中国“影子银行”体系的形成机理与监管逻辑-论文.pdf

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1、政策前沿中国“影子银行”体系的形成机理与监管逻辑陈鸿祥(中国人民银行盐城市中心支行，江苏224001)内容提要-与欧美发达国家“影子银行”体系有着重要区别，中国“影子银行”体系具有特殊的形成机理，是金融抑制制度背景下的博弈产物。目前，中国“影子银行”体系并不具备显著的自身脆弱性，但对传统货币政策调控形成挑战，需要作出富有逻辑性的监管安排。关键词-影子银行形成机理金融监管中图分类号：F830．3文献标志码：A文章编号：1672—9544(2014)03—0048—05“影子银行”(shadowbanking)起源于20世纪违约互换(CDS)、资产支持商业票据(ABCP)、担保债

2、70年代美国住房按揭贷款证券化，普遍认为是诱发务凭证(CDO)、再回购协议(Repo)等。2008年全球金融危机的罪魁祸首，并引起了对监管目前，中国金融创新与发展仍处起步阶段，金融缺失问题的深刻反思。“影子银行”曾经造就美国经自由化程度较低，具有欧美发达国家特征的“影子银济繁荣的奇迹，随后导致波及全球的次贷危机，那行”机构在我国金融体系较为少见。但从不向央行缴么“影子银行”究竟是金融创新还是庞氏骗局，一时纳准备金、可以实现信用扩张以及违约没有最后贷款众说纷纭，成为理论界、实务界的辩论焦点。目前，人救助的角度分析，类似影子银行业务则客观存在。中国“影子银行”体系运行模式相对简单

3、，仍然处于当前中国“影子银行”体系主要有三种表现形式：发展的初级阶段，这就需要我们未雨绸缪、趋利避1．经过金融监管部门批准设立的非银行金融害，尽快探索出一条适合中国国情的监管安排。机构。这类金融机构需要依据核准的业务经营范围，不得组织吸收公众存款，只能从事特定金融业一、中国“影子银行’’体系的表现形式务。主要包括信托投资公司、企业财务公司、金融租次贷危机后，国际金融界对“影子银行”的定义达赁公司、金融消费公司等。这类金融机构可以参与成共识。2011年4月金融稳定理事会(FSB)发布《影银行间债券市场、票据市场等，与商业银行发生资子银行：范围界定》，研究报告称“影子银行是指游离

4、金往来，中央银行也可以提供必要的流动性支持。于银行监管体系之外、可能引发系统l生风险和监管套2．经政府或职能部门批准设立的准金融机构。利等问题的信用中介体系(包括各类相关机构和业务这类准金融机构需要主管部门依据相应职责为支活动)。”欧美“影子银行”体系一般包括对冲基金、投持特定目标而批准设立，主要包括融资性担保机资银行、货币市场基金、私募股权基金、债券保险公构、小额贷款公司、私募股权基金、典当行等。资金司、结构性投资工具等围绕证券化进行风险分散和杠来源主要是一些自有资本金和相关业务收入，其中杆操作的信用中介体系。相应金融工具主要有：信用小额贷款公司、典当行等机构按照一定比例可

5、以从[收稿日期]2013—09—03[作者简介]陈鸿祥，工商管理硕士，注册会计师，研究方向为金融理论和会计实务。48地方财政研究／2014．3／第3期政策前沿商业银行拆借少量资金(杨小平，2012)，也不排除或发行债券、增发股份等低成本直接融资以委托贷机构投资人在银行有借款，从而间接套取商业银行款等形式转贷放出，并从中赚取利差，而商业银行只资金开展业务。是纯粹充当“资金掮客”角色。3．隐含在商业银行内部的影子银行。特别是近2．利率水平实施管制约束。央行对银行基准利年来，商业银行大量推出的理财产品业务具备了影子率实施存款利率管住上限、贷款利率管住下限①，利银行的一些典型特征，成

6、为中国影子银行体系中最重率市场定价机制尚未完全形成，利率价格信号功能要的“交易对手”或“中间人”(袁增霆，2011)。由于商失灵，利率管制已经成为我国金融创新的基本动力。业银行内部丰富的资金、客户和项目资源与信托公一方面，近年来存款利率水平低于通货膨胀率，实际司、证券公司、基金公司等一些非银行金融机构联系存款利率处于“负”利率水平，供应充裕的社会闲散紧密，从而衍生出名副其实的影子银行业务。资金纷纷脱离银行存款渠道，形成“资金脱媒”的动当前中国“影子银行”体系运用广泛的金融业力机制。而商业银行的理财产品、信托公司的资金信务主要包括银行理财产品、委托贷款、银行承兑汇托计划均突破“

7、利率管制”，收益率均接近市场化定票融资、民间借贷等。而资产证券化、私募股权投资价，自然成为银行存款的理想替代产品。另一方面，等创新业务处于试点探索阶段，市场规模较小。利率管制形成资金价格“双轨制”，为商业银行获取利差传统盈利模式提供保护伞，同时也为套利性融二、中国“影子银行"体系的形成机理资提供了“寻租”空间。处于融资优势地位的大型企欧美发达国家“影子银行”典型特征是以资产业自然会通过商业银行获得低利率贷款，采用委托证券化为核心的产品创新，是创新泛滥的必然结贷款等方式转移到民间借贷市场获取市场真实利果。