发展市政建设票据 建立城镇化建设市场融资机制.pdf

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1、nfOrm,ation发展市政建设票据建立城镇化建设市场融资机制党的十八届三中全会指出，城镇化是经济结构战略性方政府融资平台债务融资、地方政府债券等方法，但与城调整的重点，是全面建设小康社会的载体，要坚持走中国镇化建设巨大资金需求相比，仍存在一定差距。特色新型城镇化道路。为更好地推动城镇化建设，可以借f一)财政资金投入不稳定鉴国际市政债券经验，通过发展市政建设票据，建立符合城镇基础设施项目建设是我国地方政府的基本职能，我同城镇化发展要求的市场化、规范化、透明化融资机但受地方政府财权和事权不对等影

2、响，地方财政预算资金制。在城镇基础设施建设投入方面捉襟见肘。同时，受国民经济增速放缓及结构性减税等因素影响，我国政府财政收入一、城镇化建设对建立持续稳增速将放慢，将继续制约预算内资金对城镇基础设施建设定的融资机制提出新要求的投入。由于部分地区土地开发管理不当，导致了粮食安城镇化是我国现代化建设的历史任务。改革开放以全、社会稳定等经济社会问题，同时受土地资源有限性以来，我国城镇化发展迅速，城镇化率从1978年的17．9％提及国家关于房地产市场调控政策影响，以土地出让收入为高到2012年的52．6％

3、，提高了34．7个百分点，但与发达城镇化建设融资的模式不可持续。国家70％以上的水平相比差距依然明显，并且以城市户籍(二)地方政府债券规模有限人口计算的城镇化率才35％左右，未来城镇化发展空间仍财政部自2009年开始代理发行地方政府债券，此后然很大。由地方政府自行发债试点工作也开始有序展开。目前发债城镇化发展需要大量的齐全完善的公共基础设施与主体以中央政府及省、直辖市政府为主，与地市级、县级之配套，需要政府不断加大公共基础设施建设力度。以政府作为城镇化建设负责主体的客观实际并不匹配。同增强城市的

4、综合承载能力。城镇化的持续快速发展将是时，由于目前地方政府债券发行规模有限且资金用途多推动未来中国经济社会发展的重要引擎，并对全球经济样，其对地方城镇基础设施建设支持作用有限。发展格局产生重要影响。诺贝尔经济学奖获得者、前世f三)“影子银行”融资蕴含风险界银行副行长斯蒂格利茨说过，“中国的城市化与美国随着2010年以来我国对平台公司清理规范工作的逐的高科技发展将是影响2l世纪人类社会发展进程的两件步开展，平台公司在信贷等融资渠道受限的情况下，转而大事”。借由信托、融资租赁、财务公司等“影子银行”

5、渠道融城镇基础设施建设资金需求量大、建设周期和投资回资。由于“影子银行”信息不透明且资金成本相对较高．报周期长，“功在当代、利在千秋”。从积极稳妥的推进平台公司债务风险不断累积，加上其背后隐含地方政府担城镇化发展出发，必须建立符合发展要求、可持续、稳定保，造成财政与金融风险潜藏。可靠的融资机制与之匹配。三、发展市政债券是城镇化融资改革重要路径(一)国外市政债券融资模式实践经验市政债券是国际上发达国家和部分发展中国家城镇化nformation建设的重要融资工具，根据发行主体及偿债资金来源的差金，助

6、推国家区域发展战略等。异，大致可分为两类：一类是一般责任债券，由地方政府或根据城镇化发展要求以及投融资体制改革方向．借鉴相关部门发行，以财税收入作为偿债资金来源；另一类是收周际市政债券管理经验，可依托目前非金融企业债务融资益债券，由地方政府授权机构或代理机构发行，以机构经工具运作模式，大力发展市政建设票据，支持符合条件各营收益或特定项目收益作为偿债资金来源。类城建企业通过注册发行市政建设票据募集资金．用于支市政债券发展模式因各个国家政治体制、财政体制的持城镇基础设施建设，以实现中国市政债券模式的

7、尽快建不同，存在一定的差异，但均以合理控制地方政府债务总立和完善，为城镇化建设提供市场化、规范化、透明化的水平为核心，以加强市场约束作为维护市政债券平稳运行融资渠道的关键。从国际实践来看，市政债券通过信息披露、信用(一)坚持贯彻“六真”原则，规范企业直接债务融资评级、市场化定价等市场化机制，对地方政府及相关机构行为举债行为建立了正向激励约束机制，并在促进当地经济社“六真”原则是交易商协会在城建类企业债务融资工会发展的同时，成功实现了对地方政府债务水平的合理控具注册发行管理实践中，探索出的行之有效

8、的注册管理工制。作机制。“六真”原则是指“真公司、真资产、真项目、(二)市政债券模式符合城镇化建设市场化投融资体制真现金流、真偿债、真支持”，从公司治理、资产构成、改革方向收入状况、偿债保障、政府支持等方面规范基建企业融资《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》行为。按照“六真”原则注册发行市政建设票据的企业。关于“建立透明规范的城市建设投融资机制，允许地方政其经营实体真实、治理机构完善；资产真实有效、收益处置府通过发债等多种方式拓宽城市建设融资渠道”的指示．权明确；项目具有经营实质、权属