分展的同时，会带动房地产行业相关的数十个产业为对房地产提供生产资料的产业(电力、钢材、水的发展。由于土地的稀缺性使房地产具有长期自泥等)的后相关联，因房地产业发展产生需求拉动然增值的属性，在房地产金融支持的条件下，必然发展的产业(纺织、装饰、金融保险等)的前向关带来房地产的价格上涨和增值。土地和房产价格联，以及因房地产业发展间接带动发展的产业