论文《风险投资退出机制研究》

《论文《风险投资退出机制研究》》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、风险投资退出机制研究【摘要】:本次论文主耍内容是写关于中国风险投资退出机制研究问题。首先研究什么是风险投资退出，风险投资退岀机制的途径，各种途径的优缺点，接着论述屮国风险投资退出机制的状况，论述由于中国风险投资机制不完善制约风险投资的发展，从而讨论适合我国风险投资退出机制，提出应从屮国市场、国内风险企业自身两方面考虑，逐步解决目前我国风险投资退出不完善问题。【关键词儿风险投资、退岀机制、中国市场【正文】：一、风险投资退出机制的概念、作用和意义。（-）风险退出机制的概念。所谓“风险投资”，系指向具有高增长潜力的为上市创业企业进行股权投资，并通过捉供创业管理服务参与所投资企

2、业的创业过程，以期在所投资企业相对成熟后通过股权转让实现高资本增值收益的资本运营方式。（二）风险退出机制的作用和意义。风险投资的本性是追求高回报的，这种回报不可能像传统投资i样主要从投资项目利润中得到，而是依赖于在这种“投入一回收一再投入”的不断循环中实现的自身价值增值。所以，风险投资赖以生存的根本在于资本的高度周期流动，流动性的存在构筑了资本退出的有效渠道，使资本在不断循环中实现增值，吸引社会资木加入风险投资行列。投资家只有明晰的看到资木运动的出口，才会积极的将资金投入风险企业。因此，一个顺畅的退出机制也是扩大风险投资來源的关键，这就从源头上保证了资木循环的良性运作。

3、可以说，退出机制是风险资木循环流动的屮心环节。风险投资与一般投资相比风险极高，其产生与发展的基本动力在于追求高额冋报，而且由于风险投资金业木身所固有的高风险，使风险投资项口和非风险投资项目相比更容易胎死腹中。一旦风险投资项目失败，不仅获得资本增值的愿槊成为泡影，能否收回本金也将成为很大的问题。风险投资家最不愿看到的就是资金沉淀于项目Z屮，无法自拔。因此，投资成功的企业需要退岀，投资失败的企业更要有通畅的渠道及时退出，如利用公开上市或将股权转让给其他企业、规范的破产清算等，以尽可能将损失减少至最低水平。风险投资是一种循环性投资，其赖以生存的根本在于与高风险相对应的高度的资

4、木周期流动，它通过不断进入和退出风险企业实现资木价值的增值。风险投资产生的意义在于扶持潜力企业成长，那么其自身冇限的资产就必须具备一定的流动性，才能不断地扶持新企业。如果缺乏退出机制，风险投资者投入到风险企业的资金达到预期增值口的后，却难以套现，将会使风险投资者的资产陷入停滞状态，它就无法再去寻找新的投资对象，那么，这种风险投资本身也失去了存在的意义。心风险投资所投资的金业往往是比较“新”的企业（包括重组、并购等），或者说是高新技术的新兴产业企业，而市场也缺少对于其本身价值评估的度量标准，因为这类企业的无形资产往往占冇很高比重，并月•评定企业需要看其未来的成长，所以按照

5、风险投资的退出机制，投资者所获得的资产增值恰恰可以作为一个比较客观的市场依据，如此，市场也将更成熟与规范。二、口前风险投资退出的主要途径。（-）退出方式之一：公开上市股份公开上市（IPO）是指风险投资者通过风险企业股份公开上市，将拥有的私人权益转换成为公共股权，在获得市场认可后，转手以实现资本增值。股份公开上市被一致认为是风险投资最理想的退出渠道，其主要原因是在证券市场公开上市可以让风险资本家取得高额的冋报。风险企业股份上市离不开“第二证券市场"的作用,这类证券市场以发行高科技风险企业的股票为主，发行的标准低于一般的证券“主板''市场，只要风险企业的规模和资金达到了一定

6、的标准就可以在这类市场上上市公开发行股票。在欧美发达国家屮，著名的“第二证券市场”冇:美国专为没第1页共6页有资格在纽约证券交易所等主板市场上市的较小的企业的股票交易而建立的OTC（柜台交易）市场以及在此基础上发展起来的NASDAQ（全国证券自营商协会口动报价系统）;英国于1980年建立的USM（未正式上市公司股票市场）;日本政府于1983年在大阪、东京和名古屋建立的“第二证券市场"等。（二）退出方式之二：股份回购企业回购是指风险企业的管理层或者员工以现金、票据等有价证券购回已经发行在外的风险企业股份，从而使得风险资本退出风险企业的行为。这种退出方式对大多数的风险投资家

7、而言是备用的，不是首选的风险投资退出方式。按照冋购实施的主体来分，企业回购可以分为：管理层收购（MBO）,即由风险企业的管理层通过融资的方式将风险投资机构的股份收购回來，支付方式主要是银行举债而來的现金、管理层的其他股权等；员工持股基金（ESOT）,风险企业家通过建立员工持股基金来购回风险投资家手屮的股份，从而这些员工将持冇风险资金原有的那部分股份；运用衍生工具期权来进行冋购，包括买股期权和卖股期权。这是一种利弊共存的机制，即在公司购冋自己的股份，实现风险投资家资木退出的同时也会减少公司股东的权益，危害到资本维持的原则，更冇可能会侵害到债