A股市场投资者行为与资金流监控：北上资金重回科技、消费，南下资金拥抱分红-20200407-中信证券.pdf

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1、证券北上资金重回科技、消费，南下资金拥抱分红A股市场投资者行为与资金流监控｜2020.4.7▍▍中信证券研究部核心观点市场偏于平淡的成交表明正在适应疫情的全球爆发，在此环境下，北上资金对市场的影响力又变得相对重要，或将成为未来市场主要的边际增量，南下资金积极配置港股的金融、能源、地产板块的高股息品种。中期来看，预计在A/H溢价没有收敛到历史中枢水平前，港股对于A股偏好股息策略的投资人虹吸效应较强。二季度是解禁的年中低点，潜在减持料对市场冲击较小。▍资金流概述：机构悲观情绪缓解，个人投资者净买入减少。截至4月3日，秦培景机构投资者五日日均净卖出34亿，较上周减少了52.8；个人投资者入

2、场规首席策略分析师模在减少，相较上周的近五日日均净买入量减少了25.7%到179亿。计算S1010512050004机、电子、医药、电新的大户净卖出量较大，计算机个人投资者净买入最多。近五日的龙虎榜显示市场情绪清淡，整体上，游资、机构处于净卖出状态。科技行业龙虎榜净买入规模降低，电新行业净流出资金较多。▍北上资金：净流出情绪缓解，重回科技、消费板块，食品饮料持有金额最多。北上资金在过去一周整体流向由出转入，净流入81亿，近一个月净流杨灵修出659亿，仍远低于过去一年月均流入。北上资金偏好流入食品饮料、科海外首席策略师技、医药等板块，净流出额最大的是轻工制造、银行、电新行业。S1010

3、515110003▍南下资金：资金持续流入金融、能源板块、高股息个股，消费龙头关注度提高。过去五个交易日里，南下资金普遍流入各行业，以金融材料等行业，资金持续流入，主要是目前高股息、高折价的银行，信息技术有所流出，但南下资金并未成为港股市场的价格驱动力量，受制于海外流动性因素，在南下资金大量流入的个股股价仍有不同程度的降低。▍ETF：申购情绪先涨后落。ETF申购情绪在3月下旬市场低迷的时候持续吕品策略分析师高涨，19日达到历史高峰，共计165.36亿份，多数还为宽基指数。4月初S1010518120002情绪逐步回落。近五日芯片ETF赎回份额最多，为12.9亿份；5GETF近十日申购

4、份额最多，为22.14亿份。▍产业资本：二季度解禁数量大幅减少。3月，减持金额较前一月有所增加，但幅度不大，市场仍未完全从疫情影响中恢复，减持公司数量与2月差别不大，为379家；减持金额为246亿，较上月有所减少。其中，医药行业（42亿）仍是减持市值最多的行业，房地产（18.7亿）增持市值最多。4月限售股解禁数量有限，数量较大的是韦尔股份、牧原股份、苏垦农发。裘翔▍估值水平：整体变化微小，科技板块继续回调。截至4月3日，A股板块策略分析师S1010518080002估值水平整体变化不大，市场成交偏于平淡。大小盘指数相比上月有所降低，呈现出一定的小盘风格。各行业估值水平无明显变化，科技

5、估值继续回调。▍风险提示：海外疫情加剧与美元继续回流。证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款A股市场投资者行为与资金流监控｜2020.4.7目录结论：北上资金重回科技、消费，南下资金拥抱分红......................................................1资金流情况：机构悲观情绪缓解，个人投资者净买入减少...............................................1四类投资者情况：机构情绪回升，个人投资者入场规模减少............................................1

6、龙虎榜/异常交易市场：市场情绪清淡...............................................................................3北上资金：净流出情绪缓解，重回科技、消费板块..........................................................6北上资金与南下资金总量情况：北上一周整体流向由出转入，南下净流入持续增加........6北上资金分行业流入情况：流入金额有所减少，银行仍占比最多.....................................7北上资金流向

7、公司重点情况：资金偏好流入食品饮料、科技、医药板块........................10南下资金：持续流入金融与高股息，消费龙头关注提高.................................................11南下资金分行业流入情况：金融仍占半数，消费龙头有所抬头......................................11南下资金流向公司重点情况：集中于金融、能源板块，食品饮料关注提高.....