管理者过度自信与企业投融资决策研究述评

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1、2014年第l期哈尔滨商业大学学报(社会科学版)No．1，2014总第134期JOURNALOFHARBINUNIVERSITYOFCOMMERCESerialNo。134管理天地管理者过度自信与企业投融资决策研究述评张大为，孙福明(集美大学工商管理学院，福建厦门361021)摘要：新兴的行为公司财务学将管理者非理性纳入企业财务决策研究视角，弥补了传统理论的缺陷，为传统理论研究注入了新的生命力。回顾管理者过度自信内涵和心理学证据，简要分析管理者过度自信产生原因，归纳已有的过度自信度量方法；阐述和总结管理者过度自信对公司投资和融资的影响。通过对现有研究的梳理

2、和分析。以便更好地解释企业管理者投资、融资行为，提高企业的财务决策效率。关键词：过度自信；投资；融资；财务决策中图分类号：F276．6；F271文献标志码：A文章编号：1671—7112(2014)0l一0068—05TheReviewofStudiesonManagerOverconfidenceandCorporateInvestmentandFinancingZHANGDa—wei．SUNFu—ming(SchoolofBusinessAdministration，JimeiUniversity，Xiamen361021，China)Abstract

3、：Emergingbehavioralcorporatefinanceputsmanagersirrationalintothecorporatefinancialdecisionresearchperspective，makesuptradi—tionaltheory，andinjectsnewvitalityintothetraditionaltheory．Wefirstreviewthemeaningofmanagerialoverconfidenceandpsychologicalevi—dence，abriefanalysisofthecause

4、sofmanagerialoverconfidenceandsummagizetheexistingmeasurementofoverconfidence；secondlywedescribeandsummarizetheimpactofmanageroverconfidenceoninvestmentandfinancing；Finallywegiveconclusionsandoutlook．Weteasethroughtheexistingresearchandanalysisinordertogiveabetterexplanationtotheb

5、usinessmanagersinvestment，financingbehavior，improvetheeficiencyofthecorporatefinancialdecision—making．Keywords：overconfidence；investment；financing；financialdecision—making近年来，跨学科研究在经济学研究领域大量一出现，在经济学研究中，经济学家开始广泛运用社、管理者过度自信、心理学证据及度量会学、心理学甚至是神经学的研究进展来解释传(一)过度自信的内涵统的委托代理和整个资本市场中的经济行为。

6、相Roll(1986)最早在金融学领域提出了“过度关的研究发现，企业管理者在经济决策中常常表自信”的概念，他声称“管理者傲慢”是破坏企业现出偏离于最优决策的心理特征，如羊群效应、过价值的并购存在和为目标公司支付过高价格的原度自信、从众心理等，这些心理特征对管理者的财因之一_2J。对过度自信的分析涉及心理学研究务决策行为产生影响。在众多的心理特征中，过的几个分支，相关文献从以下三个不同的方面来度自信被称之为“可能是心理学中最稳健的发定义过度自信：现”(DeBondt&Thaler，1995)⋯。本文试图从管1．过高估计个人的实际能力、表现、控制水平理者过度自

7、信的视角对公司财务决策的相关研究或者成功的机率进行梳理和总结，为更好地理解企业的财务决策相关的研究文章发现：学生过高估计他们在行为、进一步完善企业财务决策机制和公司治理考试中的表现(Clayson，2005)J，医生过高估计机制提供有益的借鉴。他们诊断结果的准确性(Christensen—Szalanski&收稿日期：2013—09—14作者简介：张大为(1987一)，女，江西萍乡人，硕士研究生，主要从事审计与内部控制研究；孙福明(1958一)，男，吉林延吉人，教授，硕士生导师，主要从事财务与会计研究。一68—张大为，孙福明：管理者过度自信与企业投融资决策

8、研究述评Bushyhead，1981)J，人们过高估计他们拥有的控