证券投资分析方法

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1、证券投资分析方法李向科中国人民大学财政金融学院Lixiangke@tom.com三种分析方法基本分析：国家政策、财务报表、前景技术分析：图表组合管理：风险收益的均衡比较接近当前理财的思路本讲座主要内容简要介绍基本分析简要介绍组合管理重点介绍技术分析对技术分析的认识使用技术分析方法的心理因素技术分析的具体方法和实际使用传统的方法技术分析、基本分析基本分析：潜在价值，内在价值和未来成长性注重时间长期投资（Long-term）技术分析注重证券“现场表演”具有短和小的特点Short-term预测结论的持续性较差基本分析决定

2、主要的趋势基本分析应该回答类似“股票能否涨到100元”的问题基本分析的结论不具体，操作性差不能在短时间内得到验证更适合机构投资者中国石油的例子财务报表可能的不足宝钢和沪东重机的例子基本分析的不足国家政策与技术分析的吻合管理部门公布政策的时间，与技术分析的信号出现的时间，存在“吻合”例如：1994年，1996年，2001年，2007年组合管理（基金）综合地考虑风险和和收益高风险→高收益低风险→低收益存款，年利率5％就很高了，在股票中，这可能是半天的事情股票的风险最大投资学中，风险＝波动性理财与组合管理原理相通

3、理财根据客户需求构建组合不同的组合满足不同的需求客户需求体现在收益和风险上当前，理财的投资对象主要不是股票但是，当前投资股票是收益最大的投资基金＝间接投资股票投资数学模型马科维茨模型：有效前沿组合CAPM，APT期权定价公式：B－S行为金融学从我的观点看，这些模型对股票投资的指导作用不大因为模型的前提条件太不符合实际重点介绍技术分析技术分析的结论短期内可得到验证在信息方面，技术分析更具有公平性技术分析更适合个人投资者两个内容：本人对技术分析的认识具体的方法和实际应用技术分析的方法K线理论等candlestick技术指

4、标technicalindicator支撑压力supportandresistance波浪理论wavetheory形态理论patternorformation循环周期理论cycle方法不区分高级和初级方法类似武术中的套路如何使用是最重要的有效的方法一般都是简单的方法技术分析是否有用？第一，有用第二，技术分析的左右属于有限目标其实，所有的分析方法都有用因为，肯定有人依靠它获得了成功算命的例子如何界定“有用”？例如，技术分析就回答不了“股票A能否从10元涨到30元”需要依靠其他分析方法技术分析能回答，如果涨到了30元，就

5、应该考虑卖出了或者说，卖出概率为80％“有用”＝？有用＝能提供正确的投资意见正收益：能挣钱就是有用的超额收益：挣钱的数量要与风险匹配超过“无风险利率”超过“市场平均收益”能“保证”达到事先制定的盈利目标从技术图表上界定判断是否有用的主观性每个人的标准不同在使用之前要有自己的标准类似经济学中的效用函数技术分析中需要借助模型数学模型(机器)不可能解决股票投资的问题一定要有概率的思想预测结果应该附带一个概率在绝大部分时间技术分析不应该给出预测的结果处在“无知状态”只有在情况特别“过分”的时候预测的结果才应该有好效

6、果概率大的时候，才给出预测结果只能避免明显错误，不能避免所有错误技术分析比较适合“小资金”小资金：交易后不影响市场战略手段和战术手段战略手段：决定投资方向战略决策正确，不至于有太大的差错战术手段：做出战略决策的决定之后，选择具体的行动时间和地点。可以使正确战略决策得到更好效果战略和战术的相对性技术分析中多数是战术手段战略性的决策是困难的战术性的技术很容易学会战术手段：K线理论，技术指标战略手段：波浪理论，周期理论介于两者之间：支撑压力，形态理论日线，属于战术性质周线，月线属于战略性质时间和空间是预测的核心第一，下

7、降的时间是否足够长，引起下降的各种因素是否已经充分体现第二，下降的幅度（空间）是否足够深，获利的筹码是否已经耗尽就是多空双方力量对比的问题上升情况类似买入容易卖出难高点和低点的预测差异在不能卖空的情况下对低点的预测“相当”准确对高点的预测相对较差市场目前：预测高点和回落的低点分析方法的心理因素“快速致富心态”“总希望在最高的地方卖出”对自己分析的不相信成功存在于最后一刻的坚持之中对于大跌的态度（是机会）基本分析觉得值10元的的股票，大跌到了5元也不敢买入相反理论自己使用的方法不需要获得别人的认可“成为少数人”是成功

8、的必要条件平庸的人永远是多数Thehardestthingforeveryinvestortodoistobuysomethingthateveryonehatesortosellsomethingthateveryonelikes对投资成功和失败的态度偶然和必然投资者个人在市场中是微小的做出正确判断时，应该认为是偶然的做出错误判断时，应该认