分析师预测内容的信息含量——基于荐股修正和分析师职业变动的视角-论文.pdf

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1、／匿材缓／学／学／搬2014年2月JournalofShanxiFinanceandEconomicsUniversityFeb．，2014第36卷第2期V01．36No．2分析师预测内容的信息含量基于荐股修正和分析师职业变动的视角黄永安(中南财经政法大学会计学院，湖北武汉430073；安徽财经大学商学院，安徽蚌埠233041)[摘要]基于2002～2011年的分析师预测数据，考察了在分析师股票推荐评级修正中，分析师发布预测内容多少的市场反应和职业后果。研究发现，从发布股票推荐日开始的连续三个交易日中，拥有更多预测内容的分析师荐股修正获得了

2、更强的股票市场反应。并且发布较多预测内容的分析师未来职业变动的概率也较大。此外发现，《上市公司信息披露管理办法》的颁布实施有效改善了分析师公平竞争的环境，这为进一步认识和理解新兴市场中分析师的行为提供了新的视角和经验证据。[关键词]分析师预测；信息含量；荐股修．if-；分析师职业变动[中图分类号]F832【文献标识码】A[文章编号】1007—9556(2014)02--0037—16TheInformati0nC0ntent0fAnalysts’Forecasts一一EmpiricalAnalysisbasedonStockRecommen

3、dationRevisionsandAnalysts’CareerTurnoverHUANGYong—an(SchoolofAccounting，ZhongnanUniversityofEconomicsandLaw，Wuhan430073；ScholofBusiness，AnhuiUniversityofFinanceandEconomics，Bengbu，233041，China)Abstract：Forecastsareoneofthemostcrucialworksofanalystswhichareusedtosuppo~thei

4、rstockrecommendations．Wein—vestigatetheimpactofanalysts’forecastsonstockmarketresponseandanalysts’careerturnoverbasedonanalysts’forecastsdatafrom2002to2011．Wedocumentstrongermarketresponsetostockrecommendationrevisionsofanalystswhopublishaccompanyingmoreforecastitems．Weals

5、ofindthattheseanalystsaremorelikelytochangetheirjobsinthefuture．Inaddition，theChineseversionofRegFD，namelyadministrativemeasuresoninformationdisclosurebylistedcompanies，improvesthefairplayfieldgameamongan—alystsinChina．Ourresultsprovideanewangelandempiricalevidenceswhichgi

6、veUSabetterunderstandingofanalysts’behaviorsinemergingmarkets．KeyWords：analysts’forecasts；informationcontent；stockrecommendationrevisions；analysts’careerturnover一自己的预测及其他信息形成股票推荐评级，但其背、引言分析师的主要工作包括股票推荐评级及提供支后的经济动机和他们怎样使用预测及其他信息进行撑股票推荐评级的研究报告，这些研究报告中盈余股票推荐的过程还不明晰(Schipper，1

7、991；Brown，预测占据了重要地位(Schipper，1991o分析师利用1993o正如Ramnath等(2008a)所指出的，目前分析[收稿日期]2014-01—17[基金项目]国家社会科学基金项目(13BJY014)；安徽省教育厅人文社科课题(sK2O13BO24)[作者简介]黄永安(1969一)，男，江西吉水人，中南财经政法大学会计学院博士研究生，安徽财经大学商学院教师，研究方向是公司财务。·37·师的很多决策过程以及市场利用分析师决策的机制不同，从最初的高预测率逐步下降，近两年又回升为还是“黑箱”，但分析师这些行为涉及的信息至少

8、包较高预测率息税前收入、扣除息税折摊前收入和每括了微观的会计信息、中观的行业信息和宏观的经股经营现金流三项则从无到有，预测比率稳定增长，济信息(Kothari，2001)。近年来