在金融风险管理中的应用.pdf

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1、【理论探索】Quasi—MonteCarlo方法及其在金融风险管理中的应用谢太峰’，王子博(1．首都经济贸易大学金融学院，北京100070；2．中国进出口银行经济研究部，北京100031)摘要：近年来，Quasi-MonteCarlo(QMC)方法成为国外金融风险管理研究的重要方向。选取代表性文献，综述国外QMC方法及其在金融资产定价、敏感性分析、风险价值估算等方面的主要研究成果及新进展，以推动QMC方法在我国微观金融理论与实务研究中的应用。关键词：Quasi—MonteCarlo方法；金融风险管理；微观金融文章编号：1003—4625(2013)09—0001

2、—06中图分类号：F830．9文献标志码：AAbstract：AnumberofQuasi—MonteCarlo(QMC)methodshavebeenproposedoverseaswithinthepastdecadetoaddressproblemsinfinancialriskmanagement．ThispaperreviewsprinciplesofQMCmethodsandintroducesmainachievementsandsomenewdevelopmentsofapplyingQMCmethodsinfinancialassetvalua

3、tion，sensitivityanalysisandapproximationofValue-at-Risk，tofacilitaterelevantresearchinChina．Keywords：Quasi——MonteCarlomethods；financialriskmanagement；microfinance一、引言对高维问题求解的近似值比标准MC方法更为精Boyle(1977)将MonteCarlo(MC)方法引入金融确。自此之后，越来越多的国外学者开始探讨QMC领域，之后的30多年中，MC方法被广泛应用于期权方法在金融计量中的应用。进一步的研究

4、表明，等标的资产价格随机波动的衍生品定价研究。运用QMC方法计算高维问题得出的数值结果可信度高，MC方法产生随机数，将标的资产价格变动的随机性显著优于MC方法。近年来，随着Basel协议要求的引入定价模型，通过对价格变动路径进行大量随机深化，国际上不仅愈发重视QMC方法在金融风险管模拟，在一定程度上消除了不确定性对定价的影理中的理论研究，而且该方法已成为一些知名金融响。实际上MC方法产生的随机数事实上无法做到机构创新管理风险不可或缺的工具。“真正”随机，只能称作伪随机数。当我们用n个随国内方面看，MC方法在金融理论和实务界均有机点以MC方法来求解具体的问题时，其

5、计算得到广泛应用，至于QMC方法，特别是在金融领域的研近似解的误差值存在一个确定的平均值。若构造一究还刚刚起步。后危机时代经济曲折复苏，随着经个点集，使误差的绝对值不大于平均值，这种低偏差济全球化和我国资本账户开放程度的加深，金融市数列就可改善随机数分布的均匀性，从而对MC方场受国际资本冲击的不确定性增大，要求我们必须法做出较大改进。更为精准地估计金融资产价格的随机波动，进行有Quasi—MonteCarlo(QMC)方法致力于构造优质效的风险管理；同时，随着我国资本市场不断深化发的低偏差数列，用其求解可得到确定性误差，避免了展、Basel新资本协议及银监会新监

6、管要求的深入推MC方法得到概率误差的不足。Paskov和Traub进，结构化金融产品的创新、金融衍生品的风险管理(1995)t使用QMC方法估计抵押担保债券(Collater—将成为重要的金融课题。而QMC方法在期权等标izedMo~gageObligation，CMO)的价格，证明该方法的资产价格随机波动的衍生品定价、敏感性分析及收稿日期：2013—07—04作者简介：谢太峰(1958一)，男，河南漯河人，经济学博士，院长，教授，博士生导师，研究方向：金融市场理论与政策；王子博(1985一)，男，北京人，博士研究生，CFA，FRM，研究方向：计量经济，国际金融

7、。注：本文仅代表作者个人学术观点，与所在单位意见无关。2013年第9期(总第41O期)1金融理论与实践【理论探索】风险价值(Value—at—Risk)估算等Basel协议第三版重点关注的市场、信用、操作风险管理领域都有着重1{ui)]2_[ui)]})要的应用价值。fSj方差为：本文综述国外QMC方法研究的演进及QMC在o=Eif(u)-]2=EIf(u)l一金融风险管理领域的新进展，为推动QMC方法在我=(u)du_[u)du]。(4)国的研究与应用做基础性贡献。本文后续按如下结是D的无偏估计。由大数定律，有：构展开，首先通过与MC方法进行比较的方式，简要l

8、im12=(5)回顾QM