财务管理第3章财务估价原理

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1、第3章财务估价原理核心内容：★货币时间价值★债券估价★股票估价★公司估价第一节货币时间价值一、货币时间价值(timevalueofmoney)概念：货币拥有者因放弃货币使用权而因时间长短所获得的一种报酬。借贷关系的产生是货币时间价值存在的前提。货币时间价值通常以不考虑通货膨胀和风险价值情况下的社会资金平均利润率来表示。第一节货币时间价值二、单利与复利单利(simpleinterest)：货币时间价值中的利息不再计息。复利(compoundinterest)：货币时间价值中的利息要在时间序列下计息。它是一种利上加利或连续复利(continuouscompounding)的计息方式。第一节货币时间

2、价值三、终值与现值（一）终值(futurevalue)复利计息下某项资产现在价值的将来值，一般用FV表示（3-1）FV-终值，PV-现值，-复利终值系数第一节货币时间价值（二）现值(presentvalue)复利计息下某项资产的将来值的现在价值，一般用PV表示（3-2）FV-终值，PV-现值，-复利现值系数第一节货币时间价值四、普通年金与即付年金年金(annuity)指间隔期限相等的等额现金流入或流出。年金的主要形式:普通年金(ordinaryannuity)即付年金(annuityinadvance)永续年金(perpetuity)增长年金(growingannuity)第一节货币时间价值（

3、一）普通年金普通年金(ordinaryannuity)又称后付年金(annuityinarrears)，指每期期末收付等额款项的年金。1.普通年金现值每期期末收入或支出等额款项的复利现值之和，一般用PVA表示，A为每期的收付额。第一节货币时间价值2.普通年金终值每期期末收入或支出等额现金流的复利终值之和，一般用FVA表示，A为每期的收付额。例：某公司有一个基建项目，分5年投资，每年年末投入400000元，预计5年后建成。若该项目投资所需款项来自银行借款，借款利率为10%，则该项目的投资总额是多少？解：6.1051可通过查期限5年、年利率为10%的年金终值系数表求得。第一节货币时间价值３.偿债基

4、金(sinkingfund)是指为在未来某一时点清偿某一数额债务而在事前每期应建立的等额偿债数。它是年金终值的逆运算。（3-5）第一节货币时间价值（二）即付年金即付年金(annuityinadvance)指每期期初支付的年金。即付年金终值系数：普通年金终值系数“期数加1,系数减1”即付年金现值系数：普通年金现值系数“期数减1,系数加1”即付年金的现值nn-1012AAAAnn-1012AAAAn期即付年金现值=n-1期普通年金现值+现值A或普通即付n期即付年金现值=n期普通年金现值*（1+i）即付年金的终值nn-1012AAAAnn-1012AAAAn期即付年金终值=n期普通年金终值*（1+i

5、）或普通即付n期即付年金终值=n＋1期普通年金终值－现值A第一节货币时间价值五、永续年金与增长年金（一）永续年金永续年金(perpetuity)指计息期数永远持续的年金。（3-6）永续年金例：假如某学校设立一项永续年金式奖学金，每年拨出￥10000元用于奖励优秀学生，从明年开始永远延续下去。问该永续奖学金的现值是多少？假设上述永续年金的折现率为银行长期存款利率为10%，则该永续奖学金的现值为：第一节货币时间价值（二）增长年金增长年金(growingannuity)指以不变的增长率增长的年金。（3-7）A-第一年年末现金流i-折现率g-年金增长率n-年金期数增长年金例：政府对有突出贡献的青年科学

6、家发给特殊津贴，津贴额第一年为￥10000，以后每年增加5%，期限为20年，折现率为10%。问津贴的现值是多少？按照增长年金的计算公式，该津贴现值是：第一节货币时间价值（三）永续增长年金永续增长年金(growingperpetuity)指永远以稳定增长率增长的年金。（3-8）A-第一年年末现金流i-折现率g-年金增长率第二节债券估价一、债券的概念债券(bond)是企业或政府发行的一种债务性证券。债券的三要素：票面金额，债券到期后的还本额票面利率，用于确定债券的每期利息债券期限第二节债券估价二、债券到期收益率与持有期间收益率债券到期收益率(yieldtomaturity,YTM)指自债券购买以后

7、一直持有至到期日的收益率。每期期末付息，到期一次还本的债券，其到期收益率()可以根据下面公式计算求得：（3-9）M-票面价值：I-每期利息；n-付息总期数；-到期收益率。第二节债券估价李新于当年6月1日按1060元的价格购买了面值为1000元的某企业债券，已知该债券的票面利率为6%，每年6月1日计算并支付一次利息，5年后到期一次性还本。计算（1）如果该投资者持有债券至到期日，则该债券的到期收益率是