资源描述：
《中国经常项目顺差收窄：周期性还是结构性-论文.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、中国经常项目顺差收窄:周期性还是结构性?中国人民银行成都分行调查统计处—、刖目2004年前后至今经常项目顺差问题始终是国内外官方机构及学者关注的焦点之,中国一20032007,并以全球金融危机为界线,前后侧重点有所区别。年我国经常项目顺差占GDP比例从28%迅速扩大至10.1%,诸多西方经济学家指责中国持续巨额的贸易顺差是全“人”球贸易失衡的根源,并着重强调民币汇率被严重低估来解释这现象由此引发了,一场持续多年的关于中国经常项目失衡原因的争论。金融危机之后,我国经常项目形势发生逆转,顺差额占GDP的比例由2007年峰值的10.1%,再度降至2012年的2.6%,IM
2、F在“”2012年4月份的《世界经济展望》中也将之描述为比预期更猛烈更持续的下降。关于中国经常项目顺差的争论焦点也转至前景展望之上即我国经常项目顺差的收窄是周期性还是,结构性。具体来讲,假定全球经济贸易恢复正常,若我国经常项目顺差随之反弹至危机前的较高水平,则目前顺差的下降可以定性为周期性下降;反之,如果我国经常项目顺差仍保持低位,则目前顺差的下降可以归结为结构性因素导致。由于经常项目顺差同国际失衡、中国经济增长模式和结构调整、人民币汇率、外汇储备、央行的货币政策操作和资产负债表以及收人分配等宏观经济问题联系在起,因此准确判断我国经常项目顺差收窄的性质以及未来趋势,
3、对于我国宏观经济政策的制定和具体操作有重要的现实意义。经常项目失衡问题不仅政策意义显著也同样是全球学术界争论最多的问题,,特别是在解释中国经常账户时,即使是国际上应用最广的储蓄投资缺口框架MaWan2010也,和g()*本文为中国人民银行调査统计司调查统计研究专题由中国人民银行成,都分行调查统计处课题组完成。课题参与人员:谢保嵩、文青、雷进贤(执笔)。28中国经常项目顺差收窄:周期性还是结构性?认为没有任何单一的理论或者模型能够完全解释中国的高储蓄率问题。本文在研究过程中主要有以下创新点一:是对国内外最新文献进行了系统地梳理和归纳,二是本文认为由于影响经常项目的变量
4、繁多、外生变量无法控制、变量间交叉影响难以估量等原因,导致定量模型?容易出现样本内拟合度好而样本外预测效果较差的后果,因此本文在研究方法上着重从定性的角度展开,并主要利用统计数据对观点进行佐证,三是本文认为中国经常项目顺差收窄是结构性的,但同时认为目前的结构性调整方向存在偏差。二、对中国经常项目顺差收窄的相关讨论一()金融危机前对中国经常项目结构性失衡的讨论金融危机前,各方观点都基本赞同结构性失衡造成中国的巨额经常项目顺差的观点,但对于结构性失衡的原因却争论不,总结国内外现有文献主要有如下几种:20031.汇率决定论。自年以来,汇率扭曲成为许多学者特别是西方经济学家
5、解释中国“”GoldsteLad2006in和r经常项目顺差的主要观点()潜在平衡法对人民币均。比如y采用出名义汇率偏离均衡汇率的幅度,藉此判断人民币汇率的低估是造成衡汇率进行估计,并得且未来中国将面临由于升值预期导致的大规模资本流人。经常项目顺差扩大的原因,并Krugman(2010)认为人民币汇率的低估造成了中国大量的经常项目顺差,并导致美国等贸易国失业率的攀升。国内学者Lu和Dai(2005)采用19942003年的数据建立VAR模型得出结果,认为人民币实际有效汇率显著影响中国的进出口。2.口论户和经常账户的关系可以推导出国际收支经常账户恒等储蓄投资缺。从国民
6、账36%升至2007年的41999.71.7%总储于储蓄与投资之差。我国投资率从年的,但同期国民②GDP的382%51.9%蓄占比例从.升至,因此大量研究认为储蓄率过高是我国经常项目失FeenstraWen99衡的根本原因19认为我国住户部门储蓄率过高是经常项目顺差的。,等()主要原因并且储蓄率过高主要源于我国的人口红利以及社会保障体系缺失。另外多国央行,行长也指出储蓄投资缺口在解释经常项目顺差中的作用。其中,Bernanke(2007)通过亚太地区国家的储蓄投资缺口来解释美国的经常项目逆差,指出在我国19962004年期间储蓄2009率快于投资率的增长速度导致了经
7、常项目顺差的产生,周小川(也强调高储蓄率特)别是企业部门储蓄率的增加对中国经常项目顺差的影响并详细列出了一,个清晰的降低储蓄率的政策目标。3.要素市场扭曲论。Huang和Tao(2011)认为不对称的市场化及相关要素市场扭曲是导致中国出现外部失衡的原因。在改革阶段,政府几乎将产品市场完全自由化,但要素市场间的巨大偏差也表明通过模型对经常项问题①下文图1所示的IMF历年对中国经常项目顺差的预测结果同实际走势之目进行预测的准确度不高。测算二是根出法GDP的资②国民储蓄率有两种测算方法,是根据资金流量表的数据进行据支本形成数据和国际收支;平衡表中经常项目的差额进行反推
