中国外汇市场的有效性研究.pdf

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1、分类号学位论文密级主圉之EiE壹塑的查塾!些堑塞(题名和副题名)吴优翔(作者姓名)指导教师姓名挂至兰整握申请学位级别论文提交日期学位授予单位和日期硕士专业名称国堕塑墨堂绁Q量』论文答辩日期答辩委员会主席评阅人2005年月日注1：注明《国际十进分类法UDO)的类号南京理工大学硕士学位论文中国外汇市场的有效性研究捅要有效市场理论是现代金融理论的基石，其在外汇市场中的应用日益广泛和深入。本文在有效市场理论的基础上，从中国外汇市场的发展现状出发，对中国外汇市场进行有效性检验，得出中国外汇市场运行效率低下，不满足弱式有效性市场要求的结论。接着，本文从市场结构、交易品种、汇率形成机制和

2、管理法律体系等几方面分析中国外汇市场运行效率低下的原因。最后，基于有效市场理论和外汇市场微观结构理论，本文提出要提高中国外汇市场的有效性，就必须对市场机制和运行体制进行改革，建立及时、全面反映真实供需的人民币汇率形成机制，重视中央银行在外汇市场有效性建设中的作用，强化信息披露、市场微观主体的内部控制和有关部门的外汇立法和外部监管，提高市场透明度。关键词：有效市场理论外汇市场弱式有效市场检验中国南京理工大学硕士学位论文中国外汇市场的有效性研究ABSTRACTEfficientmarkethypothesis(EMH)isthebasisofmodemfinancialtheo

3、ry,whoseapplicationtoforeignexchangemarketismoreandmorecomprehensiveandintensive．OnthebasisofEMHandtheevolvementandstatusinquoofChinaforeignexchangemarket，theefficiencyofChinafbrei印exchangemarketistestedusingunitroottest．TheresultsprovideevidenceagainsttheweakformofChinaforeignexchangemark

4、et．Afterthat，whatblockstheefficiencyofChinaforeignexchangemarketisanalyzed．BasedontheapplicationofEMHtotheforeignexchangemarketandmicrostructureofforeignexchangemarkettheory,thelastpartofthepaperputsforwardhowtoimprovetheefficiencyofChinaforeignexchangemarket．Keywords：EfficientMarketHypoth

5、esis，ForeignExchangeMarket，WeakFormEfficientMarket，Tbst，C：hinaIIi京理工大学硕士学位论文中国外汇市场的有效性研究图表目录羁4．2．1人民币兑美元汇价趋势图(元／100美元)虱4．2．2人民币兑日元汇价趋势图(元／100日元)雪4．2．3人民币兑港币汇价趋势图(元／100港币)豪4．3．1原序列ADF检验结果莨4．3．2原序列PP检验结果⋯畏4．4．11994—2000年中国外汇交易中心成交量与同期结售汇额对比附表⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．⋯⋯⋯⋯⋯⋯．Vu插"伸甜声明本学位论文是我在导师的指导

6、下取得的研究成果，尽我所知，在本学位论文中，除了加以标注和致谢的部分外，不包含其他人已经发表或公布过的研究成果，也不包含我为获得任何教育机构的学位或学历而使用过的材料。与我～同工作的同事对本学位论文做出的贡献均已在论文中作了明确的说明。研究生签名：蒸纽圆乃巧年易月瑚学位论文使用授权声明南京理工大学有权保存本学位论文的电子和纸质文档，可以借阅或上网公布本学位论文的全部或部分内容，可以向有关部门或机构送交并授权其保存、借阅或上网公布本学位论文的全部或部分内容。对于保密论文，按保密的有关规定和程序处理。研究生签名：鏖碰斓≯噬砗铜砑HEj南京理工大学硕士学位论文中国外汇市场的有效性

7、研究1绪论1．1研究背景1994年外汇体制改革以后，中国告别了计划经济色彩较浓、地区分割的外汇市场，形成了全国统一的外汇市场。但还存在不少问题，诸如：市场交易量少、交易高度集中、交易品种单一、集中交易清算成本高等。目前，中国外汇市场主要是银行结售汇市场，这种依附性一定程度上忽略了外汇市场自身发展的内在要求，表现为政府主导型的市场发展模式，造成市场机制和结构的扭曲，阻碍了市场的进一步发展和完善。外汇市场运行的过程，就是汇率形成的过程，而人民币汇率的形成机制则是中国外汇市场的核心问题。由于体制因素的制约和宏观经济形势的