钢铁、煤炭行业月报：短期关注需求复苏较快的南方钢企.docx

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1、正文目录月观点及数据一览3钢铁煤炭月度观点3钢铁行业数据一览4煤炭行业数据一览6宏、微观数据对照72月钢材数据回顾8PPI与钢材月度均价8钢厂库存及社会库存8工业增加值和钢产量9各冶炼流程成本测算10工业企业及钢企盈利11测算的月度钢材需求11海内外市场钢材价差132月铁矿数据回顾14原燃料月度平均价格14巴西及澳洲铁矿发货14铁矿石库存平均数据142月双焦数据回顾16焦煤、焦炭价格16双焦生产及进出口16双焦库存172月动力煤数据回顾18动力煤价格18动力煤产量与进出口19电力、电厂数据19煤炭港口库存20统计数据回顾22宏观与钢铁数据对照22建筑用钢的数据对

2、照23设备用钢的数据对照24机械行业需求24运输行业需求24消费用钢的数据对照25风险提示25月观点及数据一览钢铁煤炭月度观点2月底钢铁下游需求出现复苏迹象。2月，五大品种钢材周均厂库、社库同环比均上行，环比分别+114.9%、+75.5%，同比分别+96.4%、+27.5%。疫情期间，长流程钢厂不停产，钢材消费、销售、运输基本停滞，库存累积。2月最后一周，冷轧厂库下行，反映出下游制造业复苏相对较快；同期，全国建筑用钢日均成交量5.4万吨，环比+1.9万吨，建筑工地施工出现复苏迹象，特别是南方、华东。我们认为建筑工地为劳动密集型，复工难度相对工厂大，我们维持前期

3、判断（2020年2月16日周报），即建筑用钢需求最早或于3月中旬修复至去年同期水平。焦煤价格或强于动力煤价格。据国家能源局，2月22日全国煤炭复产率76.5%，已达往年同期水平。目前煤炭复产率仍大于全国复工率，煤炭短期供大于求，且六大电厂、重点港口库存高于往年同期，短期动力煤价或承压。2月重点港口、六大电厂煤炭库存分别为7086、1689万吨，环比分别+11、+172万吨，同比分别+610、+9万吨。受2月22日新巨龙能源公司龙堌矿井煤矿事故影响，山东能源集团权属的冲击地压煤矿全部暂停生产，据中国煤炭资源网测算，涉及产能约2700万吨，包括气煤、优质气肥煤等炼焦

4、资源，约占中国焦煤产量的5.76%。此外，焦化厂、钢厂焦煤库存低于去年同期，终端需求已现复苏、钢厂进一步减产意愿或减弱，后期若对焦煤补库，焦煤价格或受支撑。2月，焦化厂、钢厂焦煤库存分别为647、793万吨，环比分别-260、-107万吨，同比分别-261、-109万吨。短期复工逻辑推荐南方钢铁股。短期来看，复工情况好、需求复苏较快的华东、南方地区的普钢企业有望受益，建议关注韶钢松山、三钢闽光、南钢股份。中长期来看，我们继续推荐全球特钢龙头中信特钢，以及资源禀赋突出、兼具成长性的陕西煤业。2月中信特钢涨幅达到27.6%，领涨普钢、特钢行业，我们认为公司下游属于高

5、端制造业，受疫情影响较普钢企业低，且中信特钢作为唯一材料类股票进入富时全球股票指数系列大盘股名单，配置价值凸显。陕西煤业矿区位于神东、陕北及黄陇基地，区域煤质优、开采成本低、允许产能扩张，资源优势明显，且区域定价能力强、产能仍在增长，具一定成长性。此外，3月3日晚美联储宣布将基准利率下调50bp，将超额准备金率（IOER）下调50bp至1.1%。因全球主要大宗商品以美元计价，降息或导致美元走弱，有望提振大宗商品价格。钢铁行业数据一览图表1：2020年2月钢材数据一览表钢材单位2月均值月环比月同比+/-%+/-%价格螺纹元/吨3666-147-3.9-267-6.

6、8热卷元/吨3550-267-7.0-235-6.2成本生铁元/吨2277-8-0.3221.0钢坯元/吨2810-12-0.4250.9利润螺纹元/吨222-169-43.3-252-53.2热卷元/吨-54-277-124.5-231-130.9周均社会库存螺纹万吨100747991.024932.9热卷万吨29610152.15321.8周均产量螺纹万吨259-63-19.5-39-13.1热卷万吨330-4-1.20-0.1周均需求螺纹万吨-77-176-176.8-94-532.6热卷万吨262-38-12.8-30-10.3资料来源：Wind，中联钢

7、，Mysteel，华泰证券研究所图表2：2020年2月铁矿石数据一览表单位2月均值月环比月同比+/-%+/-%价格61.5%PB粉元/吨640-46-6.8-7-1.1库存铁矿石港口库存万吨1206760.0-1680-12.2样本钢厂进口烧结矿粉总库存万吨1647-474.3-22.4-160.6-8.9资料来源：中联钢，Mysteel，华泰证券研究所2月沪深300指数跌1.59%，申万钢铁、采掘分别跌4.51%、6.97%，分别跑输沪深300指数2.92pct、5.38pct，在28个板块中分列25、28。沪深300钢铁(申万)采掘(申万)图表3：2019年

8、至今沪深300与钢铁、采