实物期权在海上风电投资决策中应用

《实物期权在海上风电投资决策中应用》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、第28卷第1O期电力系统及其自动化学报Vo1．28No．102016年10月ProceedingsoftheCSU—EPSA0ct．20l6实物期权在海上风电投资决策中的应用张晓阳，孙燕(中国海洋大学工程学院，青岛266100)摘要：本文根据海上风电项目的特点，将实物期权方法应用到其投资决策中，建立了基于实物期权的投资决策基本框架。分析了不同实物期权类型，建立了基于布莱克一舒克思模型的延迟实物期权定价模型和基于二叉树的成长实物期权定价模型。案例分析表明，实物期权方法可以避免决策失误，选择有价值的优质项目，为海上风电项目的投资决策者提供新的投资决策思路。关键词：实物期权；海上

2、风电项目；布莱克一舒克思模型；二叉树模型中图分类号：F224；F407．61文献标志码：A文章编号：1003—8930(2016)10—0098—07DOI：10．3969~．issn．1003-8930．2016．10．017ApplicationofRealOptionstoDecision—makinginOfshoreWindPowerInvestmentsZHANGXiaoyang，SUNYan(CollegeofEngineering，OceanUniversityofChina，Qingdao266100，China)Abstract：Basedonthech

3、aracteristicsofoffshorewindpowerpmects，realoptionisintroducedintothedecision-mak．ingininvestment．Aftertheanalysisofdifferenttypesofrealoptions，adeferrealoptionspricingmodelbasedonBlack—Scholesmodelandagrowthrealoptionpricingmodelbasedonbinarytreearesetup．Casestudiesindicatethattherealoptio

4、nmethodisusefulinavoidingthemistakesindecision—makingandchoosingvaluableprojects，whichcanprovidereferenceforinvestorsfromanewperspective．Keywords：realoptions；offshorewindpowerproject；Black—Scholesmodel；binarytreemodel随着海上风电技术的不断成熟，海上风电行业忽视了不确定性和管理灵活性带来的机会价值，具在新能源的发展中开始占据一席之地。与陆上风电有较大的局限性。由

5、于传统投资决策方法在运用相比，海上风电具有年平均发电量大、不占用土地资中存在的这些缺陷，Myers最早将“实物期权”RO源、靠近电能需求大的东南沿海地区、输电成本低等realoptions)~1人到这种不可逆的投资项目中，提出优势，发展前景广阔。但海上风电项目的投资具有决策的灵活性在不确定的环境下增大了项目的价不可逆、初始投资成本高(约为陆上发电的2～3倍)、值，之后实物期权投资决策方法在学术界被广泛讨不确定性大等特点，使海上风电项目的投资决策变～1。实物期权后来逐渐被应用于企业价值评估I，得复杂，从而制约了海上风电的发展J。使用传统的房地产项目投资决策1，以及可再生能源发

6、电项目投现金流贴现DCF(discountedcashflow)法，对此类项资决策。1等领域。随着海上风电的发展，各国学者目进行投资决策和经济性分析时，难以体现不确定对海上风电的发展前景进行了研究和展望1，进行性因素和管理灵活性给项目带来的价值，易造成错了不同层次的经济性分析和评价，1，并对海上风电误的决策。目前海上风电项目实行分地区上网电的风险进行系统评价[14-151。但多数经济评价仍采用价政策和特许权招标制度确定海上风电的电价，投DCF法，计算出项目净现值NPV(netpresentvalue)、资者为了获得项目压低投标报价，不利于海上风电内部收益率、投资回收期等指标

7、，虽然一些文献对项的健康发展。因此，无论是海上风电项目的投资者目进行风险分析，但没有将其考虑到投资决策中，对还是政策的制定者，都亟需一套行之有效的经济性投资决策的帮助不大。因此，本文通过对实物期权方评价方法。法的研究，将其运用到海上风电的投资决策中，对海在不可逆且不确定性大的投资项目中，DCF法上风电项目的科学决策和健康发展都有一定的价值。收稿13期：2015—05—26；修回13期：2016一【)1—16基金项目：国家高技术研究发展计~q(863计划)资助项目(2014AA052002)；国家自然科学基金资助项目