化工业上市公司并购与管理层过度自信研究.doc

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1、学校代码：11059学号：0913114041HefeiUniversity毕业设计（论文）BACHELORDISSERTATION论文题目：化工业上市公司并购与管理层过度自信研究学位类别：_______管理学学科专业：___________会计学____________________________作者姓名：_________________________________________导师姓名：_____________________________________完成时间：__________2013年5月14号______________33

2、目录中文摘要4ABSTRACT5第一章引言......61.1研究背景61.2研究意义61.3研究内容与结构7第二章相关理论及文献回顾82.1管理者过度自信的定义82.2过度自信的度量方法82.2.1股票期权法82.2.2相关主流媒体对CEO的评价92.2.3企业景气指数92.2.4企业盈利预测的偏差92.2.5实施并购的频率92.3并购动机理论102.3.1协同理论效应102.3.2委托代理理论102.3.3市场势力理论112.3.4交易费用理论112.4小结11第三章研究假设12第四章研究设计134.1样本选取和数据来源134.2变量定义134.2.1

3、被解释变量-M&A134.2.2解释变量-CONFIDENCE134.2.3控制变量144.2.4回归方程的设定14第五章实证分析165.1描述性统计分析165.2相关性分析165.3回归分析175.3.1对模型一的回归分析175.3.2对模型二的回归分析18第六章结论19参考文献20致谢2233附表2333化工业上市公司并购与管理层过度自信研究中文摘要随着资本主义市场和科学技术以及相关法律的不断完善，并购已成为上市公司优化企业资源和资本运营的一种重要方式。并购不仅可以实现强强联合、拓展自己的经营领域，而且还可以使经营不善的公司避免破产倒闭的困境。然而，根

4、据Loughran和Agrawal的研究发现，并购并不总能给企业带来益处，有时甚至会造成股东财富的损失，并给企业带来融资、营运和反收购等一系列风险。对此，部分学者开始对这一现象进行调查，指出一些企业的并购活动，可能源自过度自信的管理者。他们高估自己的专业知识，能力和获得信息的准确度。他们相信自己的能力比被并购公司的管理者强，并且相信被并购公司在自己的领导下，能获得更大的经济利益。目前，国内外的学者关注更多的是企业并购与并购后的绩效研究，鲜有专家从并购动因进行深入探究。此外，2008年的金融危机严重影响了化工产业，化工产业的并购也发生了巨大的转变，因此，研究

5、化工业上市公司并购与管理层过度自信具有现实意义。本文以2009年1月1日-2011年12月31日深沪交易所化工业A股上市公司为研究对象，探索引发企业频繁并购的动因是否与管理层过度自信有关。同时引入0/1二分法来区别样本公司是否实施了并购活动，管理者是否过度自信和企业是否为国有性质。研究结果表明：（1）我国化工业上市公司确实存在管理者过度自信的现象，并且，管理者过度自信的心理促使企业实施了更多的并购活动。(2)由于我国现有资本市场的不完善及法律法规的相对薄弱，我国化工业上市公司的并购活动对内部自有现金流的敏感度并不明显。关键词：化工业上市公司；管理层过度自信

6、；并购决策；并购动因33TheResearchonM&AandManagementOverconfidenceoftheChemicalIndustryListedCompaniesABSTRACTWiththeconstantimprovementofthecapitalistmarket,scienceandtechnologyandrelatedlaws,M&Ahasbecomeanimportantwayforlistedcompaniestooptimizeenterpriseresourcesandcapitaloperation.Merger

7、sandacquisitionsnotonlycanachievepowerfulcombinationandexpandtheirbusinessareas,butalsomakemismanagedcompaniestoavoidbankruptcyplight.However,accordingtoLoughranandAgrawal’research,wefindthatmergersandacquisitionsdonotalwaysgivebenefit,andsometimesevenresultinthelossofshareholderw

8、ealth,andbringanumberofrisksoffin