国际资本流动与金融危机

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1、第三篇国际金融与监管政策导言Ch7国际资本流动与金融危机Ch8外汇管理Ch9国际收支分析Ch10国际金融体系导言国家视角：趋利避害趋利：利用国际金融体系发展本国经济：如促进贸易，在全球进行各种资源配置以提高效率，国际融资，引进外资，对外投资等等避害：汇率波动，债务危机与货币危机等监控：国际收支平衡与外汇管理Ch7国际资本流动与金融危机7.1国际资本流动7.2金融危机一般理论及案例分析7.3货币危机7.4金融危机理论模型7.1国际资本流动一、国际资本流动的类型国际资本流动是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区，它主要反映在一个国家国际收支平衡表的资本与金融账

2、户中。（一）长期资本流动期限在一年以上的资本流动是长期资本流动。直接投资证券投资国际贷款直接投资有三种类型：创办新企业收购国外企业的股权达到一定比例以上（10％）利润再投资证券投资与直接投资的区别在于，证券投资者对于投资对象企业并无实际控制和管理权。证券投资在国际资本流动中的作用有加强的趋势，国际金融市场上出现了融资手段证券化的趋势。主要有政府贷款、国际金融机构贷款和国际银行业贷款等。7.1国际资本流动一、国际资本流动的类型（二）短期资本流动短期资本指一年或一年以下的各种金融资产。套利性资本流动保值性资本流动投机性资本流动贸易资金融通7.1国际资本流动二、国际资本

3、流动的动因（一）国际资本流动的一般原因国际资本流动是一种生产要素在国际间的转移，与国际贸易类似，国际间的要素报酬差异将造成生产要素在国际间的流动。如果一国的资本相对丰裕，则该国作为资本报酬的利率就会较国外利率低，由此资本就会由该国流向他国。7.1国际资本流动二、国际资本流动的动因（二）证券投资国际分散化的动因要素报酬差异只能说明资本从低利率国流向高利率国的单向流动，而现实中，资本在多数国家之间是相互或双项流动的。投资者除了关心投资收益外，也注重投资收益的稳定性。证券投资国际分散化将更利于改善风险管理和提高收益。7.2金融危机一般理论及案例分析国际金融体系越来越频繁

4、地发生着危机：金本位制崩溃（1920s）华尔街危机和经济大萧条（1929-39）美元违约（1971）和全球通胀（1970s）拉美债务危机（1980s）全球股市危机（1987）日本金融危机（1991－2003）欧洲汇率机制危机（1992－93）墨西哥金融危机（1994－95）7.2金融危机一般理论及案例分析国际金融体系越来越频繁地发生着危机：亚洲金融危机（1997－99？）俄罗斯金融危机和LTCM危机（1998）巴西货币危机（1999）美国Dot.com倒闭和财务丑闻（2000－2003）阿根廷危机（2001）新的第三世界债务危机（中东、东欧、非洲）7.2金融危机一

5、般理论及案例分析Forhistorianseveryeventisunique.Economics,however,maintainsthatforcesinsocietyandnaturebehaveinrepetitiveways.Historyisparticular,economicsisgeneral.对于历史学家来说，每一事件都是独一无二的。但经济学在社会与自然中却反复重复。历史具有独特性，经济学则具有一般性。7.2金融危机一般理论及案例分析一、国际金融危机的一般理论（一）海曼·明斯基（HymanMinsky）货币主义理论家中享有极度悲观的声誉，他十分

6、悲哀地强调货币体系的脆弱性及其导致灾难的可能性，强调信用体系的不稳定是危机发生的一般原因。危机是在外部冲击使boom－bust时产生的。为什么危机发生得如此频繁呢？7.2金融危机一般理论及案例分析一、国际金融危机的一般理论（一）海曼·明斯基（HymanMinsky）正常情况下，快速的经济增长需要相应的快速的银行信贷增长的支持。但是，当对资产价格投机需求增加并迅速取代生产性投资需求、人们“买只是为了卖”时，就会出现过度交易，投资者大量购买的结果是银行信贷增加，而抵押（质押）品的价格是越来越通胀的，于是实现了泡沫的加速成长。7.2金融危机一般理论及案例分析一、国际金融

7、危机的一般理论（一）海曼·明斯基（HymanMinsky）任何事件都可能引致泡沫的破裂，此时，市场突然只有恐慌性抛售，资产价格急速下跌，投资者或者抛售资产遭受巨大损失，或者变现不成功，最后出现违约或破产。而银行发现贷款人不能偿还债务，而原来的贷款抵押（质押）品大幅贬值，于是出现了信用枯竭（Creditdryup）。好公司也得不到贷款，或优良贷款也被要求提前偿还，以确保银行的资本充足率。7.2金融危机一般理论及案例分析一、国际金融危机的一般理论（二）凯恩斯（JohnMaynardKeynes）凯恩斯将资本分为善意资本（virtuouscapital，投资于生产、基建

8、和服务的资