基于机制转换混合Copula的股指期货与现货尾部传染性研究-论文.pdf

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1、预测Vo1．33，No．5FORECASTING2014年第5期基于机制转换混合Copula的股指期货与现货尾部传染性研究淳伟德。赵如波，谢琴。张德园(成都理工大学商学院，四川成都610059)摘要：本文运用机制转换混合Copula函数研究了沪深300股指期货与沪深300指数之间的尾部传染，用AR(1)．GJR(1，1)．t模型描述沪深股指期货和现货收益率的边缘分布，以机制转换混合Copula函数对股指期货与现货收益率间的尾部相依结构进行建模，刻画了沪深300股指期货与现货2010年4月16日至2013年2月1日期间的尾部相依结构，并分析了两市之间的尾部传染性。实证结果

2、表明：机制转换混合Copula模型比无机制转换的混合Copula模型更能够准确地描述两个市场之间的尾部相依结构；两个市场上尾的相依关系要强于下尾的相依关系；在整个研究期间内两市发生了明显的尾部风险传染。关键词：股指期货；Copula函数；机制转换；尾部传染中图分类号：F830．9文献标识码：A文章编号：1003·5192(2014)05-0030-06dol：10．11847／fj．33．5．30TheTailContagionofStockIndexFuturesandSpotsBasedonRegime-switchingMixedCopulaModelCHUNWe

3、i—de，ZHAORu—bo，XIEQin，ZHANGDe—yuan(BusinessSchool，ChengduUniversityofTechnology，Chengdu610059，China)Abstract：Thispaperconstructsaregime-switchingmixedCopulamodeltoresearchthetailcontagionofCSI300indexfuturesandCSI300index．ApplyAR(1)一GJR(1，1)·tmodeltodescribethemarginaldistributionofCSI30

4、0indexfuturesandspotsreturnrates，andregime—switchingmixedCopulamodeltodescribethedependencestructureofstockindexfuturesandspotsreturnrates．DescribethedependencestructureofCSIindexfuturesandspotsfromApril16，2010toFebruary1，2013andanalysethetailcontagionofthetwomarkets．Theempiricalresultss

5、howthatregime—switchingmixedCopulamodelcanmoreaccuratelydescribetaildependencestructureoftwomarketsthanmixedCopulamode1．Moreover，thedependencerelationofuppertailoftwomarketsisstrongerthanthedependencerelationoflowertailandthetwomarketsoccurredobviouslytailriskcontagionintheresearchperiod

6、．Keywords：stockindexfutures；Copulafunction；regime—switching；tailcontagion着极其重要的意义。1引言股指期货始于2O世纪8O年代，经过3O多年在过去20年间，全球金融市场爆发了几次比的发展已成为金融市场上最重要、最成功的金融衍较严重的金融危机。这几次金融危机表明：经济全生品之一。股指期货不仅能够较有效地规避股球化在推动不同国家或地区之间金融市场共同发票现货市场的系统性风险，而且还能通过价格发现展与繁荣的同时，也可能把经济风险传染到其他国功能在一定程度上稳定资本市场。但是，股指期货家与地区。比如说，20

7、07年爆发的次贷危机由美与现货之间特殊的相依关系却使得杠杆值进一步国迅速蔓延至全球其他国家，形成了全球性的金融增加，从而为金融风险传播提供了一条新的渠道，危机¨。因此，研究不同金融市场之间的风险传导致金融风险在与其关联的金融市场中间蔓延并染，对于防范金融危机在不同金融市场之间的传不断积累，最终很可能引发新的金融风波甚至是金染，保持金融市场的平稳运行，规避投资风险等有融危机。因此，研究股指期货与现货之间金融收稿日期：2013—10-21基金项目：国家自然科学基金资助项目(71171025)；国家社会科学基金资助项目(12BGL024)；四川