家电下乡潜力挖掘比较充分,环比增速趋于平缓

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1、行业研究报告2010-09-07家用电器家电下乡潜力挖掘比较充分，环比增速趋于平缓分析师:赵磊(执业证书编号：S0930209110229)行业快评联系人：何伟021-22169108hewei@ebscn.com◇事件：八月家电下乡数据公布◆新闻：今年前8个月家电下乡产品销售额突破1000亿元8月份，全国家电下乡产品销售709.1万台（同比增长88%，环比增长5%），实现销售额171.2亿元（同比增长126%，环比增长7%）。销售额居前五名的地区是河南19.2亿元，山东18.5亿元，四川13.9亿元，安徽13.5亿元，江苏11.5亿元。销售量较大的品牌是：海尔、格力

2、、海信、美的、创维等。1-8月份，全国家电下乡产品累计销售4,635.9万台，实现销售额1,009.4亿元，比上年同期分别增长1.6倍和2.1倍。◆家电下乡潜力挖掘比较充分，环比增速趋于平缓图表1：家电下乡月度销售额推移图图表2：家电下乡月度销量及均价推移图家电下乡8月销售再创新高家电下乡月度均价继续上升180亿元160171100%800万台元/台250016013580%700140124126200011260%60012088969610050010076757340%1500806220%40055300100060394022280%20013500205

3、-20%1000-40%00月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1357913571357913571111年年年年09100910销售额销售额环比销量均价(元)资料来源：家电下乡信息系统，光大证券研究所资料来源：家电下乡信息系统，光大证券研究所我们认为当前阶段家电下乡潜力挖掘已经比较充分，虽然同比增速还很高，但环比增速已经趋于平缓。冰箱和彩电依然是家电下乡销售额最大的两类家电，冰箱季节性周期明显，彩电的销售额趋于稳定。进入九月，冰箱、空调销售旺季结束，月度销售将有季节性回落。图表3：2010年家电下乡月度销售额产品分类（单位：亿元）1-3月4月5月6月7月8月1

4、-8月占比冰箱90324655676935936%彩电113323332313427527%其他114364748626937537%合计3171001261351601711,009资料来源：家电下乡信息系统，光大证券研究所家电下乡销售情况吻合我们的预测，2010年全年预计可实现1500亿元，即预计2010年下半年家电下乡销售有望同比增长70%以上，这表明政策刺激的效果在下半年依然可观。随着家电下乡市场的日趋成熟，企业竞争力对市场份额的影响逐渐体现。家电龙头海尔、格力、美的、海信是2010年最主要的受益企业，相比2009年，美菱和长虹的排名有所下降。2010-09-

5、07家用电器分析师介绍赵磊，中央财经大学管理学专业毕业，2007年进入证券行业，任职于天相投顾，从事电子行业研究，曾成功推荐过综艺股份（600770）、三安光电（600703）、上海贝岭（600171）等股票。2009年进入光大证券，任电子元器件行业分析师。分析师声明负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部

6、分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。投资建议历史表现图家用电器分析师：赵磊50%日期行业评级40%2010-05-05中性30%20%2010-06-02中性10%2010-07-02增持0%-10%2010-08-02中性-20%-30%-40%-50%Sep-09Oct-09Nov-09Dec-09Jan-10Feb-10Mar-10Apr-10May-10Jun-10Jul-10Aug-10Sep-10家用电器沪深300买入—增持—中性—资料来源：光大证券研究所减持—卖出—行业及公司评级体系买入—未来6-12个月的投资收益率

7、领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。市场基准指数为沪深300指数。特别声明在法律允许的情况下，光大证券及其附属机构可能持有报告中提到公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。因此，投资者不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。22010-0