房地产企投资策略报告

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1、行业深度报告房地产行业2005年1月13日报告编号：TX2004-10610701001分析师－胡艳010-84533151转881huy@txsec.com揭开繁荣的面纱中性联系人－郭静010-84533151转883guoj@txsec.com05／01／13收盘Ø从经济学的角度分析，房地产行业的需求弹性大于供给弹性，需求的天相行业指数886变动对房价的冲击更大。结合现实情况得到两个结论：其一、国内旺月涨幅（％）2.1%盛的住房需求是当前国内房地产市场繁荣的主导因素。并且，这种旺盛的住房需求很容易推动房价的快速上涨。其二、单纯从供给一方进天相流通指数1063行控制很难缓解国内房地产市

2、场的过热现象。而加息对当前市场的降月涨幅（%）-3.7%温力度肯定要大于前期的政策举措。上证指数1256Ø从各个角度审视，国内房地产市场较长一段时间内都具备旺盛的真实月涨幅（％）-3.9%需求，而特定时期的投机炒作更加剧了这种需求。市场供给总量上不存在不足，但结构性矛盾长期存在。深证综指317月涨幅（％）-4.4%Ø房地产行业当前的繁荣仅是表象，行业还未步入良性发展轨道，消费资料来源：天相证券投资分析系统者有待进一步成熟、开发商需要进一步筛选，因此调整将是必然。该行业在未来较长一段时间内都需要政府更加严格的规范和引导，市场行业指数近一年走势化程度有待进一步提高。行政手段作用的有形要素是信

3、贷和土地、无形要素是进入者资格、竞争规则以及监督体制。Ø房地产开发商目前的整体质量不高，但经营有方的企业利润可观，只是和投资者长期合作、共同分享收益的意识还有待提高。Ø房价是开发商利润的支撑要素之一，短期还会继续上涨；但中期上涨的速度将趋缓；长期来看，房价出现暴跌的可能性不大。Ø我们认为房地产行业的暴利时代已经结束，未来利润空间会进一步压相关报告：缩。但是由于行业集中度提高、规模扩张、开发商整体素质提升、诚《楼市究竟有多热？—重点城市、区信意识增强，行业投资风险将减少、行业投资价值将逐步呈现。域同测温》《储粮准备过冬－论此次加息对房地Ø目前我们推荐的上市公司有万科、招商地产和金融街。产行

4、业的影响》股票公司投资主营业务收入（万元）净利润（万元）每股收益（元）市盈率代码简称建议20032004E2005E20032004E2005E20032004E2005E2004E2005E000002万科推荐638,006718,735852,83454,22785,53893,7960.390.380.411513000024招商地产推荐483,883279,034267,04033,04836,75441,7040.640.590.671412000402金融街推荐143,797177,328239,44720,74926,82538,1260.700.580.831913分析师

5、力求报告内容及引用资料客观与公正。文中任何观点与建议仅供参考，据此投资引致的任何后果，概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。本报告为非公开资料。供天相投资顾问有限公司客户使用。行业深度报告目录1.行业概况：近年持续在景气区间运行，房价持续上涨..............................................................................................................................11.1近年行业景气指数持续在景气区间运行.............................

6、..................................................................................................................11.2房价长期以来持续上涨.........................................................................................................................................................................

7、.......11.398年以来全国平均房价收入比略高于6................................................................................................................................................21.4区域市场发展不平衡................................