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1、亚洲债务大起底渣打银行追求平衡增长潜力与偿使压力:?全新的系统信贷风险分析方式:本文运用半年之前还无法进行的分析框架研究亚洲的杠杆和偿付情况。我们将国际清算银行(BIS)的数据库与自下而上汇总的企业信贷数据及其他信息糅合成各经济体按部门分家庭部门、企业部门和政府部门)的杠杆和偿付地(图。目前我们将融资、借款人现金流、利率和偿付期限融人新的偿付指标,如偿债率等。?不能只看总杠杆率。中,这数据忽略了不同经济体和部门间面临风险的差异国的企业部门杠杆规模大、程度高,现金流弱,存在隐忧。中国、印度和印尼的家庭部门杠杆明仍有空间增加融资进消
2、费和再平衡。韩国经济体内各个部门普遍高杠杆继续对低,表,促经济增长形成拖累。印度的杠杆压力集中在上市公司。,在信贷总额中所占的比例相对较小东盟国家中,马来西亚的家庭部门杠杆过高,泰国杠杆增长较快。?出亚洲杠杆面临的挑战及对经济增长带来的影响以及存挑战与机遇:本报告将指,一在的积极因素、风。判断存在杠杆隐忧的经济体险适度的经济体和具有进步提高空间的经除日本外亚洲的总信贷占GDP比重已接近世界平均水平。济体。本报告完成之际,一概述、”“GD本文在标准的债务总额占P比重之外,对亚洲企业、家庭和政府部门的债务和以分析。经过多年的快速增长
3、日本外亚洲整体债务占GDP偿付能力从更广泛的角度加,除的比重已接近世界平均水平。通过本研究我们得出的结论是,当前亚洲的杠杆水平基本上处一于可控,,某些区域存在隐忧杠杆水平低的区域存在着杠杆进步增长机会。?‘?英文版Asialeveraeuncovere的删节版本文为渣打银行亚洲杠杆报吿gd。23金融发展■^■^{"{2013年第9期!^众所周知,在亚洲经济体中,中国的杠杆状况最令人担忧。但是,令人担心的并不是达2GDP比重一到14%的信贷占,从我们的研究看,在亚洲国家中这比率位于第五位。令人担心的是,在地方投融资平台债务被划分为
4、政府债务的情况下,债务高度集中于非金融企业领域。信贷增长速度同样令人担忧。最近5年信贷总额每年增长22%,比中国名义GDP增速快6个百分点,为亚洲最快。抑制对产能过剩行业的信贷流入来解决这一幸而中国政府已开始通过放慢增长速度、问题。倘若经济增长显著恶化,问题贷款将会浮现,部分银行可能将不得不重新注资。中国具备充分的财力手段注人资本并对有问题的银行进行重组。中各个部门普遍髙负债并持续拖累经济增与中国的企业部门高负债不同,韩国经济,长。但这问题不应被视为尾端风险对金融稳定性带来威胁。2003年以来韩国成功地避免硬着陆,积极运用宏观审
5、慎措施,限制整体杠杆水平,尤其是易受外部冲击的外债的规模。同时我们也关注些很少受到关注。亚,但有利于世界经济再平衡的中长期积极因素洲尼西亚和印度一大部分经济体的家庭负债,特别是中国、印度,仍然偏低,具有进步增长潜力。近年来印尼的信贷增长加速,但债务总额占GDP的比重仍然相对较低,使其有余地动用杠杆来促进经济增长。印度的髙额政府债务令人担忧(当局正着手解决),但家庭债务相、对较低。台湾的总负债相对温和,家庭债务清偿率低,并在法律上对政府债务占GDP比重上限进行了明确限定。在东盟(ASEAN)内部,部分经济体的信贷紧张限于家庭信贷。
6、马来西亚的家庭杠杆率非常高,某些指标与新加坡相当。但这两个国家的家庭通过强制性存款累积了高流动性资产。。在泰国,近期信贷增长相对较快导致偿债压力增加但是债务规模和债务清偿率指标还不错。,没有立即引发忧虑在亚洲经济体债务状况中表现最佳的菲律宾有充裕的空间扩大私人部门债务,维,私人部门也有充裕的空间与政,以带动国内消费持经济增长府部门在大量的基建项目中合作提供融资。我们的研究显示。,尽管浮现出些新的担忧,亚洲经济基本面仍然强劲大部分经济体政府和家庭的资产负债表能够提供充足的灵活性,在经济周期转向时抵抗不可避免的颠簸。998一一鉴于1
7、9971年亚洲金融危机的经验教训亚洲国家直运用宏观审慎政策。迄今这、,政策仍被视为最佳行为典范。我们也看到,部分亚洲经济体仍有余地增加融资规模,以最大程度地释放增长潜力。二、引言一杠杆一把双刃剑():本文将明确哪些经济体的杠杆存在隐忧些经济体的杠杆仍有增长空间,哪本综合报告研究亚洲各经济体和经济体内各部门的杠杆状况。我们将分别判断存在隐忧的区域、存在定风险的区域,以及低风险具有进步杠杆增长空间的区域。中国的杠杆问24亚洲债务大起底题令人担忧之处在于,杠杆高度集中在企业部门。韩国的杠杆水平髙,但应该不会引发系统尾端风险。在亚洲其他
8、国家,杠杆问题相对涉及面窄,易于管理,虽然可能推高银行准备金,但不会带来系统不稳定。本报告使用些新的指标,还要指出亚洲区,不仅指出存在的风险内具有增长潜力的区以通过提高杠杆实现更快域,比如中国的家庭部门,再如印度和印尼当前的杠杆水平低,可日P更有弹性的增长。本报
