会计信息质量、分析师预测对ipo股价信息含量影响的研究

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2、名－：陈艳教授＿工级学科名務：商管理■二级学科名務：会计学论文答辩巧间：２０１５年１０月．？．却－；．？．．、＇＇．？、－．摘要一证监会发布的《关于进步推进新股发行体制改革的意见》（２０１３）提出＂＂。了新股发行体制由叫亥准制陆裡册制转变，迅速将新股发行推进了人们视野随着ＩＰＯ注册制悄然推进，Ａ股市场基础性制度也在不断完善，其中《证券法》的再次修订在资本市场上引起了热烈的反响，。然而投资者在现阶段对我国证券市场仍缺乏信也，人们对市场的担忧随着Ａ股市南的巨幅震荡而不断加深。一对于新股发行而言，大批大股

3、东及经理人在公司挤过了上市这根黄金独木桥后顷刻暴富，新股上市进入二级市场后公司股价却又高度无个性的随大盘共同＂＂涨跌，市场资源配置效率低下，并且我国证券首发市场长期存在的高、打＂＂＂新、业绩变脸等种种问题，使得许多投资者对我国新股发行市场的有效性一产生疑虑，进而对能否推进注册制改革存在着定的质疑。在此背景下，本文拟通过ＩＰＯ股价信息含量的研究向投资者较为直观地呈现出我国新股上市后的市场效率，并ＰＯ股价信息（＾会计信息质量为切入点研究能够改善Ｉ含量的途径。在我国一，股价随市场同步波动是正困扰中国资本市场的大棘手问题，并一一一受到中国资本市场另大问题会计

4、信息质量的影响。在股票市场中，投资者搜集信息并据此作出决策一，不断的交易使得股价包含了公司的特质信息。般来讲，当公司的会计信息质量较低时，意味着公司管理层倾向于隐瞒公司的。实际状况，此时外部投资者获取信息的成本较高当外部投资者面临过高的信息获取成本时，他们便不愿投入更多的精力去搜集处理公司层面的信息，而是＂＂市场巧值对待不同质量的公司，也就出现了所谓的巧樣市场，此时的市场效率不言而喻。同时，本文认为投资者获取圧０公司相关信息的途径有两种，一种是投资者自己翻阅招股说明书、查阅相关网页获取公司被强制披露或者自愿披露的信息一，另种则是通过证券分析师预测获取其提

5、供的增量信息。因此，ＩＰＯ就会计信息质量而言，其对股价信息含量的影响方式也有两种，直接影响投资者价值判断与通过分析师影响投资者决策。证券分析师在股票市场中扮演着会计信息需求者和预测信息供给者的双重角色。因此，考虑到证券分析师预＾测与会计信息质量１及巧０股价信息含量间的相互联系，论文的研巧加入证券１＾一重要相关因素分析师预测这。综上所述，会计信息质量与分析师预测理论上Ｉ对ＩＰＯ股价信息含量都具有显著影响，然而在我国新股发行市场的特殊背景下一，１＾＾上两者对１？０股价信息含量的影响仍有待于进步的检验，这也正是本文的研究主题所在。本文首先基于有效市场、

6、信息不对称Ｗ及行为金敲等理论对这两个影响因素与出０股价信息含量的内在关系加＾仓述－２０１４Ａ。并且，Ｗ２００９＾＾年在股上市的公司为研究样本，通过股价与市场变动的非同步性指标衡量ＩＰＯ股价信息＾。，含量，并进行实证分析，（＾支持本文所提出的假设描述性统计结果表明我２－国Ａ股市场巧０股价的公司特质信息比例平均为７０．１％（１Ｒ），ＩＰＯ股价信息含量指标五年平均值为１．１８２，在研究窗口期间内，ＩＰＯ股价信息含量逐年增加。实证结果表明，会计信息质量与ＩＰＯ股价信息含量显著的正相关，说明会计信息质量是提高市场效率的重要因素。而证券分析师定价预测的准确性与Ｉ

7、ＰＯ股价信息含量也显著正相关。说明尽管新股发行阶段，证券分析师定价预测所采用的信息也主要源于招股说明书，但是其拥有专业的信息搜寻与分析能一。力，使其所做预测具有较高的信息含量通过进步研究发现，会计信息质量的提高会削弱分析师预测行为对ＩＰＯ股价信息含量的影响。随着会计信息质量的提高，证券分析师预测与ＩＰＯ股价信息含量间的正相关关系逐渐减弱。说明随着会计信息质量的提高，投资者对分析师的依赖逐渐降低，投资者更加关注公司上市直接