QDII基金投资策略报告：全球资产风暴下的掘金机会-20200408-国金证券.pdf

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1、2020年04月08日证券研究报告金融产品研究中心QDII基金投资策略报告基金投资策略报告全球资产风暴下的掘金机会基本结论3月以来疫情在海外快速扩散，对全球贸易和产业链及生活消费等中微观层面产生冲击，叠加OPEC+减产谈判破裂致油价暴跌，全球各类资产价格遭剧烈调整，至3月下旬美联储及各大央行连续出招，流动性危机得到了适度缓解，“股债油金”开始摆脱齐跌命运。QDII基金是国内资金进行全球范围资产配置的渠道之一，本次我们在QDII投资的全球大类资产中选择“债金股油”四大重要且规模较大资产所对应的产品作侧重分析。债券资产：中资美元债3月受流动性危机影响遭遇大幅抛

2、售，至美联储系列措施释放流动性后有所反弹：26只基金3月初至最低点平均跌8.17%，低点至3月末平均反弹1.26%，3月平均收益-5.9%。中资企业基本面受疫情影响相对较轻微，相关房企和城投债票息较高，具有较高配置价值，建议优选重仓中资美元债尤其是地产债的品种，但可投额度紧张。结合申赎情况，推荐华夏海外收益(001061)、鹏华全球高收益债(000290)、华夏大中华信用精选(002877)；大额投资者可考虑博时亚洲票息(050030)。黄金资产：黄金在全球资产暴跌中一度遭遇抛售，至3月下旬随流动性边际改善后恢复上行，并基本填补当月下行缺口。随着全球实际利率

3、下行、美元趋势走弱，黄金趋势性上涨机会预期不改。跟踪伦敦金现的4只黄金QDII自3月初至最低点平均跌幅8.11%，低点至月底涨7.22%。境内4只黄金ETF3月初至低点平均损失8.04%，低点至月末反弹7.63%。QDII中推荐对黄金跟踪相对紧密的诺安全球黄金(320013)、嘉实黄金(160719)；境内ETF对上交所黄金跟踪效果较佳，推荐流动性较好的华安黄金ETF(518880)。权益资产-港股：港股估值吸引力突出、具备政策与资金双向支持预期，建议将港股QDII作为权益类资产的主要配置，重点优选主动管理型基金以把杨舒分析师SAC执业编号：S1130515

4、090002握结构性机会。但全球疫情发展依旧是市场主导变量，需做好短期承受波动(8610)66216852风险的心理准备。3月初至低谷港股QDII平均跌幅16.5%，后至月末反弹yangshu＠gjzq.com.cn张剑辉分析师SAC执业编号：S11305191000039.28%。产品推荐国富大中华精选(000934)、南方香港成长(001691)。(8610)66211648zhangjh＠gjzq.com.cn权益资产-美股：美股受疫情升级、油价暴跌和估值较高的因素夹击而大幅回调。政策工具适当对冲了流动性风险但对基本面作用有限，后市取决于疫情防控进展及

5、政府补贴效果等。3月初至低谷美股QDII平均跌幅17.69%，3月平均收益-9.09%。建议将美股QDII作为权益资产的辅助配置。综合申赎情况，产品推荐广发纳斯达克100ETF(159941)。权益资产-科技&医药主题：科技互联受疫情冲击相对较轻、医药生物受关注度则提升，故这两大主题(以相关主题美企和中企为主)中可甄选基金作为组合权益类部分的搭配。投资范围涵盖A股的华夏移动互联(002891)，和投资中资企业为主的上投摩根中国生物医药(001984)。能源资产：在市场未形成有效的减产逻辑、海外疫情发展路径未知背景下，油价短期波动难以把握，可从长期角度适当参

6、与投资，但QDII额度暂全无。能源QDII在3月初至低谷平均跌幅35.18%，后至月末反弹4.69%。风险提示：复产情况不及预期、海外疫情持续蔓延、全球宏观经济大幅下滑等。-1-敬请参阅最后一页特别声明QDII基金投资策略报告一、QDII基金投资版图图表1：QDII基金投资版图(规模以2019年末和成立公告的最新者为准，规模单位：人民币，下同)投资领域方式分类主要基准基金标普500博时、易方达标普标普500等权重大成指数美股标普100等权重长信(总规模92.26亿)纳斯达克纳斯达克100广发、国泰、易方达、华安、大成主动罗素1000成长嘉实FOF标普500天弘

7、恒生指数华夏、大成、汇添富恒生国企银华、易方达、嘉实恒生国企精明广发指数港股(亚洲&中概股)标普香港中国中小盘华宝(总规模401.48亿)恒生中小型股大成恒生小型股易方达MSCI新兴市场/亚洲/亚太/中华/中国/金龙、恒生指数、恒生综合中型股/上投摩根、建信、南方、汇添富、华安、博时、富国、工银瑞信、易方达、主动小型股、中证香港中国中小综指、富时中国全盘/A股、中证海外内地股华泰柏瑞、国富、景顺长城、嘉实、华夏、华宝、海富通、国投瑞银、大成投资级美银美林1-10年期美国总体市场指数工银瑞信巴克莱全球债券/新兴市场美元债/中资美元债、中债综指、人债券主动高收益长

8、信、南方、华夏、广发、鹏华、易方达、中