公允价值会计和金融稳定研究——金融危机分析视角

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1、万方数据公允价值会计和金融稳定研究——金融危机分析视角王守海1，27,1、文刚1李云1(1．山东经济学院会计学院2500142．财政部财政科学研究所100142)【摘要】本文基于金融危机的背景下，对公允价值与金融稳定之间关系进行研究。公允价值会计在金融加速器和资产市场混响效应的基础上引入会计加速器，使风险承担更具顺周期效应，这对金融系统的稳定产生了不利影响。本文在坚持公允价值会计的原则下，从金融市场稳定的角度，建立了一个理想信息框架。通过该框架，市场参与者，不仅能从微观层面上获得企业有关财务状况的估计、风险轮廓的估计和计量的不确定性等信息，而且还能从宏观

2、层面上获得风险的相关性、风险传染的可能性及其系统风险等方面的信息。【关键词】公允价值金融危机金融稳定金融加速器会计加速器混晌效应一、研究背景始发于美国次级抵押贷款的金融危机，对全球金融稳定和实体经济产生了重要的影响。虽然公允价值不是导致金融危机的主要原因之一，但是会计本身具有很强的经济后果(Zeff，1978；Scott，2000)。公允价值在金融危机期间的应用，对金融市场的稳定带来不利影响：一方面，在缺乏流动性市场中对资产进行估价面临很大的挑战，不仅会计人员没有足够的经验进行正确的估价，而且投资者也由于金融市场缺乏透明度而不能正确地判断这些金融产品的风

3、险；另一方面，公允价值在金融危机中所产生的金融市场波动，在金融加速器和资产市场混响效应的推动下，进一步恶化了金融危机。在这一背景下，公允价值会计一度倍受指责。为了应对金融危机，国际会计界迅速行动起来。IASB修改了金融工具重分类规定以及完善了金融工具的披露要求，并且还和FASB联合成立高水平的咨询小组，以一种全球性的方式应对金融危机，提高了市场信息的透明度；FASB也发布了FSP157—3，对市场不活跃时的公允价值计量进行指导。上述措施仅仅从微观角度来制定金融危机的解决之道，然而，会计是一种公共商品(刘峰，1996；陈建文，2000)，最优的市场主体决策

4、在宏观水平上常常不一定是一个好的宏观政策，比如最优的市场主体会计计量常常不能得到一个好的宏观经济结果。本文在坚持公允价值会计的原则下，为维护金融市场的稳定和可持续发展，促进金融市场的效率，建立一个理想信息框架。通过该框架，市场参与者不仅能从微观层面上获得对企业有关财务状况、风险轮廓的估计和计量的不确定性等信息，而且还能在宏观层面上获得风险的相关性、风险传染的可能性及其系统风险等方面的信息。本文剩余部分安排如下：第二部分，相关文献回顾。第三部分，从微观视角和宏观视角研究金融危机中公允价值所面临的问题，这些问题都在不同程度上引起金融市场的不稳定。第四部分，从

5、金融市场稳定角度建立理想信息框架，并探讨目前存在的差距。第五部分，提出有助于金融市场稳定的相关建议。最后是本文的结论。24万方数据二、文献回顾在金融危机发生之前，国外公允价值研究文献主要集中在公允价值计量属性探讨和公允价值信息决策有用性的实证检验上。金融危机发生后，公允价值的经济后果研究引起人们极大关注，然而有关公允价值与金融稳定的文献相对较少，现有文献主要包括两个方面：第一，公允价值与财务报表波动性的研究文献：Hodder，Hopkins，andWahlen(2003)发现，公允价值所带来的收益波动程度是净收益的5倍，公允价值收益的波动程度向资本市场传

6、递了银行的内在风险。Barth等(2004，2006)将公允价值导致的财务报表波动性分为三类：计量误差所引起的波动性、经济内在的波动性和混合计量属性所引起的波动性。他们认为，随着公允价值使用的增加，可以减少混合计量所带来的波动性，但是增加了估计错误所带来的波动性。而对于经济内在的波动性，会计只有将经济内在波动性的信息传递给市场参与者，才能有利于金融市场的稳定。第二，公允价值与系统风险方面的研究文献：Cifuentes，Ferrucci，andShin(2005)分析了公允价值会计对银行资产负债表的影响，研究发现，在一个以公允价值为主导的系统中，由于遵守某

7、些偿债比率(比如银行的最小监管资本)的要求，迫使银行出售风险资产，从而带来资产价格下跌的压力。如果市场吸收过量供给的能力不足，则将可能会导致市场衰退。此时当资产按照新的市场低价计量时，又会迫使公司出售更多的风险资产，以满足监管资本的要求。另外，处置资产又将进一步导致资产价格下跌，从而导致了市场价格急剧下跌，增加了金融系统整体倒塌的风险。AdrianandShin(2007)发现金融机构的杠杆具有很强的顺周期效应。他们认为金融机构在经济繁荣时增加杠杆，在经济萧条时减少杠杆。当金融机构越多的资产按照公允价值计量，这种顺周期效应就会越明显，从而也增加了银行业的

8、系统风险。RobertBoyer(2007)探讨了公允价值对金融危机的影响，他认