国有资本参与创业风险投资机制研究论文

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1、浦东新区国有资本参与创业风险投资机制研究摘  要  自1985年我国引入创业风险投资模式至今，众多具有国有资本背景的创业风险投资公司其经营绩效并不理想，同时鉴于当前政府参与创投的重要意义以及其能应对“市场失灵”的重要作用，研究浦东新区国有资本参与创业风险投资的机制，提高其效率和效用具有鲜明的意义。 本文首先研究国资参与创投的历史与现状，分析其“国有资本，政府直接管理”、“国有资本，国有企业管理”、“国有与民营资本混合，民营企业管理”和“国有与境外创投合作”等四种管理模式的优缺点，并结合国资参与创业风险投资的定位、意义和必要性等得出当前其存在的问题；其次，基于问

2、题，通过借鉴美国、日本、以色列和新加坡等的国资参与创投的成功经验，得出其一系列共性的成功精髓；再次，结合浦东当前的相关现状，指出其“缺乏科学项目评估机制”和“约束过多，激励不足”等问题；最后本着“发挥国有资本的引导作用，带动社会资金向初创期中小企业投资”的机制设计思路，对其政策目标、考核机制和退出机制进行了目标设计，并提出了“国资投入保障”、“社会资源整合”等5点资源整合方面的要求。创业风险投资作为一种不同于常规的融资方式，能够满足处于创建期与成长期创业企业对资金的要求，强有力地推动高新技术产业的发展。发达国家研究开发、成果转化和产业规模化经费的比例是1:10

3、:100，中国则为1:1.1:1.5。我国科技成果成功转化率低和产业化进程缓慢，其重要原因之一就是资金投入不足。 自1985年我国引入创业风险投资模式至今，众多具有国有资本背景的创业风险投资公司其经营绩效并不理想。创业风险投资作为科技创新的一种重要投资工具，被中央领导提高到非常重要的高度。不仅被写进中央的各种文件，而且还成为国务院发布的实施《国家中长期科学和技术发展规划纲要 (2006-2020年)》的若干配套政策的重要内容。因此，本课题致力于对这些年来创业风险投资在中国发展遇到的许多问题和困境进行系统总结，深度分析研究问题产生的根源，并且结合浦东实际，提出系

4、统的国有资本参与创业风险投资的改革方案。 一、国有资本参与创业风险投资的情况 （一）我国创业风险投资的历史 创业风险投资在中国的发展，大约有近20年的历史，大体分为四个阶段： 第一个阶段是从1985年到1997年，当时大多数人都还不了解创业风险投资这个概念。我国出现了一个开发区热，先后设立国家级和省市级“高新技术产业开发区”50多家，创业风险投资基金或创业风险投资公司在一些高新区相继设立。同期，境外创业风险投资进入中国市场的步伐也随之加快，出现了外资或中外合作创业风险投资公司。 第二个阶段是从1998年到2000年，被称之为创业风险投资的第一个春天。在1998

5、年政协一号提案《关于尽快发展我国创业风险投资事业的提案》的催化下，至1999年7月，全国共有92家创业风险投资公司组成74亿元的创业风险投资基金，1999年由于创业风险投资的高速发展，被誉为创业风险投资年。随着新浪、搜狐、网易的出现，很多企业开始了解并涉足创业风险投资。 第三个阶段是从2001年到2003年，网络经济遭遇低潮，创业风险投资在全球，也包括中国开始变得更为谨慎；创业风险投资全行业陷入低谷。受全球互联网泡沫影响，我国的创业风险投资在发展过程中积累的问题逐渐凸现出来，如创业风险投资机构管理体制不健全，经营不规范等。  第四个阶段是从2004年至今，创业

6、风险投资在逐步成熟的过程中也随之步入一个高潮时期。创业风险投资复苏并快速增长，创业风险投资的政策环境趋好。美国搜索引擎巨头Google在2004年的成功上市，引发了网络IT业和创业风险投资业的又一个全球性热潮。在中国，特别是2003年中国证监会取消“无异议函”后，很多外资VC投资的创业企业在NASDAQ上市，如携程网、掌上灵通网、中芯国际、盛大网络、德信无线、前程无忧、空中网等。许多国外的风险资本纷纷进入中国，如国际著名投资公司3i以及Blue Run等公司和基金于2005年度在中国大陆设立办事处。 （二）我国创业风险投资的现状 2005年至今，我国政府已经基

7、本上解决了创业风险投资的合法性、税收优惠的政策导向等问题，而且，外资创业风险投资境内投资问题也在完善当中。不过仍然存在政策上的缺陷而有待解决的地方，如：公司法和退出机制还有待完善。 2005年11月国家十部委联合推出《创业风险投资企业管理暂行办法》；2006年我国政府已经将创业风险投资和资本市场作为发展科技的重要手段，具体体现在《国家中长期科学和技术发展规划纲要》及其配套措施。“十一五规划”中明确提出自主创新战略并将国家发改委确定为全国创业风险投资牵头单位。 根据China venture提供的统计资料，截至2006 年底，可用于投资中国市场的创业风险投资资本

8、总额为200.42 亿美元，比2005