民营企业管理者过度自信与投融资决策行为的关系1

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1、工作研究民营企业管理者过度自信与投融资决策行为的关系□汪群周建龙（铜陵学院，安徽铜陵244000）摘要：借鉴国内外有关行为财务理论及实证研究成果，笔者以安徽省际市场压力下，我国企业一直有“做大”情结，为做大而做大，于是近年来实力较强的500家民营企业的投融资行为作为研究样本，着重从圈地、加盟、连锁。拿医药行业来说，不止一家商业企业宣称：5年民营企业管理者“过度自信”心理方面入手，用实证研究的方法探索民营内做到万家连锁，也就是说，每天开店5.5家；按照一家药店最低企业在进行投融资决策时所受到的非理性因素干扰的情况。通过本课题投入50万元计算，每年需要投入资金10亿元。而最多的也不过的研究，希

2、望在一定程度上解决民营企业投融资行为“实际是什么”的问开了千余家。题，从而使我国的民营企业能够从发展历程中汲取经验和教训，在投融在那些破产的案例中我们可以找到共同一点，即投融资决策资决策中克服盲目和冲动情绪，努力减少由于非理性因素的干扰而导致主体的非理性（盲目或冲动等）而导致企业最终的投资失败。从我的盲目融资和过度投资的行为，尽量避免或减少投资失败和财务困境。国的传统文化来看，儒家文化历来被奉为中国的传统文化的圭关键词：民营企业；管理者过度自信；行为财务；投融资行为皋，而儒家文化崇尚的是“君君臣臣”的思想，对领导者的绝对权Abstract:Basedonrelevantbehavioral

3、financethe-威强调有余，而对民主决策重视不够，这也是我国企业中所谓的oryandempiricalresearch,wechoose500privateen-“一言堂”现象的根源之一。我国传统文化所赋予领导者的这种地terprisesastheresearchsampleinrecentyearsinAn-huiProvince,focusingonthe“over-confident”psycho-位，使得决策者高高在上，他们个人的因素对企业投融资决策将logicalaspectsofprivateenterprisemanagers,with会产生很大的影响。相对于国有企业来

4、说，民营企业的私人资本empiricalstudytoexploreprivateenterpriseswhen性质可能会导致其财务控制较弱，企业主的财务决策权相对较makinginvestmentandfinancingdecisionsareirra-大，这种情况可能更为突出。因此，民营企业主的非理性投融资决tionalfactorsininterference.Throughtheresearchof策受到的限制或干预可能更少，但是目前关于民营企业非理性理thistopic,tosomedegree,wehopetosolve“Whatis财行为的研究相对较少。likeactuall

5、y”ofsomeprivateenterprise’sinvestment“过度自信”指的是人们往往过于相信自己的判断能力，高估andfinancingbehavior,sothatprivateenterprisesin自己成功的机会的心理。过度自信还常常伴随着强烈的“自我归Chinacanlearnfromthedevelopmentexperienceand因”情结，投资者容易把成功归于自己，而把失败归于他人或者客lessonsintheinvestmentandfinancingdecision-mak-观条件，Ben（1965年）将这种观念称之为“自我归因”。在“自我归ingto

6、overcometheblindandimpulsivefeelings,and因”心理的驱使下，投资者为自己决策失误找到借口，而其偶尔的makeeffortstoreducetheinterferenceofirrational投资成功却助长了过度自信。当前关于管理者过度自信与投融资factorsasaresultofblindfinancingandover-invest-决策的关系国内外均有一些理论和实证研究，但主要都针对国有mentbehavior,failuretoavoidorreducetheinvest-mentandfinancialdifficulties.企业和上市公

7、司的管理者，而针对民营企业家的研究却很少。因Keywords:Privateenterprises；Managerialovercon-此，我们希望借鉴已有的理论和方法来研究我国民营企业主们在fidence；Behavioralfinance；Investmentandfinancing投融资决策时是否存在“过度自信”以及对其投融资决策的影响。behavior虽然近年来有些文献研究了管理者过度自信与企业投资的关系，但可能